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发表于 2025-08-17 15:43:42 天天基金iPhone版 发布于 江苏
二级债基:牛市有弹性,熊市能防御!

#震荡市中寻“恒乐”#近期,A股持续走高,上证综指期间突破3700点大关。面对市场的回暖,可能一些小伙伴的心境也发生了微妙的变化:想继续持有又担心遭遇市场波动,想下车但又怕错过后市的上涨行情。其实,我非常能理解伙伴们这种“进退两难”的矛盾心理。对此,我为大伙儿支一招:不妨将二级债基纳入配置范畴,让其助力大伙在波动的市场中“进退有据”。
二级债基,何以实现“股债双栖”?
二级债基,顾名思义就是可以适度参与二级市场投资的债券基金。在具体投资比例上,二级债基的债券投资比例通常不低于80%,同时用不超过20%的仓位投资股票等权益类资产。
首先,从投资范围上来看,纯债型基金通常只能投资于债券市场,不能投资股票;一级债基除了投资债券外,还可以参与可转债投资,但一级债基不直接从二级市场买入股票,通常持有的是因可转债所形成的股票。
相较于一级债基,二级债基的可投资范围得到进一步拓展,投资品种较为广泛,除了普通债券、可转债、股票以外,还可以根据基金合同投资货币市场工具、信用衍生品等。宽泛且灵活的大类资产配置范围,使得二级债基不仅可以获得来自债券较为稳定的收益,还能够通过权益资产来提组合的较高收益弹性。
攻守兼备,二级债基做到了吗?
在大类资产配置策略的作用下,二级债基真的能够在风险和收益之间取得一定的平衡,实现攻防兼备的目标吗?为此,小编对相关数据进行了统计分析,并得出了以下几个结论:
相比纯债基金,收益弹性可能更好:近10年,在各类债券型基金指数中,万得混合型二级债基指数(885007)的涨幅达到74.58%,年化收益率为5.89%,不仅高于同期万得中长期纯债型基金(885008)60.59%的涨幅及4.99%的年化收益率,也高于同期万得混合型一级债基(885006)67.41%的涨幅及5.44%的年化收益率。
相比权益类基金,波动相对较低:近10年,万得混合型二级债基指数的年化波动率为5.34%,大幅低于普通股票型基金指数22.30%的波动率;同时,二级债基指数的年化波动率不仅低于同期沪深300指数,而且近10年的累计收益率还高于沪深300指数,投资性价比较为突出。
牛市有弹性,熊市能防御,长期投资体验较佳:在2009-2024年的16个年度里,二级债基指数在其中的12个年度中均取得了正收益。可见,在波动的市场中,二级债基大概率能够取得正收益。其整体表现出上涨年份收益弹性较好,震荡年份防御能力较强的特征。
二级债基的成长沃土,还在吗?
通过以上的分析,我们不难看出,二级债基通过股债搭配,在一定程度上降低了投资组合的整体波动性,历史上也为伙伴们带来了较优的投资体验。
那么,立足当下市场,二级债基的投资价值如何呢?对此,小编认为,当下的二级债基可能仍有良好的成长和运作 “土壤”。
首先,能够较为灵活地应对市场环境:当前权益市场整体估值仍处于历史低位,随着成交量的抬升,权益流动性的压力也得以缓解。后市受益于经济与企业盈利的逐步复苏,市场机会或将逐渐增多;与此同时,大概率仍将宽松的货币政策有望为债市的向好提供较好的支撑。
也就是说,在股债两市均有机会的情况下,二级债基能够助力投资者较好地把握股债两市的投资机会:一方面可通过债券投资获取较为确定的票息收益,另一方面又能通过积极布局权益市场,配置估值合理的优质公司,挖掘权益市场可能带来的机遇。
我们知道,股债两市通常会呈现此消彼长的现象,也就是股债“跷跷板”效应。那么,当股市或者债市只有一边有机会的情况下,二级债基表现如何呢?在股市单边向好的2009年、2017年,以及债市单边向好的2010年、2021年、及2023年,二级债基均获得了较好的正收益,即使在股债“双杀”的2013年,二级债基也实现了0.39%的正收益。不难看出,在各类市场环境下,二级债基大概率都能较好地适应市场环境,力争实现较好的风险收益性价比。
其次,低利率环境下投资性价比相对突出:近年来,无风险利率不断下降,单一资产的波动性在逐渐增加。同时,伴随着资管新规、净值化等要求,低风险投资品种的稀缺性也愈发明显。这时,长期收益较好又具备低波动特征的二级债基,能够较好地把握风险与收益的 “平衡之道”,满足当下投资者的需求。
最后,对于不想承担较高市场风险,又想获得一定收益的伙伴们而言,二级债基或是一个较为不错的选择。而在涉及到具体选品时,小伙伴们不妨可以多多关注规模适中、回撤控制又较好的个基产品。比如博时恒乐债券基金(A类014846/C类014847)就是当下市场攻守兼备的二级债基中值得信赖的选择,其投资性价比在2025年市场波动加剧的环境下尤为突出。
资产配置:股债黄金比例,攻守有道
债券底仓稳固:债券投资比例不低于80%,以国债、金融债为主(如24特国01、24特国05等国债占比超8%),提供稳定票息收益。2025年二季度末,国债持仓市值达7.36亿元,占基金资产净值比例13.97%。
股票弹性配置:可投资不超过20%的股票资产,重点布局科技成长(半导体、AI)与高股息板块(银行、公用事业)。例如,2025年下半年通过“哑铃型”策略,40%仓位配置高股息防御性资产,30%仓位捕捉科技成长反弹机会。
可转债增强收益:适度参与可转债投资,利用其“股债双性”特征,在股市上涨时分享红利,下跌时提供债底保护。2025年二季度末可转换企业债持仓市值2,734.72万元,占比0.52%。
收益表现:长期稳健,穿越波动
近三年收益亮眼:截至2025年8月15日,A类份额近3年涨幅达15.90%,C类份额近3年涨幅14.71%,显著跑赢同类二级债基平均水平(近3年同类平均涨幅5.85%)。
年度收益韧性足:2024年A类份额收益9.63%,2025年截至8月15日收益4.69%,在债市“先抑后扬”、股市结构性分化的市场中,通过股债动态平衡实现收益增强。
季度排名领先:2025年二季度A类份额在二级债基中排名118/796,三季度排名121/655,持续处于同类前15%分位。
风险控制:严选信用,动态平衡
信用风险严管控:通过内部信用评估体系筛选债券,重点配置高等级信用债,规避弱资质主体。2025年二季度末,普通金融债持仓市值1.26亿元,占比2.40%,信用利差维持低位。
波动率低于混合型基金:近1年最大回撤显著小于股票型基金,年化波动率可控,适合风险偏好中等的投资者。
动态再平衡机制:每季度评估股债比例,当某类资产偏离基准比例10%时自动调仓,避免单一资产过度暴露风险。
管理团队:资深舵手,投研护航
基金经理经验丰富:张李陵拥有超11年金融行业从业经历,擅长债券市场宏观研判与精细化管理。其管理的博时信用债纯债等基金长期业绩稳健,符合债券型基金风险收益定位。
博时基金实力背书:作为中国首批五家基金管理公司之一,其投研实力行业领先。
博时恒乐债券基金在当前市场环境下成为攻守兼备的优选。其低费率、高流动性及股债配置策略,尤其适合追求长期稳健收益的投资者。建议通过定投方式平滑成本,长期持有以充分分享债券票息与资本利得双重收益。@博时基金 $博时恒乐债券C$



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