这或许是当下不少投资者的真实写照——

一边是 AI、芯片等科技赛道时不时拉出长阳，让人担心再不进场就可能错过趋势；一边是市场整体震荡，担心激进持仓踩雷。在这种“怕踏空又怕被套”的矛盾中，一种力争平衡风险与机会的策略逐渐走进视野——“杠铃策略”。

01“杠铃策略”的具体含义是什么？

杠铃策略（Barbell Strategy）由“黑天鹅”理论提出者塔勒布（Nassim Taleb）在《反脆弱》一书中推广，核心是“两端重、中间轻”的资产配置逻辑：一端配置防守型资产，追求稳健收益；另一端配置进攻型资产，力求捕捉高弹性收益；对中间资产则少配或不配。

需要注意的是，两端并非固定1:1比例，投资者可根据风险偏好调整——通常防守型资产仓位更高，行情活跃时可适当加重进攻型资产。

02当前市场行情适合杠铃策略吗？

本轮市场行情主要有三大核心驱动因素：

 全球无风险利率趋于下行，若美联储于9月启动降息，国内货币政策仍有进一步宽松的空间；

 经济新旧动能加速转换，多个领域景气回升、新趋势集中显现，尤其以AI与创新药板块表现突出，不断催生新的市场热点；

 全球资金对非美元资产进行价值重估，从全球股市表现来看，A股在指数层面的涨幅目前仍落后于部分欧洲市场。

近期市场波动有所加大，部分热门板块在短期累计较大涨幅后，资金获利了结意愿增强，导致盘中出现一定分化。尽管市场短期可能因技术性修正而震荡加剧，仍然看好A股中长期表现，在当前时点，市场可能存在内部切换，可考虑采用杠铃策略力争增强组合稳健性。

03“科技+红利”的杠铃策略有何优势？

“科技+红利”是当前市场上一种热度较高的杠铃策略，既有望让投资者“不踏空科技的机会”，又有望尽量避免“受市场深套”，适配当前复杂行情。

首先，“科技+红利”策略中，红利资产提供“较低波动的底盘”，而科技资产则是博取较高弹性，两类资产特性互补，或呈现轮动特征，有望形成风险收益的天然对冲。

红利，杠铃的防御之盾，在市场调整时展现出较优的低波属性。红利资产多来自公用事业、银行等成熟行业，股息率较高、抗波动性强。以红利低波100指数为例，2022年沪深300跌超20%时，红利低波100指数仅跌3.92%；2023年沪深300跌超11%，红利低波100指数逆势涨8.74%，呈现出优质的抗波动性。（指数数据来源：Wind。指数过往业绩不代表未来，指数业绩不代表相关产品收益。）

科技，杠铃的进攻之矛，科技是政策支持的核心赛道，AI、芯片等领域技术突破不断，科技资产具备巨大成长空间和较高的股价弹性，因此常孕育出独立于大盘的结构性机会，今年以来AI主题标的和相关产品涨幅显著。长期看，科技创新是经济转型主线，成长空间明确。但是需要注意的是，与高成长相伴的往往也是较高的估值、业绩波动以及技术路径的不确定性等风险。

其次，站在当前时点，中国经济正步入低利率时代，叠加创新驱动与高质量发展政策导向，“科技+红利”杠铃策略的配置价值正愈发体现。低利率时代的到来，在一定程度上改变了资产配置的逻辑，银行理财、债券等传统低波动投资工具的收益率被大幅压缩，或已很难完全满足投资者的回报预期，在这种情况下，风险溢价相对合理的权益资产的吸引力或正在逐步上升。对于科技板块而言，利率下行、政策催化叠加技术突破，科技成长也同样是长期确定性较强的主线之一。

其实没有完美的投资策略，只有适配市场与自身的选择。杠铃策略的核心不是“赌对某一端”，而是用“保守打底、激进拓利”的思路，在不确定的市场中找到风险与收益的平衡点。对于普通投资者而言，无需纠结于精准预测市场拐点，更重要的是搭建符合自己风险偏好的资产配置组合，并坚持定期审视调整。以“科技+红利”为例，当科技端短期涨幅过高时，可适当减仓回归平衡；当红利端持续承压时，也无需盲目割肉，可视情况做适当调整。

投资是场长期修行，杠铃策略或许能成为你穿越市场震荡、稳步前行的实用工具。

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