#震荡市中寻“恒乐”#
2025年以来，A股市场在政策驱动与产业升级的共振下持续走强，不过市场结构性分化加剧，波动风险如影随形。在“既要收益又要稳健”的投资困境中，$博时恒乐债券C$基金以近一年11.09%的净值增长 ，完美诠释了“固收+”策略的核心价值——通过债券打底锁定基础收益，叠加权益增强捕捉结构性机会，实现“能涨抗跌”的双重目标。
一、宏观经济与政策环境：震荡市中的锚点与动能
当前中国经济呈现“弱复苏、强政策”特征。2025年上半年GDP同比增长5.3%，消费对增长贡献率达52%，但CPI同比仅0.5%、PPI同比-2.1%的物价数据，揭示有效需求不足的隐忧 。在此背景下，政策端释放明确信号：8月15日央行发布《2025年第二季度货币政策执行报告》，明确“落实落细适度宽松货币政策”，通过降准降息、买断式逆回购等工具释放长期流动性，并将促进物价合理回升作为重要考量。财政政策方面，4.4万亿元新增专项债与1.3万亿元超长期特别国债的发行，重点支持设备更新、消费以旧换新等领域，为市场注入结构性活力。
在全球资本再平衡的浪潮中，中国资产吸引力显著提升。2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，其中5-6月单月净流入达188亿美元。外资加仓方向集中于科技（35%）、消费（28%）、金融（19%）三大主线，与国内政策导向高度契合，形成内外资共振的增量资金支撑。
二、$博时恒乐债券C$ 的“固收+”密码：收益与风险的再平衡
作为二级债基的典型代表，博时恒乐债券C通过“债券打底+权益增强”的双轮驱动策略，在控制波动的同时提升收益弹性。截至2025年8月14日，该基金近一年收益率11.09%，大幅跑赢业绩基准（7.28%）和同类平均（9.35%），业绩排名同类前20% 。其运作逻辑可拆解为：
1. 债券资产筑牢安全垫
基金以高评级利率债（如国债、政策性金融债）为底仓，占比超60%，提供稳定票息收入 。通过久期策略、信用债精选和杠杆操作，在利率下行周期中捕捉资本利得。例如，2024年Q3持仓中，“24附息国债04”和“23附息国债26”分别占基金净值的9.38%和6.45%，为组合贡献基础收益。
2. 权益增强的精准出击
权益仓位控制在20%-30%，聚焦高景气赛道的龙头标的。以2024年Q3持仓为例，基金持有零跑汽车（0.72%）、国瓷材料（0.72%）等科技成长股，以及中炬高新（0.71%）、王府井（0.69%）等消费复苏标的。同时，通过可转债投资（占比不超过20%）捕捉AI、机器人等主题机会，如2025年二季度加仓双环传动（外资持股达24.99%的机器人概念股），实现收益增厚。
3. 动态平衡的风险管控
基金采用“股债再平衡”机制，根据市场估值动态调整资产比例。例如，在2025年7月市场调整期间，权益仓位从30%降至25%，同时增持国债以对冲风险，近一年最大回撤仅3.2%，显著优于偏股混合型基金平均水平 。
三、下半年投资机会：结构性红利下的四大主线
1. 科技成长：AI与机器人重塑产业格局
全球算力需求激增推动AI产业链爆发，国内智能算力增速达43%，算力芯片（海光信息、寒武纪）、光模块CPO（中际旭创、新易盛）等细分赛道订单饱满 。机器人领域成为新焦点，双环传动等企业因特斯拉Optimus机器人订单驱动，外资持股比例逼近25%限购红线。博时恒乐债券C通过持有零跑汽车（智能驾驶）、国瓷材料（电子陶瓷）等标的，深度参与科技红利。
2. 消费复苏：政策催化下的估值修复
尽管CPI仍处低位，但3000亿元以旧换新补贴政策将撬动6300亿元销售额，直接利好家电、汽车等耐用品消费。基金持仓中的中炬高新（调味品）、王府井（零售）等标的，受益于居民收入改善与消费场景复苏，估值处于历史低位，具备修复空间。
3. 反内卷政策：新能源行业的价值重估
中央财经委员会第六次会议明确治理低价无序竞争，光伏、锂电、新能源车等产能过剩行业迎来拐点。多晶硅价格企稳回升12.4%，新能源车龙头企业叫停价格战 。基金通过持有隆基绿能（BC技术领袖）、宁德时代（锂电池龙头）等标的，捕捉行业集中度提升带来的超额收益。
4. 高股息资产：防御属性凸显的避风港
在全球宏观不确定性加剧背景下，恒生港股通高股息指数年内上涨17.52%，成分股平均股息率达5.8%。中国移动、中国神华等央企通过提升分红率（净利润的70%以上）吸引资金，博时恒乐债券C持有此类标的，将组合股息率提升至4.2%，提供穿越周期的稳定性 。
在“资产荒”与“低波动”并存的时代，$博时恒乐债券C$ 以“债券打底、权益增强”的固收+策略，为投资者提供了平衡收益与风险的最优解。正如央行政策定调所言，下半年将是“政策驱动修复+盈利验证成色”的关键窗口，通过科学配置股债平衡产品，方能在震荡市中守住“稳稳的幸福”，抓住结构性牛市的红利。
