#天天基金调研团#今年以来医药板块表现强劲，许多医药主题的基金也都在全面上涨。

虽然此前医药板块回调较为严重，但是其依旧值得被长期看好：主要因为它是一个人口平均年龄和国名收入的函数，随着我国国民平均年龄和人均收入的增长，医药内的若干子行业或都有机会受益。它是一个兼具消费和科技属性的大行业，子行业的业态足够丰富，有充足的选股标的可以选择。

医药是一个常青板块且具有持续增长的潜力，原因有三：

一、随着人口老龄化和健康意识的提高，全球医疗卫生各项需求不断增加；

二、科技进步和创新研发推动医药行业的快速发展，产品研发和创新投入巨大，拥有较高的盈利能力；

三、由于医药行业本身较为刚性，市场需求较为稳定，具有较强的抗周期性能力。此外，政府在医疗卫生领域的政策支持和各类利好因素，例如医改政策、鼓励创新药物研发、加大医疗资源投入等，将进一步促进医药行业的发展，提升行业景气度。

当前，人口老龄化进程不断加快，老年群体规模持续扩大。老年人由于身体机能衰退，对医疗保健的需求显著高于其他年龄段人群，这使得消费型医药的市场需求日益增长。从日常的营养保健品，到各类慢性病的治疗药物，消费型医药产品与老年人生活健康息息相关。随着老龄化程度加深，相关企业的市场空间有望持续拓展，进而为企业业绩增长提供支撑，也为医药股投资创造了基本面利好条件。

药品集中带量采购政策实施以来，对医药行业产生了深远影响。在政策推行初期，众多药企面临产品价格大幅下降、利润空间收窄的局面，导致医药股市场出现较大波动。经过数年调整，药企逐渐适应集采规则，通过优化生产流程、控制成本、拓展市场等方式积极应对。随着集采政策的常态化与制度化，市场对其影响的预期更加稳定，政策带来的利空因素逐步被消化，医药股市场的不确定性有所降低，为行业企稳奠定基础。

为推动医药行业创新升级，国家出台多项政策鼓励创新药研发，包括税收优惠、研发补贴、加快审评审批等。这些政策措施有效降低了药企的研发成本与风险，加速创新药上市进程，激发企业创新积极性。在政策支持下，越来越多药企加大研发投入，布局创新药领域，一批具有自主知识产权的创新药有望陆续上市。创新型医药企业凭借核心技术与产品优势，在未来市场竞争中具有更强的竞争力，其股票也具备较高的投资价值与成长空间。

医药行业正处于快速发展与变革阶段，医药股投资既充满机遇，也伴随着风险。投资者只有充分认识行业特点，理性分析企业价值，审慎做出投资决策，才能在医药股投资中实现风险可控的收益增长。在投资过程中，始终保持谨慎态度，不盲目跟风，以长期投资视角挖掘医药股的投资价值，方能在资本市场中稳健前行。

未来医药板块行情或值得关注

1、医药行业前景广阔

医药行业是一个与人类健康密切相关的行业，具有广阔的发展前景。随着全球人口老龄化的加剧、人们对健康需求的提升以及医疗技术的不断进步，医药行业将持续保持快速增长。投资医药板块，就是投资未来的健康产业。

2、政策支持力度大

近年来，各国政府都加大了对医药行业的支持力度，出台了一系列鼓励创新和发展的政策措施。这些政策为医药企业提供了良好的发展环境，推动了行业的快速发展。在政策支持的背景下，投资医药板块有望获得更好的回报。

3、市场需求持续增长

随着人们对健康需求的提升和医疗技术的不断进步，医药市场的需求持续增长。特别是在一些新兴市场和发展中国家，医药市场的需求增长潜力巨大。这为医药板块的投资提供了广阔的市场空间。

目前我国创新药进入成果兑现阶段，研发进展催化较多，且不受“贸易战”影响，有望持续作为2025年医药板块投资主线。国产创新药板块正展现出显著的投资价值。创新药景气度可持续，“创新+国际化”的产业趋势不变，始终是医药板块的核心方向。同时可关注基本面开始改善的创新药产业链，海外业务方面订单和业绩已开始恢复，国内业务具备自主可控逻辑。

1、估值低位，性价比凸显

经过三年多时间的回调，医药板块的估值已经回归偏低的水平。据统计数据显示，2024年四季度，公募基金的医药持仓比例也处于历史相对低位。这意味着，当前医药板块的性价比优势正逐渐凸显，为投资者提供了难得的入场时机。

2、政策端边际改善，业绩修复预期增强

2025年，政策端的边际改善和业绩端的修复信号愈发明确。随着医保目录的调整、集采政策的逐步落地以及国家对创新药的持续扶持，医药板块的整体业绩有望迎来修复。这种预期的增强，为投资者提供了坚定的信心。

3、技术创新引领行业发展

医药行业的创新步伐从未停歇。从生物制品的研发，到基因编辑技术的应用，再到人工智能在医疗领域的探索，每一个创新点都可能成为推动医药板块发展的新引擎。这种技术创新的力量，为投资者带来了无限的可能。

一、创新药热度能否持续？政策与出海双轮驱动，行业进入“黄金兑现期”

1、政策支持力度空前，全链条赋能创新药发展

顶层设计强化：2025年政府工作报告明确“支持创新药和医疗器械发展”，国家医保局、药监局等部门密集出台配套政策，包括《全链条支持创新药发展实施方案》《支持创新药高质量发展的若干措施》等，覆盖研发激励、审评审批加速、医保支付改革、商保创新药目录等环节。

支付端改革深化：医保目录动态调整机制成熟，7轮调整累计纳入149种创新药，同时探索丙类药品目录、谈判价格保密等机制，为创新药商业化提供增量资源。例如，2025年国家医保局指导广西依托中国-东盟医药集采平台，推动国产药品进入东盟市场，并支持企业通过港澳优势走向全球。

地方政策加码：深圳市推出最高3000万元奖励政策，重点扶持临床试验与出海项目，区域创新生态持续优化。

2、出海进程加速，全球竞争力显著提升

BD交易爆发式增长：2024年中国医药BD交易项目数占比升至13%（2019年仅3%），金额占比达28%（2019年仅1%）。2025年上半年，全球BD规模级交易（首付款＞5000万美元）中，中国占比达42%，三生制药12.5亿美元双抗药物出海、恒瑞医药2亿美元GLP-1产品组合授权等案例频现。

NewCo模式兴起：本土企业通过“许可+股权”形式与海外资本合作，降低短期风险并锁定长期回报。例如，荣昌生物以42.3亿美元合作获得对方23%股份，恒瑞医药将GLP-1产品组合授权给Hercules公司，均体现中国药企在国际合作中的话语权提升。

临床价值获全球认可：2025年ASCO国际肿瘤大会上，中国药企发布70余项成果，在双抗、ADC等前沿技术领域达到全球领先水平。信达生物与罗氏制药达成10亿美元全球独家许可协议，康方生物PD-1/VEGF双抗以50亿美元总价授权海外，彰显中国创新药的国际竞争力。

3、行业基本面改善，估值修复空间广阔

市场规模预期乐观：机构预测2030年国内创新药市场将突破2万亿元，2024-2030年复合增长率达24.1%，远超全球平均水平。

估值折价修复：高盛数据显示，中国生物技术公司市值仅为美国的14%-15%，但全球创新贡献占比近33%，存在系统性低估。随着政策红利释放和业绩兑现，估值修复空间显著。

资金持续流入：2025年南向资金持续增持港股创新药板块，恒生创新药ETF近三个月规模增长超136%，体现市场对创新药的长期配置需求。

结论：政策支持与出海提速形成共振，创新药行业已从“量变积累”迈向“质变爆发”的关键节点，热度有望持续。

二、后市机会：创新药进入“厚积薄发”的收获期

1、投资主线：政策红利、产业升级、估值修复三重驱动

政策红利：全链条支持政策降低企业研发风险，加速创新药上市和商业化进程。例如，国家药监局2025年集中批准11款创新药上市（含5款1类创新药），审评审批效率显著提升。

产业升级：中国在研管线覆盖全球3212个赛道中的1300个（覆盖度40%），其中716个赛道研发进度排名第一，成为仅次于美国的优质创新药策源地。

估值修复：创新药板块估值仍处于历史低位，但全球创新贡献占比持续提升，存在系统性低估机会。

2、催化因素：学术会议、BD兑现、医保谈判等

学术会议：下半年WCLC、ESMO等国际会议的关键临床数据发布，有望进一步推升板块热度。

BD兑现：2025年多个BD交易进入里程碑付款阶段，为企业贡献增量收入。

医保谈判：医保目录动态调整机制成熟，创新药纳入速度加快，提升产品可及性。

3、细分领域机会：ADC、双抗、GLP-1等前沿技术

ADC药物：中国药企在ADC领域研发进度全球领先，多个产品进入临床III期，商业化潜力巨大。

双抗药物：信达生物、康方生物等企业的双抗产品获国际认可，出海空间广阔。

GLP-1药物：恒瑞医药、华东医药等企业的GLP-1产品组合授权海外，带动业绩增长。

三、广发沪港深医药混合C——精准把握创新药投资机遇

1、基金概况

  • 成立时间：2021年12月29日

  • 基金经理：吴兴武，拥有超10年基金投资经验，管理总规模98.53亿元，擅长医药行业全领域研究。

 • 投资策略：聚焦沪港深三地医药龙头，重仓恒瑞医药、百济神州等具备国际竞争力的企业，同时配置AI+医药等前沿赛道。

2、业绩表现：超额收益显著，捕捉行业红利

短期收益：2025年初至8月11日，基金收益率达75.20%，近一个月收益率19.09%，近三个月收益率43.19%，远超同类基金平均水平。

长期排名：过去一年收益排名同类基金前5%（181/4322），彰显捕捉创新药投资机会的强大实力。

波动控制：基金经理通过跨市场布局（A股+港股）和行业分散（创新药+AI医疗）降低波动，回撤控制优于同类基金。

3、配置优势：跨市场、全链条、前瞻性

跨市场布局：通过港股通布局全球创新药估值洼地，捕捉跨境合作红利。例如，港股创新药企在国际化商业路径探索上起步更早，与海外大药企的合作经验更为丰富。

全链条覆盖：基金持仓涵盖创新药研发、生产、商业化全链条，包括ADC、双抗、GLP-1等前沿领域，分享行业成长红利。

前瞻性调仓：基金经理团队深度跟踪医保支付改革、审评审批加速等政策动向，提前布局潜力赛道。例如，2025年初市场还在争论AI、机器人等热点时，基金已将创新药配置比例提升至60%-70%。

4、风险控制：产业研究+市场博弈的平衡

产业研究：基金经理吴兴武本科学化学、研究生学生物，能读懂临床数据里的“弦外之音”，从分子结构微小差异中预判药物安全性与有效性潜力。

市场博弈：基金通过配置比例微调或板块轮动控制风险，不试图精准预测短期波动，而是锚定产业趋势是否发生根本变化。例如，在资金过度涌入、板块热度偏离产业基本面时适度降温。

5、团队支撑：专业积淀+团队协作

投研团队：广发基金医药投研团队8位成员分工明确，研究员们深耕细分领域，对临床进展、BD交易的跟踪细致入微，能第一时间为基金经理提供扎实的研究支持。

广发沪港深医药混合C基金在2025年初市场还在争论AI、机器人等热点时，已将创新药配置比例提升至60%-70%，精准捕捉行业红利。而当板块热度升温时，基金又通过跨市场布局和行业分散控制风险，体现“产业研究+市场博弈”的平衡感。

在创新药投资中，广发沪港深医药混合C基金用专业团队的持续跟踪，替代了个人对复杂临床数据、研发逻辑的艰难解读；用跨越市场的布局，分散了单一板块、单一市场的波动风险；用长期主义的视角，过滤了短期情绪对投资决策的干扰。

在政策支持与出海提速的逻辑下，创新药行业热度有望持续，后市机会集中在ADC、双抗、GLP-1等前沿技术领域。广发沪港深医药混合C基金成为投资者把握创新药未来投资机遇的优质工具。@广发基金

$广发沪港深医药混合A(OTCFUND|014114)$$广发沪港深医药混合C(OTCFUND|014115)$