（8月15日）税期因素影响下，周五银行间流动性边际收敛，主要资金价格有所抬升，当日央行净投放6160亿元。本周税期影响下，资金面边际小幅收敛。

（8月18日）受税期影响，资金面边际小幅收敛，当日央行净投放2745亿元。

（8月19日）资金面延续边际收敛，当日央行净投放3457亿元。

（8月20日）资金面窄幅震荡，7天资金利率小幅抬升，央行当日净投放3975亿元。

（8月21日）在央行连日大规模净投放下，资金利率边际回落，当日央行净投放1243亿元。相较于（8月15日），DR001上行6bp收于1.46%，DR007上行3bp收于 1.51%。

海外方面

 标普确认美国主权评级为“AA+/A-1+”，展望保持稳定。美联储会议纪要显示，多位与会者表示，当前联邦基金利率的目标区间可能已距离其中性水平相去不远；几乎所有美联储7月会议的与会者都认为，将基准利率维持在4.25%至4.50%的区间是合适的。

 工作人员对今年至2027年的实际GDP增长预测与6月会议所做预测相近，这体现了多项前景修正所产生的抵消效应；工作人员预计，包含关税在内的进口商品成本上涨幅度将小于此前预测，且上涨时间会延后。

 此外，金融状况预计将对产出增长形成稍强的支撑；工作人员仍预计劳动力市场将走弱，失业率有望在今年年底前后升至工作人员估算的自然失业率上方，并在2027年之前持续高于自然失业率。

国内方面

二季度货币政策执行报告发布，政策思路表述基本延续了宽松的基调，在实施层面也更侧重落实落细，与政治局会议的部署一致，我们认为这或意味着未来几个月货币政策放松的力度会加大。

一方面，目前人民币汇率稳中有升，同时美国7月非农就业大幅不及预期、CPI有所回落等也为美联储三季度降息提供有利条件，我国货币政策放松面临的外部环境约束正在减弱。

另一方面，当前通胀维持低位，虽然中国名义利率有所下行，但实际利率仍偏高，一定程度上也制约了激发实体消费、投资、借贷等意愿的回暖，引导实际利率下行的必要性仍在。

我们认为9月至四季度央行可能仍有一定的降准降息概率，降息幅度可能比5月份加大，以及有可能会重启国债买入，尤其是若经济下滑压力进一步加剧，或市场信心再度走弱，央行加码提振的概率会有所提升，短端下行空间可能进一步扩大。

$博时恒乐债券C(OTCFUND|014847)$$博时恒泽混合C(OTCFUND|011096)$$博时中债7-10政金债指数C(OTCFUND|017838)$

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