#天天基金调研团#今年以来，创新药板块那可是相当火热，A 股、港股上市企业股价接连大涨。政策支持力度持续加大，药企研发创新不断取得突破，BD 交易大单频现引爆出海热潮，国内医药产业 “创新输出”“走向国际” 的趋势愈发明显。不过最近市场有所波动，很多人都在问，这创新药的热度还能持续吗？后市又有哪些机会呢？今天我就结合自己的观察和分析，跟大家唠唠。

先说说这波创新药行情上涨的原因。从估值角度看，自 2021 年 7 月以来，创新药指数经历近 4 年下跌，估值泡沫被挤压得差不多了，筹码结构也得到了优化，就像一个被压缩的弹簧，积累了巨大的反弹势能。从业绩层面讲，科创板和港股 “18A” 上市的第一批生物科技企业陆续转入盈利，一些公司的市盈率估值水平甚至低于大多数行业标的，这说明创新药企开始进入业绩兑现期，不再是只投入不产出了。还有一个关键因素，就是创新药出海迎来 “奇点” 时刻。2024 年中国创新药出海授权总金额达到 41 亿美元（首付款），而 2025 年上半年国内创新药已达成超 50 笔全球合作协议，交易总额突破 484 亿美元。这意味着中国创新药在国际市场上越来越受到认可，打开了广阔的市场空间。对创新药感兴趣的朋友可以关注$广发沪港深医药混合A(OTCFUND|014114)$$广发沪港深医药混合C(OTCFUND|014115)$

从政策方面来看，国家对创新药的支持力度那是空前的大。2024 年政府工作报告首次提出 “加快前沿新兴氢能、新材料、创新药等产业发展”；2025 年政府工作报告进一步明确，“健全药品价格形成机制，制定创新药目录，支持创新药和医疗器械发展”。2024 年 7 月，国务院常务会议审议通过了《全链条支持创新药发展实施方案》，要全链条强化政策保障，合力助推创新药突破发展。2025 年 1 月，国家医保局表示将研究出台一系列政策举措，加大对创新药的支持力度。在创新药上市审批上，国家药品监督管理局也在加快步伐，2018 - 2024 年，我国累计批准上市的创新药 195 个，数量逐年稳步增长。2024 年，国家药监局批准 48 个 1 类创新药，涵盖多个治疗领域。今年 1 - 5 月，国家药监局累计批准 20 余个 1 类创新药，刷新近 5 年同期纪录。这么多利好政策，就像是给创新药行业打了一剂强心针，为行业的发展提供了坚实的保障。

再看看研发创新成果，中国药企这几年的进步那是有目共睹的。以往国内创新药研发多选择国外成熟的靶点，导致靶点扎堆现象严重。但现在不一样了，随着国家对于临床价值政策导向的明确，中国药企逐步加大创新力度，在全球竞争中实现快速跟随，正朝着同类最优和同类首创迈进。中国企业原研创新药数量增长迅速，自2020年起已经成为全球创新药数量最多的国家。2024年达到704款，位居全球首位；美国企业研发的创新药数量逐步增至每年400-500款。此外，中国企业自研创新药临床存量数量同样位居第一。按历年首次进入临床试验的创新药进行统计，2015-2024年，中国企业研发的活跃状态创新药数量累计已达3575个。这一系列数据都表明，中国创新药研发实力已经今非昔比，在国际上占据了越来越重要的地位。

说到后市机会，我觉得创新药行业的发展空间依然巨大。从需求端来看，人口老龄化加剧，老年人对医疗保健需求高，同时居民健康意识提升，医疗开支增加，为医药板块提供了广阔市场空间。政策方面，医药行业政策已从“压制”转向“扶持”，创新药审批加速，生物医药被列为战略性新兴产业，中药也迎来政策“黄金期”，有利于行业发展。

在行业发展上，创新药是医药板块核心方向之一，“创新+国际化”趋势有望维持，2025年国产创新药成果显著，海外授权交易活跃。而且经过前期调整，医药板块估值处于较低位，性价比或凸显，随着业绩逐步修复，有望迎来估值与业绩双升。不过，医药研发风险高，且政策仍可能有波动，会带来一定不确定性，但总体而言，长期投资价值较高。

我再讲讲自己持有的创新药相关基金的情况。虽然不是广发基金旗下的，但我也持有几只广发基金，像广发睿选三年持有期混合、广发研究精选股票 A、广发创业板 ETF 发起式联接 Y、广发中债 7 - 10 年国开债指数 A 等基金，它们在资产配置中可能也会间接涉及到创新药产业链相关企业。我觉得通过观察这些基金的持仓和业绩变化，也能从侧面了解创新药行业的发展趋势。

当然，投资创新药基金也不是没有风险。创新药研发本身就是一个高风险、高投入、长周期的过程，一款新药从研发到上市往往要经历 “药物发现 & 临床前研究→临床试验审批→三期临床试验→上市审批” 等一系列复杂流程，往往需要 10 年左右的时间，期间任何一个环节出问题，都可能导致研发失败，前期投入打水漂。而且市场竞争也越来越激烈，虽然中国创新药行业发展迅速，但全球范围内，欧美等发达国家的药企依然占据着领先地位，它们在技术、资金、人才等方面都有着强大的优势。此外，政策虽然总体上是支持创新药发展的，但也存在一些不确定性，比如医保谈判价格的确定、药品审批标准的变化等，都可能对创新药企业的盈利和发展产生影响。

综合来看，我认为在政策支持和出海提振的逻辑下，创新药的热度在未来一段时间内仍有望持续。虽然近期市场出现了一些波动，但这更多的是短期因素导致的，并没有改变创新药行业长期向上的发展趋势。从行业发展阶段来看，创新药正处于从研发周期向产品周期的转变过程中，未来将会有更多的创新药产品上市并实现商业化盈利，这将为行业带来持续的增长动力。从市场空间来看，国内外市场对创新药的需求都非常巨大，尤其是随着全球人口老龄化的加剧以及人们对健康重视程度的提高，创新药的市场前景广阔。不过，投资者在投资创新药相关基金时，也需要保持理性，充分认识到行业的风险，根据自己的风险承受能力和投资目标，合理配置资产。我自己会继续持有手中的创新药相关基金，同时也会密切关注行业动态和基金的表现，适时做出调整。@广发基金

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