#天天基金调研团# 2025年以来，创新药市场成为资本市场的焦点，相关基金表现亮眼。在这一背景下，$广发沪港深医药混合C$基金凭借其独特的投资策略和对创新药赛道的精准把握，吸引了众多投资者的目光。然而，近期创新药高位震荡、波动加大，投资者不禁心生疑虑：创新药行情还能持续吗？广发沪港深医药混合A在下半年又有着怎样的投资机会？
一、创新药行业现状与趋势
（一）政策环境空前利好
2025年堪称创新药政策的“大年”，政策环境达到历史最优水平。国家医保局推出的《支持创新药高质量发展的若干措施》，涵盖16条具体举措，从研发、准入、入院使用到多元支付，构建起全链条支持体系。例如，增设“商业健康保险创新药目录”，打破了以往基本医保独木难支的局面，形成“基本医保保基础、商保促创新”的分级保障机制，为高价值创新药开辟了增量支付渠道，极大地拓展了创新药的市场空间。
在审批与准入环节，创新药平均审批时长缩短57天，90%的新药能在上市2年内进入医保，且DRG豁免范围扩大，有效解决了创新药“入院难”的痛点，加速了创新药的市场渗透速度。
（二）技术突破与国际化进展显著
技术创新是创新药发展的核心驱动力。2025年，AI制药取得实质性突破，晶泰科技的AI平台将研发周期压缩2/3，药明康德借助AI驱动使研发成本下降40%，AI参与新药发现的占比达30%，大幅提升了研发效率，降低了研发成本。
在国际化方面，中国创新药企业的表现可圈可点。恒瑞医药、百济神州等龙头企业海外收入占比突破30%，出海模式从最初的License - out向自主商业化跃迁。百济神州的泽布替尼在美国处方量季度环比增长50%，2025年海外收入占比有望突破50%，东南亚、中东等新兴市场渠道建设完成，信达生物的PD - 1在印尼获批后首季销售额破亿美元，彰显了中国创新药在国际市场的竞争力。
（三）市场表现与潜在风险
从市场数据来看，港股通创新药ETF年内收益超90%，规模1个月内翻倍至120亿元，单日成交额突破40亿历史峰值，创新药ETF换手率超200%，动量因子贡献60%涨幅，杠杆融资余额达历史高位，市场热度可见一斑。但与此同时，估值分化严重，部分中小药企借单一BD协议炒作估值，如某CAR - T公司股价透支未来5年预期收益，存在较大泡沫。
创新药研发本身具有高风险性，失败率超90%，2025年下半年关键三期临床集中披露（如CAR - T实体瘤、阿尔茨海默症新药），一旦数据不及预期，可能引发个股闪崩。此外，地缘政治因素也不容忽视，FDA对中国药企现场检查延迟率上升，原料药出口限制可能切断供应链，对创新药企业的国际化进程构成潜在威胁。
二、$广发沪港深医药混合C$ 基金剖析
（一）基金定位与投资策略
广发沪港深医药混合A是典型的跨市场医药主题基金，投资范围横跨A股、港股医药龙头，业绩基准为“中证医药卫生指数50% + 恒生医疗保健指数30% + 中债新综合指数20%”。
在投资策略上，股票投资比例占基金资产的60% - 95%。通过综合分析宏观经济环境、市场估值、政策导向和流动性等因素，合理配置股票和债券。在股票投资中，聚焦创新药赛道，前十大重仓股100%为创新药企或转型创新药的传统药企，持仓集中度达64.5%，高于行业平均。港股仓位占比超40%，重点布局港股18A创新药企，充分捕捉港股市场的流动性改善与估值修复机会，与仅投A股的医药基金形成差异化竞争优势 。
（二）历史业绩表现
近3年，该基金涨幅25.06%，大幅跑赢业绩基准（7.52%）。2025年更是表现突出，截至7月30日，年内收益达77.79%，同类排名前0.72%，近一年收益92.9%，超越98.43%同类基金。不过，该基金也呈现出高弹性与高波动的特征，近三年最大回撤达 - 43.92%（2022年医药反腐周期），但2025年回撤收窄至 - 16.72%，近一年夏普比率为3（同类前1.5%），显示出较好的风险调整后收益。
与中欧医疗健康A（葛兰）相比，广发沪港深医药A近1年涨幅92.9%，近3年涨幅25.06%，均跑赢中欧医疗健康A的42.49%和 - 19.67%。广发基金凭借港股创新药高仓位和对中小市值弹性标的的挖掘（如昂利康年内涨261%），在2025年创新药行情中表现更为锐利，而葛兰管理的基金因规模过大（844亿）、持仓偏向A股大市值药企，灵活性相对较低。
（三）基金经理投资风格
基金经理吴兴武拥有南开大学生物学硕士背景，16年医药投研经验，形成了“守正出奇”的投资哲学。他秉持研究驱动理念，擅长早期挖掘创新药企，如2023年一季度重仓百利天恒，持有至今涨幅超10倍。
在组合构建上，通过“核心创新药 + 卫星细分龙头”的模式分散风险，前十大重仓股平均市值约500亿，兼顾了行业龙头的稳定性和中小成长股的高弹性。在实际调仓中，吴兴武展现出灵活应对市场波动的能力。2024年Q4在信达生物单月跌28%时大幅加仓，2025年Q1 - Q2该股涨143%，精准波段操作增厚了收益；2025年全面转向创新药，清空中药、器械持仓，新进三生制药（二季度涨162%）、昂利康（涨261%）等高弹性标的，把握市场热点切换。
三、下半年投资机会
1. 创新药结构性机会持续：政策红利下，商保目录受益标的值得关注，首年预计纳入20 - 30款高临床价值新药，年支付规模超300亿元，三生制药（辉瑞合作产品）、信达生物（玛仕度肽）等有望首批入选，迎来业绩增长契机。“泛创新药”领域，改良型新药（如口服GLP - 1）凭借研发周期短、成本低优势，在集采中规避仿制药冲击，投资价值凸显，如昂利康年内涨幅261%便是例证。
2. 产业链上下游协同发展：创新药产业链上下游投资机会丰富。上游CXO企业，如药明康德、凯莱英等，受益于创新药研发热度，订单量持续增加，业绩增长确定性高；下游医疗服务机构，如爱尔眼科，作为创新药上市后的重要销售终端，随着创新药的不断推出，药品销售收入和诊疗服务收入有望提升。广发沪港深医药混合A可通过合理配置产业链上下游企业，分散风险，共享创新药产业发展红利。
综合来看，2025年下半年创新药行业虽面临一定风险，但在政策支持、技术突破和国际化趋势的推动下，仍具备良好的投资机会。$广发沪港深医药混合C$ 基金凭借其精准的赛道聚焦、灵活的投资策略和经验丰富的基金经理，有望在波动的市场中把握机遇，为投资者创造良好回报。
