1 创新药行情近期表现强劲。

李子波分析了创新药行情的主要驱动力：政策支持、医保商保加大支付、创新药与仿制药占比变化、大额BD交易带动市场情绪以及资产稀缺性港股创新药指数涨幅达70%，A股为50%。

2 创新药出海带来新机遇。

李子波分析了创新药和医疗器械出海的趋势，指出跨国药企对中国创新药的认可度提升，带动了行业重新定价他认为国内临床水平提升和工业化生产能力是关键优势，海外专利悬崖期将带来更多合作机会。

3 创新药出海趋势将持续。

李子波分析了创新药出海趋势及估值争议，指出当前交易活跃但需理性评估他认为创新药估值存在分歧，取决于分子质量、全球研发进度和出海潜力虽然港股创新药涨幅较大，但长期仍看好有商业化能力的公司。

4 创新药市场未来将分化。

李子波分析了创新药行业的风险和机遇，指出国内创新药发展仍依赖海外市场他讨论了美国关税政策对医药行业的影响，特别是特朗普政府的医药价格压制政策他认为美国药价高企有其合理性，但政府希望降低创新药价格，这对中国企业是机会中国企业在注射剂等领域已有进展，并通过BD合作帮助海外药企节省成本。

5 创新药受医保谈判影响较小。

李子波认为创新药在专利期内降价压力有限，医保谈判相对温和，企业会预留降价空间集采主要影响仿制药，创新药因独家性话语权较强中国创新药性价比高，全球价格较低他解释了创新药的定义和特点。

6 创新药研发路径与风险分析。

李子波介绍了创新药从研发到商业化的典型路径，小公司负责早期研发，大药企接手后期临床和推广临床期风险高，但AI技术降低了部分风险靶点是药物作用的关键位点，如EGFR和PD-1，管线则是药企研发产品的集合，决定公司价值创新药魅力在于独占市场和全球领先的管线价值。

7 李子波看好创新药投资机会。

李子波在一季度重点布局创新药和AI领域，长期看好创新药投资机会，认为国产创新药在全球比重提升是战略性的他管理的国泰君安创新医药混合基金A类今年以来收益率11.5%，跑赢基准16个点他回顾了产品成立以来的市场波动，包括22年初的大跌和疫情期间的调整，通过调整组合结构和仓位应对市场变化他认为今年创新药上涨部分源于超跌和估值提升，市场仍存在不确定性，需持续学习和适应。

8 李子波分享投资经验与策略。

李子波回顾了医药行业的行情变化，分享了他在市场不景气时通过均衡配置和个股选择实现超额收益的经验他强调以基本面为主，关注创新药的管线进展和领先程度今年市场估值方法变化大，PE不再奏效，创新药因BD和临床数据驱动股价他提醒在市场疯狂时保持理性，关注企业基本面。

9 市场疯狂时要保持理性。

李子波分享了医药行业的投资策略，指出医药股难以简单区分左右侧交易，需关注估值上限他提到CXO行业订单领先于业绩，左侧布局需预判订单变化对于器械板块，他分析过去两年不景气的原因包括招标形式、政府拨款不足及医疗反腐影响。

10 医疗器械行业招标恢复但业绩未起。

李子波分析了医疗器械行业招标恢复但业绩未起的原因，包括终端需求不强劲和经销商压力大他认为行业需要时间沉淀，集中度需提高C超行业订单恢复，价格战结束，利润率稳定医美行业竞争激烈但龙头地位稳固，降价是市场化竞争结果。

11 AI赋能医药行业加速发展。

李子波认为AI在医药行业主要作为工具提升效率，如加速新药研发、降本增效、辅助诊断等，但短期内无法完全取代人工他提到AI技术迭代将促进行业发展，但目前仍需医生和实验室人员参与关键环节。

12 股价高位需警惕风险。

李子波指出当前部分医药股涨幅较大，任何负面消息都可能引发股价下跌，需通过组合调配降低风险创新药研发不确定性高，虽看好双抗和ADC等领域的积极数据，但市场波动仍不可避免他建议投资者根据自身风险偏好选择ETF或主动基金，并了解医药投资的中高风险特性国泰君安创新医药混合基金产品代码为A类014157、C类021987。