#洞见阅读会#黄金作为非生息资产在市场上交易，集聚商品属性、金融属性、货币属性等多重属性，自然也有价格波动，受到供需关系、市场情绪、地缘政治等多方面的因素影响。从优化资产配置的组合目标来看，可以考虑在组合中长期配置黄金资产，一定程度上有利于实现资产配置组合的风险对冲和收益优化。

从资产配置角度而言，黄金在资产配置组合中非常重要。从历史表现来看，黄金虽然也具有一定的波动属性，但是黄金与股票和债券之间的相关性非常低，在股债组合中加入黄金，大概率可以有效降低整个组合的风险波动，有助于提高组合收益的稳定性。相关性低的资产可以起到优化组合的作用，通过各类资产的低相关性，涨跌不一的时候有可能弥补整体组合的潜在下行风险，即把黄金纳入投资组合中大概率有助于降低整体风险，平衡组合资产的波动。

从投资的角度来看，黄金价格的确波动较大且本身无法生息，但由于其可以对抗通胀和地缘政治风险的特性，以及与股票、债券、大宗商品等其他大类资产走势的低相关性，在家庭资产配置中仍然具备一定的重要性。

传统意义上，黄金定价体系以美元实际利率为核心，一般包括四层因素：

1）货币属性：黄金以美元计价，和美元在货币体系中存在替代关系，因此在多数情况下与美元呈负相关。

2）金融属性：黄金可以被视作“零息债”，而美债实际利率一定程度上相当于是持有黄金的机会成本。

3）避险属性：通常，在国际地缘冲突或经济、金融局势不稳定等情况爆发时，投资者倾向于将黄金作为投资避风港。

4）商品属性：黄金是供给有限的稀缺资源，具有一定的工业用途和装饰价值。

短期来看，中东、俄乌局势存在不小的扰动，此外，美国经济前景也难言乐观，市场对是否衰退以及衰退斜率的判断仍然存在分歧。地缘政治局势的紧张叠加对美国经济衰退的担忧，市场避险情绪导致黄金价格易涨难跌。

另一方面，央行购金趋势仍在持续，中国央行连续6个月增持黄金，4月末储备达7377万盎司，较2024年11月累计增持121万盎司，创2019年以来最快增速。

长期看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战;加上全球地缘动荡频发推动资产储备多元化，黄金作为安全资产的需求持续提升。全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，贵金属有望具备上行动能。后续可持续关注地缘政治形势、全球宏观经济走势及全球央行购金情况，若金价回调或可考虑逢低布局。

在美国关税政策引发全球经济衰退担忧、大幅增加市场不确定性的背景下，投资者或转将黄金作为投资避风港。与此同时特朗普政策的不按预期出牌、反复无常，也可能使得投资者对于美元信用产生一定担忧，持有大量美债的外资可能抛售美债以反制关税。

随着美元信用走弱，各国官方储备配置黄金的需求不断增加，进而影响黄金的定价。近年来，全球央行年度购金量连续创历史新高，尤其是中国、土耳其、印度等新兴市场央行大幅增持。

由于黄金的稀缺性和长期储藏性，在全球货币超发、国际局势多变以及“去美元化”浪潮的背景下，黄金中长期依旧具备配置价值。

面对一度冲向3500美元的金价，“高处不胜寒”的预期难免滋生。但回顾历史，我们不难发现，无论是大牛市还是熊市，黄金的走势往往以十年为周期来考量。因此，尽管当前黄金已处于高位，我们仍不应轻言看空。而且长期来看，黄金的逻辑并未转向：

中国4月末黄金储备报7377万盎司，环比增加7万盎司，为连续六个月增持黄金。美元在全球外汇储备中占比下降，而黄金占比上升，标志着“去美元化”进程加速。美国债务/GDP比率达123%，财政赤字恶化进一步削弱美元信用，黄金正从“避险资产”升级为“新货币锚”。

普通投资者如何参与黄金投资？

虽然近期涨势喜人，但从历史来看，黄金类资产波动率并不低。与此同时，支撑金价上涨的动力（无论是避险需求、美联储降息逻辑、央行购金逻辑亦或是地缘冲突因素），均可能由于降息预期大幅衰减、央行在金价高企情况下购买边际减弱、地缘冲突或阶段性缓和等情况而减弱，从而有可能引发金价面临调整。

对普通投资者来说，由于对黄金类资产进行短期择时的难度较大，因此在符合自身风险偏好的前提下，若看好黄金板块中长期的上升空间，一种较为合适的方式或是采用基金定投，在把握板块机遇的同时，平摊成本、熨平投资过程中的波动。
对较为专业的基金投资者来说，则可根据自身的配置需求，在组合中布局一定的黄金类相关资产，既能够起到分散组合中股、债资产波动的作用，也有望进一步增厚组合收益。

长期来看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上，以及全球“去美元化”趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这三因素使得贵金属有望具备上行动能。看好黄金板块的，或可通过$天弘上海金ETF发起联接

A(OTCFUND|014661)$、$天弘上海金ETF发起联接C(OTCFUND|014662)$来进行参与，基金旨在通过联接基金的方式，使投资者能够间接投资于上海金ETF。

天弘上海金ETF发起联接为投资者提供了一种便捷的方式来参与黄金市场的投资。黄金作为一种贵金属，具有避险和保值的特性，对于希望分散投资风险、寻求资产保值的投资者来说，是一个重要的投资品种。通过投资天弘上海金ETF发起联接，可以间接持有上海金ETF的份额，从而享受到黄金市场带来的潜在收益。

天弘上海金ETF发起联接C近一年收益率为30.17%，位居同类前列；同期业绩比较基准0.02%，超额收益表现也是不错；在当前这个充满变数的时刻，或更适合“多看少动”，能够持有部分筹码，又能拥有一定的流动资金，关注止跌、反转信号的出现，通过定投或分批买入确认趋势、加大胜率，同时能够以合理甚至被低估的价格持有优质资产，也许才是投资中最为深刻的智慧。

同时，投资黄金采用定投的方式是一种相对稳健且适合长期投资的策略。黄金定投具有分散投资风险的优点。通过定期定额地购买黄金，我们可以在不同价格水平上积累黄金资产，从而平滑市场波动带来的风险。这种方式可以有效避免一次性投资可能面临的市场高点风险，降低投资成本。

黄金定投适合长期投资。黄金作为一种贵金属，具有长期保值增值的潜力。通过定投的方式，可以逐步积累黄金资产，享受长期持有带来的稳定回报。对于那些寻求资产长期保值和增值的投资者来说，黄金定投是一个不错的选择。

此外，黄金定投还可以帮助投资者养成良好的投资习惯。通过定期投资，投资者可以逐渐积累投资经验，培养长期投资的心态。同时，定投方式也有助于避免盲目追涨杀跌的行为，减少投资中的情绪干扰。

因此，通过定投的方式或许能成为我们把握黄金行业投资机遇的上上签！通过定投分批布局，分散操作风险能让我们的投资体验感更好。@天弘基金   

$天弘上海金ETF发起联接C$