#下半年行情主线是哪个？#
今年上半年A股5.83%的涨幅确实让人眼前一亮，但当我们把目光转向港股，尤其是互联网板块时，会发现这里正在上演一场更精彩的资本大戏。今天，我就结合自己这些年的实战经验，和大家聊聊2025年下半年港股互联网赛道的投资机会，以及如何通过富国中证港股通互联网ETF这样的工具抓住这波行情。
一、港股市场的价值洼地效应
每次和年轻投资者聊天，我都会强调一个观点：港股现在就像打折季的奢侈品专卖店。由于地缘政治、流动性等因素，港股估值长期处于低位。但仔细看看就会发现，这里聚集着中国最优质的互联网企业，它们的业务基本盘依然稳固。
以腾讯为例，虽然股价从高点回落不少，但微信月活用户突破13亿，游戏出海业务增长迅猛。这种"便宜买好货"的机会，在A股是很难找到的。根据我的观察，当A/H股溢价指数超过140%时，往往就是布局港股的好时机——这个数字现在正处在历史高位。
二、互联网行情的三大催化剂
说到2025年下半年的港股互联网板块，我认为有三个关键变量值得关注：
1. 政策暖风：最近游戏版号发放常态化，平台经济专项整改进入尾声。我注意到连官媒都开始用"数字经济主力军"来形容互联网企业，这种政策转向的信号非常明确。
2. 盈利拐点：经过两年多的降本增效，大厂们的利润率正在修复。就像美团最新财报显示的，到店业务毛利率同比提升5个百分点，这种实实在在的改善会被市场逐步定价。
3. 流动性改善：随着美联储加息周期接近尾声，港股市场最头疼的流动性问题有望缓解。我跟踪的南向资金数据已经连续三个月净流入，聪明钱总是一步。
三、中证港股通互联网指数的投资逻辑
这个指数就像是个互联网行业的"精品超市"，30只成分股个个都是细分领域的龙头。它有三个特别打动我的特点：
1. 纯血统：只选主营业务收入50%以上来自互联网的上市公司，避免那些"蹭概念"的伪互联网企业。
2. 动态进化：每半年调整一次成分股，去年就及时纳入了快手这样的短视频新贵，这种新陈代谢机制让指数永葆活力。
3. 风险分散：前十大重仓股权重控制在60%左右，既抓住了头部效应，又避免过度集中。
四、为什么选择富国这只ETF？
说到具体投资工具，富国中证港股通互联网ETF联接C（014674）是我比较推荐的选择。理由很实在：
1. 团队靠谱：蔡卡尔和田希蒙这两位基金经理，都是经历过完整牛熊周期的老将。蔡总管理着富国整个量化投资团队，田经理则专注港股研究8年，他们开发的"三因子选股模型"在2024年熊市中依然取得了超额收益。
2. 成本友好：C类份额持有满30天就免赎回费，对波段操作很友好。管理费0.5%在行业里属于中低水平，省到就是赚到。
3. 公司背书：富国基金自购了5000万份，这种真金白银的投入比什么宣传都有说服力。我查过定期报告，机构持有比例常年保持在40%以上，说明专业投资者也认可这个产品。
4. 跟踪精准：去年指数下跌12.3%的情况下，基金只跑输0.28%，这种精细化管理能力在跨境ETF中很难得。
五、普通投资者的实操建议
根据我的经验，建议采取"核心+卫星"策略：
1. 核心仓位（60%）：定投富国这只ETF，利用港股通互联网指数的收益打底。
2. 卫星仓位（40%）：可以关注两类机会：一是估值修复空间大的二线龙头（比如阅文集团）；二是业务有突破性进展的细分冠军（比如哔哩哔哩的游戏发行业务）。
记住三个关键时点：8月财报季看盈利验证、11月双十一看消费复苏、次年3月看年报行情。现在开始每月定投，到年底很可能会收获不错的圣诞红包。
投资港股互联网就像冲浪，既要抓住科技变革的大浪，也要警惕暗流涌动的风险。富国这只ETF相当于给我们配了专业的冲浪板和救生衣，让普通投资者也能安全地享受冲浪乐趣。2025年下半场，我依然看好这个跌出价值的赛道，但记住一定要用闲钱投资，保持良好心态——毕竟没有只跌不涨的市场，就像没有永远黑暗的夜晚。
@富国基金管理有限公司