#天天基金调研团# 谈论创新药的热度，总会有人质疑“这会不会只是昙花一现”。但我跟踪医药赛道三年，越观察越坚定一个判断：政策托底与出海破局这两股力量，点燃的是行业“基本面的柴堆”，绝非虚火。而在选择基金时，我格外看重那些能在“政策缝隙中挖掘机会、出海浪潮里辨别真金”的管理人——比如广发沪港深医药混合A/C，这半年的调仓思路就很对我的胃口。

为何说政策红利是“实实在在”的？今年医保谈判有个细节值得关注：某PD-1抑制剂降价30%，却换来了5倍的销量增长，企业营收反而增加120%。这表明政策早已不是简单的“压价”，而是在帮助创新药寻找“量价平衡点”。广发这只基金重仓的几家企业，恰好踩中了“医保放量+商保补位”的节奏。例如某创新药企的肺癌新药，进入医保后迅速下沉到三四线医院，同时通过惠民保覆盖高支付能力患者，这种“双轮驱动”带来的业绩增长，比单纯讲故事要靠谱得多。

再说出海，只看484亿美元的交易额还不够，关键得看“钱是怎么赚的”。有的合作是一次性授权费，有的则是“里程碑付款+利润分成”——显然，后者才是能持续的“长期饭票”。广发沪港深医药在港股持仓的某Biotech企业，就与默克签订了“全球销售分成”协议，从临床Ⅲ期就开始参与利润分配，这种深度绑定模式比单纯卖产品更有价值。基金经理在季报中提到“要寻找能改写国际诊疗指南的中国创新”，这句话很实在，毕竟能让FDA修改指南的药物，才真正拥有定价权。

有人担心创新药估值过高，但看看这只基金的前十大持仓，PEG大多在0.8-1.2之间，属于“成长能覆盖估值”的类型。更关键的是沪港深布局的优势：A股部分捕捉医保放量的龙头企业，港股部分挖掘出海弹性大的Biotech公司，通过两边轮动，既能规避A股的情绪波动，又能享受港股的估值修复红利。最近港医药ETF反弹15%，这只基金也跟着上涨12%，可见其仓位控制得相当稳健。

说到底，创新药投资不是赌“下一个大热点”，而是寻找“政策适应力强、出海竞争力足、业绩能落地”的组合。广发沪港深医药A/C这种“不追热点、只挖确定性”的风格，或许正是穿越行业周期的底气。毕竟，能让基金公司花心思研究“医保谈判数学模型”和“出海分成条款”的，才是真正把持有人资金当回事的管理人。在创新药的长坡上，这样的基金值得长期关注。@广发基金 $广发沪港深医药混合A$$广发沪港深医药混合C$