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发表于 2025-08-25 09:21:29 天天基金网页版 发布于 广东
债市调整别焦虑!手把手教你稳住债基投资节奏

近期A股市场一路高歌猛进,上证指数创下十年新高,站上3700点高位。当市场目光聚焦于权益资产的亮眼表现时,债券市场却经历了一波显著调整。

自7月初以来,上证综指累计涨幅达9.34%,10年期国债到期率也相应上行至1.78%,累计涨幅8.2%;长债调整更为显著,30年期国债到期收益率上行至2.11%,累计涨幅13.11%。(数据来源:Wind,截至2025年8月20日)

面对股债“跷跷板”效应重现,不少债基持有人感到有些焦虑。该如何理解当下市场?手中的债基又该如何应对?

01债基收益的源泉:票息为本,波动为常

债券基金收益主要来源于两大支柱:票息收入资本利得。前者是持有债券获得的固定利息,构成债基收益基础;后者则来自债券价格波动带来的价差收益。

在利率下行周期中,资本利得往往贡献显著;而在利率上行阶段,票息收入则成为抵御波动的重要缓冲。从长期来看,票息收入才是债基收益的核心来源,这也是债基作为资产配置“压舱石”的根基所在。

回顾过去长端利率与债市表现,不乏利率上行环境下的债市调整时刻。调整区间快则3-4个月,慢则1年有余但拉长时间来看,长端利率仍呈现逐级下探趋势,而债券始终有票息收益打底,短期利率波动带来的调整不改债市长期的趋势

02债市为何调整?

近期债市调整主要受三大因素驱动:

1、权益市场强势压制债市情绪

在“反内卷”投资主线推动下,A股近期表现强势,市场风险偏好显著提升。两融余额、两市成交额接连突破2万亿,融资买入额占成交额占比达10.8%(数据来源:Wind,截至8月20日)股市的赚钱效应吸引资金从债市流向股市,形成明显的分流效应。当上证指数接连突破3500点、3600点大关后,股债“跷跷板”效应更加显著。

2、政策预期扰动市场

“反内卷”政策出台提振了通胀预期,财政贴息促消费等政策则从个人需求侧降成本、企业供给侧扩能力双向发力,精准触达当前CPI结构分化(商品强、服务弱)与PPI低位徘徊的核心矛盾。在市场对稳增长政策加码及PPI触底回升仍有期待的背景下,债市收益率或易上难下。

3、债市自身交易结构变化

在经历了去年债券利率快速下行的行情过后,债券配置性价比相对降低,保险、银行等配置主力资金增量不足,理财规模增长也弱于季节性水平。当交易盘占据主导而配置盘缺位时,市场对利空因素更为敏感

03债市后市展望:短期扰动不改长期价值

展望后市,债市短期可能继续承压,但中期配置价值正在凸显:

基本面支撑依然存在

7月经济数据显示投资、消费增速双双放缓低于预期;而金融数据显示企业和居民信贷需求依然偏弱,社融主要靠政府发债支撑。当前,经济增长仍面临一定压力,基本面对债市的中长期逻辑仍构成支撑。

调整创造配置良机

随着债市调整,收益率已进入更具吸引力的区间。目前30年期国债收益率已重回2.0%上方,创4月初以来新高,配置价值显著提升。

政策呵护预期增强

在经济动能偏弱背景下,央行仍将保持流动性合理充裕。若债市调整幅度加大,不排除央行适时启动国债买入操作的可能性,以增强货币财政政策协同、防范债市超调风险。

04持基策略:耐心应对,静待花开

节奏判断上,投资者可关注经济复苏进程与央行货币政策动态

若经济复苏超预期,资金面或维持紧平衡,债市配置需谨慎,可适当缩短久期,偏向短债或货币策略。

若经济数据波动,复苏不及预期,央行可能重回宽松,债市调整或有限,甚至出现交易性机会,投资者可逢低配置,但需注意控制风险,避免过度杠杆与集中投资。

应对波动上,可分为以下三个关键步骤

第一步,明确资金属性与投资目标。

短期资金:可转向短债产品,降低波动对流动性的影响。

中长期资金:坚定持有,票息收益持续积累,利率长期下行趋势下资本利得潜力仍在。

增量资金:利用市场调整分批布局,例如利率敏感度较低的中高等级信用债基金。

第二步,根据自身投资类型,持续优化配置结构

风险敏感型:侧重短债基金、同业存单基金,降低利率波动影响。

收益进取型:逢调整可适当增配中长久期债基,把握利率下行期的资本利得机会。

第三步,长期持有,淡化短期波动

从过去十年的历史表现来看,由于始终有票息收益贡献,债券基金的投资体验相较于权益基金而言波动也比较低,万得短债、中长债基金指数在历年均实现了正增长。

写在最后:在波动中寻找确定性

债市的短期调整恰如夏日的雷阵雨,虽带来短暂清凉,却不会改变季节更替的方向。从长期来看,在经济基本面修复偏缓、流动性宽松和央行支持性政策工具的共同作用下,债市的短期调整反而提升了其中长期配置的性价比。

作为理性的债基投资者,我们更应关注债券资产的长期收益特征,避免被短期市场情绪左右。在波动的市场中保持耐心,在喧嚣的环境里坚守初心,方能在长期投资中行稳致远。

$博时恒乐债券C(OTCFUND|014847)$$博时恒泽混合C(OTCFUND|011096)$$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$$博时月月兴30天持有期债券C(OTCFUND|022649)$$博时信用优选债券C(OTCFUND|009272)$

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