#震荡市中寻“恒乐”#而在基金产品中，二级债基这类产品正是基金经理资产配置理念的体现。股票、债券、仓位、杠杆、久期等等，既体现了基金经理投资观念与市场判断，又体现了基金经理在大类资产之间平衡的艺术。
市场环境：股债协同增值的黄金窗口
债市机遇：货币政策宽松预期支撑债牛延续，但单边上涨行情较难再现。基金通过持有高等级信用债或利率债获取稳定票息，同时利用利率波动进行波段操作，例如通过地方债与国债利差、新老债利差套利。
股市结构性机会：科技成长（如半导体、人工智能）与高股息红利（如银行、公用事业）形成“哑铃型”布局。基金通过40%高股息标的配置提供防御性，30%科技成长领域布局捕捉弹性，剩余30%灵活调整，实现攻守兼备。
股债跷跷板效应：当前资金流动性充沛，高息债券吸引避险资金，而股票市场的结构性机会吸引风险偏好资金。基金通过动态再平衡机制，定期调整股债比例（如设定50:50基准比例，偏离10%时调仓），避免单一资产过度暴露。
二级债基——能攻善守，寻找稳进更优解
回看过往历史，用能攻善守形容二级债基也许并不为过。在过去十年里，二级债基指数净值曲线并没有动人心魄的涨跌，更多的是以慢为快的趋势向上与累计收益。在时间长河的加持下，最终超越那些动人心魄的净值曲线。
二级债基——基金经理的资产配置宝典
探寻二级债基实现能攻善守的奥秘，可以通过了解二级债基的资产结构来解释。通常所说的二级债基一般是指该基金产品类型中有不少于80%的仓位用于配置债券资产，这一部分资产的作用是为组合贡献基底收益，争取扮演组合“安全垫”的角色，而另外不大于20%的仓位可以配置弹性资产，如二级市场上的股票和其他权益类资产等，这部分资产主要作用是增强组合的收益弹性。从本质上来说二级债基或可被理解为二八配置的股债混合型基金，是一种客户将资产配置权力让渡给管理人的一种产品形式。
当然这类产品的设定固然美好，但知行易难，策略的背后考验的是基金经理在不同的市场环境下，动态调整各类资产的比例和策略的能力。查阅行业二级债基定期报告，会发现其股票、债券平均仓位会在符合产品类型要求的基础上，伴随着市场风格变化不断调整。
除了二级债基二八配置的特点使其注重安全性与控制风险的同时，争取提高收益弹性这一优势以外，其灵活的投资策略也帮助其更好的完成大类资产配置平衡。
面对当前股票市场的结构性机会，普通投资者想参与又担心高波动。可通过选择二级债基等产品构建攻守兼备的配置策略，力争分享经济复苏的红利。博时恒乐债券作为一个二级债基，债券配置比例不能低于80%，因此债券端有一个缓冲垫，再通过“+”股票的策略力争获取一个超额的收益，因此相较于传统纯债基金和混合型基金而言，具有进可攻，退可守的产品设计优势。考虑到股市经历了过去3年多较长时间较大级别的调整，在当前股市处于回暖的大背景下，股票部分增强的机会大幅度增加。
博时恒乐债券基金（A类代码014846，C类代码014847）以“控制风险、长期稳健增值”为核心目标。其投资策略兼具债券的防御性与股票的进攻性：
债券配置：以国债、金融债等高等级信用债为主，辅以利率债波段操作，获取稳定票息并捕捉利差机会。例如，2025年二季度末，国债占比达13.97%，普通金融债占比2.40%，可转换企业债占比0.52%，凸显对低风险资产的偏好。
股票增强：通过自上而下宏观分析与自下而上市场趋势结合，动态调整股债比例。2025年二季度末，基金规模达31.29亿元（A类）与12.71亿元（C类），环比增幅显著，显示资金对其策略的认可。
长期收益：截至2025年8月15日，博时恒乐债券A近3年涨幅达15.90%，年化收益率9.70%；博时恒乐债券C近3年涨幅14.71%，年化收益率9.51%。在同类二级债基中排名前10%，显著超越中证综合债指数。
短期韧性：2025年二季度，在债市“先抑后扬”、股市结构性分化的背景下，基金通过动态再平衡策略，实现季度收益6543万元（A类）与3726万元（C类），加权平均基金份额利润达0.0303元（A类）与0.0301元（C类），展现抗跌性与收益弹性。
市场适应性：2025年下半年，基金通过“哑铃型”布局（40%高股息标的+30%科技成长+30%灵活调整），兼顾防御与进攻，契合市场横盘震荡特征。
基金经理张李陵：拥有11年金融行业从业经验，擅长债券市场宏观研判与精细化管理。其管理的博时信用债纯债等基金长期业绩稳健，符合债券型基金风险收益定位。
债券资产在当前环境下仍具有显著的避险和防御价值，继续扮演投资组合中压舱石的重要角色。随着利率中枢系统性下移，单纯依赖票息收益的传统纯债策略面临收益空间收窄的挑战，二级债基等含权类产品的投资性价比正在提升。博时恒乐债券基金凭借稳健策略、优秀管理团队及良好历史表现，成为当下攻守兼备的二级债基优质投资选择。@博时基金