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发表于 2025-08-12 11:23:16 股吧网页版 发布于 湖北
我看好创新药

#天天基金调研团# 

$广发沪港深医药混合A(OTCFUND|014114)$

$广发沪港深医药混合C(OTCFUND|014115)$

下半年的主线,还是医药,特别是创新药

2025 年下半年医药板块具备明确的投资逻辑和显著的价值空间。

一、核心投资逻辑:四大驱动力构建长期价值

(一)政策端

医保支付体系分层改革

2025 年医保目录调整首次设立商保创新药目录,为 5 年内上市的独家新药或罕见病用药开辟 “第二战场”。通过 “医保保基本、商保接高端” 的分层支付机制,创新药企业可同时申报基本目录与商保目录,失败后仍可通过商保协商获得支付支持。

集采政策边际优化

集采范围从仿制药向创新药延伸的同时,规则显著放宽:连续 8 年纳入谈判目录的药品可直接转乙类,实际销量未超预算 200% 的独家药降价幅度减半。以胰岛素为例,2025 年接续集采落地后,甘李药业、通化东宝等企业通过产品结构升级(如 GLP-1/GIP 双靶点药物)实现利润同比翻倍。

监管出清与行业洗牌

2025 年医药反腐新规强化全链条监管,通过建立行贿人 “黑名单”、飞行检查常态化等手段,加速淘汰不合规企业。头部药企如中国生物制药通过并购礼新医药(交易金额 9.5 亿美元)整合创新管线,行业集中度 CR10 从 2024 年的 38% 提升至 2025 年的 45%。

(二)需求端:老龄化与消费升级共振

老龄化医疗刚需爆发

截至 2024 年末,中国 60 岁以上人口占比达 22%,慢性病患病率超 78%。新版《老年医学科建设指南》要求二级以上医院开设老年医学科,床位配置差异化提升(三级医院≥20 张,二级医院≥10 张),直接拉动慢性病管理(如糖尿病、心血管疾病)和康复医疗器械需求。

消费医疗渗透率提升

政策鼓励健康消费与商保扩容,医美(如玻尿酸)、眼科(如 ICL 晶体植入)、口腔(如种植牙)等领域需求释放。

(三)技术端:创新药与 AI 医疗双轮驱动

全球竞争力凸显的创新药

中国药企在 ADC、GLP-1 迭代、基因疗法等领域实现突破:百济神州 / 安进的 CD3/DLL3 双抗(tarlatamab)申报上市,信达生物 Claudin18.2 ADC 启动三期临床,恒瑞医药 PD-1/VEGF 双抗(SHR-1701)在非小细胞肺癌中 PFS 显著优于 Keytruda。2025 年 ASCO 大会中国药企口头报告数量再创新高,License-out 交易金额同比增长 120%。

AI 重构研发与诊疗流程

AI 在药物发现(如英矽智能的 AI 设计分子进入临床)、影像诊断(联影医疗的 AI 辅助 CT)、个性化治疗(如 AI 预测肿瘤突变路径)等领域应用深化。药明康德利用 AI 将早期研发周期缩短 40%,联影医疗 AI 产品 2025 年 Q1 收入占比提升至 18%。

(四)估值端:三重底支撑安全边际

创新药企 PEG 普遍低于 1,恒瑞医药、百济神州等头部企业 PE 仅为 25-30 倍。

公募基金医药持仓占比 9.05%,处于 2019 年以来低位,北向资金二季度增持医药板块 120.65 亿元,药明康德、恒瑞医药等龙头获重点加仓。市场情绪从 “悲观” 转向 “谨慎乐观”,2025 年 Q1 医药板块基金重仓股市值环比增长 2.16%。

二、价值空间:三大主线与细分领域机会

(一)创新药:从 “出海卖青苗” 到 “全球定价权”

First-in-Class 与 Best-in-Class 药物

关注 ADC(如荣昌生物维迪西妥单抗)、GLP-1 迭代(如华东医药 HDM1002)、基因疗法(如纽福斯 NFS-01)等领域。预计 2025 年创新药板块收入增速超 20%,利润增速达 25%-30%。

国际化与商业化能力

头部药企通过自建团队(如百济神州在美销售团队)或合作(如恒瑞医药与 Merck KGaA)实现海外放量。预计 2025 年创新药出海收入占比将超 15%,部分企业(如信达生物)海外收入增速超 50%。

(二)医疗设备:国产替代与高端突破

高端设备进口替代

联影医疗的 7T MRI、迈瑞医疗的超声设备在三甲医院渗透率提升至 30%,预计 2025 年市场份额将分别达 15% 和 25%。政策推动医疗设备更新,2025 年财政专项补贴覆盖县级医院,带动 CT、MRI 等需求增长 15%-20%。

创新器械与消费属性

微创医疗的 TAVR(VitaFlow Liberty)、乐普医疗的可降解支架(NeoVas)等创新产品放量,消费属性强的设备(如家用呼吸机、医美器械)毛利率超 60%。


2025 年下半年医药板块在政策优化、需求升级、技术突破与估值修复的共振下,有望成为 “性价比最高” 的配置方向。

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$广发沪港深医药混合C(OTCFUND|014115)$ 的投资价值还不错

广发沪港深医药混合 C(基金代码:014115)是一款聚焦沪港深三地医药健康产业的主题型基金。

一、核心定位与投资框架:聚焦医药创新与全球化机遇

该基金主要投资于A 股、港股通标的及其他合规市场的医药相关资产(股票仓位占比 60%-95%,医药主题资产不低于非现金资产的 80%)。

捕捉沪港深三地医药企业的差异化机遇 ——A 股龙头(如恒瑞医药、药明康德)覆盖创新药研发及制造产业链;港股稀缺标的(如科伦博泰生物 - B、信达生物)受益于国际化研发及 License-out(技术授权出海)浪潮;

重点布局创新药(ADC、双抗等)、生物科技、医疗服务及医疗器械等高成长细分领域,契合全球医药产业向创新驱动转型的大趋势。

通过 “分子质量、出海潜力、研发管线梯队性” 等核心标准穿透市场标签选股,而非简单追逐热点概念。

基金的业绩比较基准为 中证医药卫生指数收益率 ×50% + 恒生医疗保健指数收益率 ×30% + 中债综合财富指数收益率 ×20%,体现了对两地医药市场及债券资产的配置权重设计。这一基准不仅反映基金的跨市场特性,也隐含对 A 股医药稳健性与港股医药高弹性的协同考量。

二、医药行业的长期趋势:驱动价值增长的核心逻辑

中国 65 岁以上老年人口占比持续攀升(已超 15%),医疗支出刚性增长(卫生总费用占 GDP 比重稳步提升),驱动医药消费、慢性病管理、医疗器械及创新疗法等赛道长期扩容。

创新药扶持加码:医保谈判加速新药准入、研发费用加计扣除等政策降低创新门槛,叠加 “全球新分子” 出海爆发(如 ADC 技术授权交易激增),中国创新药企正从 “本土替代” 迈向 “全球竞争力” 阶段;

资本市场改革助力:港股 18A/B 制度便利生物科技企业融资,沪深港通持续扩容提升跨境资本流动性,为基金布局提供优质标的池。

AI、基因编辑、mRNA 等前沿技术与医药研发深度融合,催生手术机器人、AI 影像诊断、基因治疗等新兴赛道,推动行业效率跃升与盈利模式重构。

当前医药板块整体估值(尤其港股部分)处于历史低位区间:

A 股医药指数虽受集采政策扰动,但部分创新龙头盈利韧性凸显;

港股医疗保健板块 2025 年上半年涨幅领跑全球主要市场(涨幅超 45%),反映资金对创新药企出海及国际化溢价的认可,叠加流动性改善(美联储降息预期),进一步打开上行空间。

三、基金核心优势:管理能力与策略执行力

基金经理吴兴武拥有化学本科 + 生物硕士复合学科背景,深耕医药投资领域超 8 年,具备临床数据解读、技术管线评估及市场情绪博弈的综合能力。其管理风格强调 “产业规律研究为锚,动态平衡市场热度”—— 在创新药浪潮中提前布局分子质量高、出海潜力标的,避免短期噪音干扰长期价值主线;

广发医药投研团队分工明确(覆盖临床进展、BD 交易等细分领域),实地调研上百家创新药企,为基金经理提供实时、深度的产业跟踪支持。

基金持仓打破地域标签限制,既包含 A 股中已实现技术弯道超车(如 ADC 领域)的龙头企业,也纳入港股中早期布局海外市场的全球化创新药企,充分利用两地市场估值差及政策红利。例如,2025 年 7 月披露的前十大重仓股覆盖三生制药(港股生物药)、科伦博泰生物 - B(港股 ADC 技术领先)、泽璟制药(A 股创新药)等,体现高研发强度 + 国际化能力 + 临床数据突破的核心选股逻辑。

在 2025 年初市场聚焦 AI 等热点时,基金已前瞻性提升创新药配置比例至 60%-70%,远高于同类基金平均水平;6 月底 BD 交易爆发时果断加仓捕捉轮动机会,尤其关注细分领域 “95 分分子潜力” 的中小企业,印证对产业拐点的敏锐把握。

四、业绩表现与近期动态:短期波动中的结构性机会

2024 年业绩承压:受医药行业深度调整(集采政策常态化、港股流动性紧张等)影响,基金份额与净资产下滑,C 类份额 2024 年净值增长率为 - 11.03%(同期业绩基准为 - 9.96%),跑输基准约 1.07 个百分点。

2025 年回暖迹象显现:受益于医药板块估值修复及市场活跃度回升,基金净值开始反弹。例如,2025 年 7 月下旬公布净值较前值上涨 4.10%,印证基本面拐点信号增强。

医药板块盈利驱动已逐步转向 临床进展突破(如三期数据)、商业化放量及出海收入兑现,而非单纯依赖估值扩张。若后续行业政策边际改善(如医保谈判更趋理性)叠加流动性宽松(美联储降息落地),基金业绩有望进一步修复。

五、C 类份额特性:适合短期布局与波段操作

C 类份额无申购费,持有超 30 天免赎回费,年费中含销售服务费(通常 0.4%-0.6%/ 年),适合6-12 个月以内的配置需求。若计划长期持有(2 年以上),建议对比 A 类份额(申购费率随金额递减,长期持有成本更低)。

医药板块波动较大(尤其创新药子行业脉冲性强),C 类份额的低摩擦成本特性便于投资者把握板块估值修复、政策利好落地或临床数据催化等阶段性机会,避免长期锁仓的流动性风险。

六、适合人群

看好医药长期结构性机遇者:老龄化、技术创新及健康消费升级等逻辑支撑行业长期增长;

追求跨境医药配置弹性者:港股医药的稀缺标的(如未盈利生物科技企业)与 A 股龙头形成互补,基金可高效捕捉两地溢价;

C 类份额费率结构适配短期布局,适合捕捉医药板块估值修复或政策利好窗口。

逢低分批介入:鉴于医药板块估值仍处历史相对低位(尤其港股部分),可采用定投或分批建仓方式降低择时风险;

动态跟踪核心指标:关注港股通资金流向(南向资金持续流入支撑港股医药)、创新药出海交易进展(BD 金额激增验证行业景气)、临床三期数据节点及美联储降息节奏;

仓位控制:医药主题基金波动较大,建议不超过个人权益类资产的 15%-20%,尤其避免单一基金过度集中风险。

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广发沪港深医药混合 C 的投资价值核心在于其对医药创新全球化红利的深度布局能力,叠加基金管理团队在专业领域的深耕优势:

长期赛道确定性高:老龄化、创新升级及健康需求增长构成医药产业长期驱动力;

跨市场捕捉溢价:港股医药稀缺标的与 A 股龙头形成互补,突破单一市场局限;

C 类份额灵活性强:适配短期布局或波段操作,优化资金使用效率。


 


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