本周主要指数涨跌幅（%）
数据来源：wind，数据区间：2025/07/14-2025/07/20
本周回顾
01宏观
海外：1）美国6月通胀数据回升，关税影响温和显现：CPI+2.7%（前值+2.4%，预期+2.6%），核心CPI+2.9%（前值+2.8%，预期+2.9%），核心商品价格环比+0.2%（前值+0%）。2）特朗普签署《Genius法案》，将加密资产纳入主流金融体系并强化美元霸权。3）关税方面，美欧贸易谈判受阻。
国内：2025Q2，国内实际GDP+5.2%（前值+5.4%)，名义GDP+3.9%(前值+4.6%）。6月，国内工业增加值+6.8%（前值+5.8%），美元计价出口+5.8%（前值+4.8%），固定资产投资+0.5%（前值+2.9%)，地产投资-12.9%（前值-12%），商品房销售面积-5.5%（前值-3.3%），社零+4.8%（前值+6.4%）。6月社融+4.2万亿（同比多增9008亿元），实体信贷增加2.4万亿元（同比多增1710亿），M1+4.6%（前值+2.3%）。
其他：1）货币：本周央行1.73万亿元7天逆回购+4257亿元逆回购及1000亿元MLF到期，净投放1.2万亿元。2）财政：本周国债、地方债、政策性银行债合计发行4437亿元，同比多发2852亿元。3）中央城市工作会议举行；工信部将陆续发布新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案。
02权益
海外：1）关税进展及通胀预期交织，标普、纳指及道指分别涨0.59%、1.51%及跌0.07%。2）能源价格波动及地缘政治影响，欧股分化。3）MSCI新兴+1.65%、港股强劲，恒生医疗+12%，恒科+5.5%，恒指+2.8%。
国内：A股主要指数上涨，成长风格占优。上证50涨0.28%，沪深300涨1.09%；创业板指涨3.17%，科创综指涨3.02%，通信、医药生物、汽车、机械、军工涨幅居前，地产、公用事业、非银金融、银行跌幅靠前。
03债券
海外：本周美债收益率分化，2年期、10年期美债收益率分别下行2BP、上行1BP、期限利差（10Y-2Y）扩大。短端受联储鸽派言论影响，长端受通胀预期抬头、关税效应显现影响。
国内：本周国内债券收益率下行，1年期国债收益率下行2.12BP至1.35%，10年国债收益率略下行0.01BP至1.67%，期限利差（10Y-1Y）扩至31.62BP。流动性宽松至短端利率下行；A股向好，长短利率持平。
04大宗商品
1）COMEX黄金跌0.25%，收于3355美元/盎司。COMEX白银跌1.36%，金银比处于历史高位，银价短期冲高回落。2）美元指数涨0.6%，前期超跌后企稳。3）布油6月合约周跌1.61%，需求预期带来油价波动。4）基本金属震荡，COMEX铜跌0.41%，LME期铜涨1.39%，铜关税预期企稳后，COMEX-LME铜价差收窄，LME期锌涨0.44%，LME期铝涨0.46%。农产品普遍下跌，大豆跌3.98%，玉米跌1.90%，小麦跌2.02%。
后续展望
01权益市场
国内方面，建议考虑采用“红利底仓+科技成长”的底仓配置，短期内或可考虑增加组合弹性、增加科技成长方向配置。中美博弈、地缘冲突不断的大背景下，红利方向或仍可考虑底仓配置；对于科技板块，地缘政治变化背景下国产替代的确定性将进一步提升，科技板块中长期配置价值凸显。短期内，流动性宽松，市场风险偏好或进一步修复，科技成长方向或继续受益。跨境方面，继续看好港股，维持美股标配。港股仍处于一级市场回暖、二级市场风险偏好回升的良性循环中，短期内港币兑美元汇率企稳或有利于港股流动性。美股整体估值仍处于合理位置，维持标配，短期或可适当考虑兑现浮盈。
02债券市场
流动性宽松、关税预期存反复可能、基本面压力仍在，长端利率趋势未变。短期内流动性宽松格局或不会立即转变，外部环境存在调整和反复的可能，内需、地产企稳仍待观察，基本面压力仍在。因此，长端利率或仍存在下行空间，30年国债收益率在1.9%之上或进入逢低加仓的阶段。
03大宗商品
1）黄金：短期地缘政治反复导致金价波动，中期除非出现流动性危机，否则在“去美化”+滞涨风险下黄金或仍能维持强势。2）油价短期受地缘冲突驱动，中期受制于供需错配或难持续上涨。3）对于其他大宗品而言，短期内或可关注“反内卷式恶性竞争”相关政策预期的变化，供给侧约束或是相关大宗品价格走强的重要驱动力。4）美元在短期超跌后或阶段性企稳，但美国基本面走弱、全球资金再平衡（流出美元资产）背景下，美元的避险属性被削弱，整体或将趋势偏弱。
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数据来源：上海证券交易所，深圳证券交易所，中证指数有限公司，上海黄金交易所，中央国债登记结算有限责任公司，纳斯达克股票市场公司，标准普尔公司，恒生指数有限公司，WIND，博时基金，周度统计区间2025.7.14-2025.7.20，近一年统计区间2024.7.20-2025.7.20。指数历史表现不预示未来，不代表相关产品收益。
