#震荡市中寻“恒乐”#

2025年以来，A股市场延续强势表现，在当前宏观环境下，股债搭配产品凭借“进可攻、退可守”的特性成为投资者关注焦点，例如$博时恒乐债券A$ 基金近一年收益达11.49%，完美诠释了“稳稳的幸福”。

一、宏观经济与政策支撑下的市场逻辑

上半年中国GDP同比增长5.3%，内需对增长贡献率达68.8%，其中最终消费支出贡献52% 。尽管7月工业增加值和零售销售增速有所放缓，但政策端已释放明确信号：财政赤字率提升至4%，新增专项债额度4.4万亿元，超长期特别国债发行规模扩大至1.3万亿元，重点支持设备更新和消费以旧换新 。货币政策方面，央行明确“落实落细适度宽松政策”，通过降准降息和结构性工具释放流动性，引导资金流向科技创新和绿色转型领域。这种“财政发力+货币配合”的组合拳，为下半年市场提供了充足的流动性支撑。

二、股债搭配的战略价值与基金表现

在权益市场结构性机会频现的同时，债券资产的稳定器作用愈发凸显。博时恒乐债券A基金通过“固收+”策略，在债券持仓基础上配置可转债、股票等权益资产，近一年波动率仅为4.85%，显著低于偏股混合型基金平均水平。这种策略在7月市场调整期间表现尤为突出，当沪深300指数下跌3.2%时，该基金逆势上涨1.8%，充分体现了股债平衡的风险分散优势。其投资组合中，利率债占比超60%提供基础收益，可转债持仓则捕捉了AI、消费电子等板块的结构性机会，形成收益增强效应。

三、科技成长与消费升级的结构性机遇

科技领域正迎来新一轮创新周期。全球算力需求激增推动AI产业链爆发，国内算力总规模位居全球第二，智能算力增速达43%。算力芯片、光模块CPO、AI服务器等细分赛道订单饱满，相关企业2025年Q1营收同比增速普遍超过50% 。消费板块则呈现“传统修复+新兴崛起”的双轨特征：一方面，乳制品、大众餐饮等必需消费品受益于居民收入改善，估值处于历史低位；另一方面，智能穿戴、跨境电商等新消费领域增速超30%。政策层面，3000亿元以旧换新补贴将撬动6300亿元销售额，直接利好家电、汽车等耐用品消费 。

四、外资回流与市场情绪共振

全球资本正加速配置中国资产。2025年上半年外资净增持境内股票和基金101亿美元，扭转了此前两年的净减持态势，其中5-6月单月净流入规模达188亿美元 。摩根士丹利预测，随着美联储降息预期升温，外资下半年流入规模有望进一步扩大。从市场结构看，科技（占比35%）、消费（28%）、金融（19%）成为外资加仓的三大主线，与国内政策导向高度契合 。这种内外资共振效应，为市场提供了充足的增量资金，也强化了结构性行情的持续性。

在当前市场环境下，投资者需把握“核心资产+卫星策略”的配置原则：以股债搭配产品（如$博时恒乐债券A$ ）作为底仓，同时精选科技成长与消费升级领域的龙头标的。尽管短期市场可能因估值分化出现波动，但中长期看，经济复苏、政策红利与技术创新的三重驱动，将为投资者创造丰富的超额收益机会。@博时基金