#下半年行情主线是哪个？# 上半年A股在科技、红利、创新药、新消费的轮番驱动下交出了不错的成绩单。站在2025下半场的起点，我认为行情的主线将更加聚焦于**“科技创新深化”与“内需韧性复苏”的双轮驱动**，策略上需要更精耕细作。

**核心看好赛道：**

1. **科技自主：算力与应用齐飞。**

* **算力基石：** DeepSeek的惊艳表现只是AI浪潮的开端。下半场，真正支撑大模型训练和应用的**国产高端芯片（尽管面临挑战）、服务器、光模块、数据中心**等“硬科技”基础设施，以及关键的**半导体设备与材料**国产化突破领域，将是政策与资金倾斜的重中之重。没有强大的底层算力，创新就是空中楼阁。

* **AI赋能落地：** 寻找AI技术能真正**降本增效、创造新需求**的垂直场景。智能驾驶（尤其是L3+）、AI+医疗研发（辅助制药、诊断）、AI+工业软件、具身智能（人形机器人）等，谁能率先跑通商业模式，谁就能获得估值溢价。不再是泛泛的概念炒作，而是看**真实业绩拐点**。

2. **创新药械：出海与突破是关键。**

* 上半年的“大单行情”验证了国产创新药的全球竞争力。下半年，拥有**重磅临床数据读出（如抗癌药、基因疗法）、成功实现海外授权（License-out）或产品在欧美获批上市**的药企，将持续吸引目光。同时，**高端医疗器械的进口替代**（如影像设备、手术机器人）也是政策明确支持的方向。需要精选管线扎实、国际化能力强的龙头。

3. **新质消费：性价比与情绪价值共振。**

* 消费复苏是温和的，但结构亮点突出。**高性价比的国货潮牌（美妆、服饰）、满足年轻人社交与悦己需求的“小确幸”消费（现制茶饮、特色餐饮、潮玩盲盒）、以及顺应健康趋势的运动户外**等，仍有广阔空间。它们的增长源于品牌力提升和精准捕捉细分需求，而非单纯依赖大盘反弹。黄金首饰作为避险与消费双重属性载体，在波动市中仍有配置价值。

**我的应对策略：**

* **“科技成长+红利底仓”哑铃配置：** 核心仓位聚焦上述科技与创新药主线，把握高增长潜力。同时保留部分**高股息、现金流稳定的红利资产（如公用事业、部分资源股）** 作为防御，应对潜在的市场波动和外部不确定性（如海外政策、地缘）。

* **深挖业绩，淡化纯主题：** 对热点板块更要仔细甄别，优先选择技术壁垒高、订单可见性强、管理层靠谱、**中报及三季报有望持续验证高增长**的公司。避免估值严重透支、故事大于实质的标的。

* **关注政策催化窗口：** 7月底政治局会议定调后，新质生产力（低空经济、商业航天等）、大规模设备更新、消费品以旧换新等具体配套政策落地，可能带来相关板块的脉冲机会，灵活参与。

* **保持耐心，动态调整：** 结构性行情下，板块轮动仍会较快。不过度追逐短期热点，在核心主线上保持定力，根据季度财报和行业景气度变化进行仓位优化。

**总结：** 下半年行情的主旋律是**“高质量的结构性机会”**。科技创新是贯穿始终的旗帜，尤其在硬科技和AI应用深化的方向；同时，以内需新消费和创新药械为代表的“复苏韧性”领域也将提供丰富的个股机会。精选业绩能持续兑现的优质公司，平衡成长与稳健，是应对下半场的关键。市场虽有波折，但对有准备的人而言，机遇大于挑战！信心比黄金更重要，让我们理性布局，静待花开。@富国基金管理有限公司