#下半年行情主线是哪个？# 我看好港股特别是港股互联网的发展。最近几年人工智能、大数据、云计算等前沿科技的飞速发展，使得全球科技产业正经历着深刻变革。一批卓越的科技公司凭借其强大的创新能力，不断颠覆传统行业，创造新的商业模式，成为推动社会增长的核心动力。#世界人工智能大会开幕！AI股热度飙升#
2025年初以DeepSeek为代表的国产开源大模型掀起热潮，其高性能、低成本的特点迅速吸引了国内外开发者和企业的关注，推动了中国AI生态的开放性和竞争力的进一步提升。这一风潮不仅加速了模型层的国产化创新，成为中国AI产业发展的标志性事件。
除了DeepSeek以外，还包括像六代机、人形机器人、C919等高端制造业成果，中国科技军团正在科技领域持续取得震惊世界的突破性的进展，中央政治局会议强调“加力推出增量政策”，明确提出要加快发展新质生产力。新质生产力不仅是经济增长的新动能，更是中国在全球科技竞争中占据制高点的关键。
港股市场作为连接中国与世界的重要金融桥梁，汇集了一批极具成长潜力的科技企业。2025年初以来，在阿里巴巴、小米、腾讯等科技企业的带动下，恒生科技指数力压纳斯达克综指取得超20%的涨幅。
一方面港股几乎囊括了中国最具代表性的AI、新能源车、半导体、生物医药等优质资产。从腾讯、小米、阿里，到中芯国际、比亚迪、百济神州，这些公司不再只是互联网的延续，更是中国科技在全球产业链中占据主动权的象征，他们凭借其在各自领域的深厚技术积累，股价自年初以来实现了大幅上涨，激发了整个科技板块的活力。
另一方面现在港股的流动性比以前充沛多了。除了南向资金外，外资现在对港股的态度也有明显变化，不再像以前一样只喊话，而是愿意投入真金白银了。还有也和海外局势有关，现在无论是美股还是美债，都出现了比较大的不确定性，资金流出美元资产后，倒是港股这样估值相对低的新兴市场对他们有了更大的吸引力。
2023年起，随着人工智能AI应用加速落地，港股科技开始完成从“高增长+高波动”的互联网逻辑，向“利润释放+技术红利”的产业驱动逻辑切换。总的来看，在做多中国的组合构建中，港股的角色不是“补充”，而是“结构优化”。
中国科技势力崛起是眼下正在发生，并且我们认为大概率会持续较长时间的事情。从2025年初Deepseek引爆的国产先进AI大模型推陈出新，到电动汽车的关键技术和全球市场双突破，再到政策环境的全面回暖，这些变化直接带来了全球对中国科技资产的价值重估。那么普通人如何把握其中投资机会？
最近一段时间恒生科技表现很萎靡，既涨不过美股，也涨不过A股。主要原因有三个：一个是香港金管局自6月28日以来持续回收港元流动性，防止港币贬值。我们都知道今年港股偏强，主要就是因为流动性充沛，所以同理，当市场流动性收紧，必然也会对港股短期带来压制。
第二个是外卖平台的内卷大战。阿里、美团、京东，都是恒生科技的头部权重股。他们大搞烧钱补贴，当然是让平台消费者高兴了，据说因为补贴太到位了，大家最近已经奶茶喝到吐了。但是这些上市公司的股东就难过了，补贴烧的就是他们的钱啊。不过这个内卷大战刚好碰到国内反内卷，大概率持续不了太久，影响也是短期的。
第三个就是AH溢价收敛。一个月前，我们提到了一个观察A股和港股相对价差的走势指标，恒生沪深港通AH股溢价指数，当时已经创下了近五年新低。这意味着港股相对A股更强，而这个溢价创新低，意味着港股相对A股的强势，已经到了一个历史性的水平。那溢满则亏均值回归，最近一段时间，港股相对A股最近就有走弱的势头了。
但是这波AH溢价收敛，很可能也只是阶段性的。如果港股的流动性再次回到充沛状态，很多资金还是会更愿意去港股，毕竟港股还是有很多特色资产，比如新消费、创新药、互联网平台等等，即便是红利这样的方向，股息率也更有吸引力。所以恒生科技这波回调，我看到更多的还是机会。
值得一提的是截至7月28日，今年南向资金合计净买入达8292.81亿港元，超过去年全年的8079亿港元，创下沪深港通机制开通以来的年度新高。港股主板市值超过5亿港元的公司中，共有173只个股市值翻倍。
这已是南向资金连续第25个月净买入港股。而且南向资金仍有增配空间，全年南向资金净流入额有望突破万亿港元。现在南向资金合计4万多亿港元，占港股总市值的十分之一。虽然还没有到拿下港股定价权但影响力不容小觑。从近一个月的配置方向来看，南向资金重点聚焦互联网龙头、医药、银行、保险等公司。
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