一、市场回顾（2025.6.23—2025.6.27）

A股医药行情：

本周报统计期间，申万医药生物板块上涨1.6%，跑输沪深300指数0.35%，医药板块在申万行业分类中排名第23位；2025年初至今申万医药生物板块指数上涨1.6%，跑赢沪深300指数6.57%，在申万行业分类中排名第11位。本周报统计期间，中证医药50指数下跌1.2%，今年以来上涨1.24%。

港股医药行情：

本周报统计期间，恒生医疗保健指数上涨2.85%，跑输恒生指数0.35%；2025年初至今恒生医疗保健指数上涨46.72%，跑赢恒生指数25.66%。

二、行业投资策略

（1）医疗保障法征求意见发布，护航医药行业长远健康发展

6月24日，医疗保障法草案提请十四届全国人大常委会第十六次会议首次审议，草案正式通过后，将成为我国医疗保障领域首部综合性法律。医疗保障法草案共7章50条，明确总体要求、系统规定医疗保障体系框架、加强医疗保障基金运行管理、优化医疗保障服务、强化监督管理等，主要内容包括：

1）加强医疗保障基金运行管理：草案明确制定基本医疗保险基金支付范围的原则要求，立足基金承受能力，满足参保人员的合理医疗需求，坚持中西医并重，促进药品、医疗器械合理使用和医药服务质量提升。

2）优化医疗保障服务：草案规定健全医疗保障公共服务体系，实现服务城乡全覆盖。建立基本医疗保险、补充医疗保险、医疗救助等相衔接的医药费用直接结算机制，完善异地就医医药费用直接结算制度。

3）强化监督管理：建立人大监督、部门监管、社会监督相结合的监督体系，加强部门间的信息共享和分工协作，对基金使用实施动态智能监控，提高监督效能。医疗保障法对于我国医疗保障的体系框架和基本制度的进一步完善具有重大意义，为强化监管提供强有力的制度支撑，同时也为医药行业的长远健康发展保驾护航。 

（2）国内siRNA疗法加速崛起

siRNA药物是全球新一代药物平台。siRNA(Small interfering RNA)是一种新型核酸药物，通常是含有19-23个碱基对的双链RNA片段。其作用机制为：siRNA进入细胞后，通过与靶基因的mRNA结合，导致目标mRNA降解，从而抑制特定基因的表达，发挥治疗疾病的作用。siRNA在药物开发中具有特异性高、开发时间短、生产成本低、疗效持续时间长等优势，在遗传性疾病、心血管疾病、癌症治疗、代谢性疾病等多个治疗领域展现出较大的潜力。

随着 GalNAc偶联技术药物递送系统、化学修饰革命、生产工艺三大领域的接连突破，siRNA疗法迎来快速发展时期，并于2018年迎来首个siRNA药物—Alnylam公司研发的 Patisiran（Onpattro）。目前，全球已有7款siRNA药物获批上市，其中大部分由Alnylam 主导或参与开发，展现出显著的技术优势与市场领先地位。从适应证来看，Inclisiran的临床成功及获批，标志着siRNA疗法成功突破遗传罕见病治疗边界，首次在慢性病领域（如高胆固醇血症）实现突破性应用，为该技术开辟了更广阔的临床与商业化前景。

2、行业投资策略 

创新出海是本轮创新药价值重估的重要推动因素。展望下半年，全球流动性有望继续改善，对创新类资产的定价较为有利。国家政策鼓励行业创新，可以积极关注前沿技术的发展。

同时，中国医药产业逐步具备全球竞争力。从国内创新药的研发趋势来看，目前在含PD-1(PD-L1) 等肿瘤免疫相关的双抗方面，中国企业继续保持领先，而且不仅限于得到初步验证的PD-1/VEGF组合，在PD-1/IL-2组合，中国企业也取得了积极的临床数据，未来出海授权值得期待。

$博时恒生医疗保健ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014425)$$博时中证医疗指数发起式C(OTCFUND|018398)$$博时医疗保健行业混合C(OTCFUND|011895)$

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