上周
上周和券商朋友吃饭,他提到一个观点:现在配置资产得“左右逢源”。股市涨了要有仓位跟着,跌了也得有防守,而可转债就是天然的平衡器。$摩根双债增利债券C$(000378)的聪明之处在于,它把可转债仓位控制在50%-70%之间,既不会因为占比太低踏空行情,也不会因过高而波动失控。我看过它的持仓行业分布,新能源、通信、消费这些景气度向上的板块都有涉及,但单行业不超过10%,分散度做得很好。基金经理周梦婕有6年固收经验,换手率虽然高,但操作很有章法——比如去年三季度减持了地产链债券,四季度加仓锂电池转债,今年一季度又切换到消费类品种。这种灵活调仓的能力,在规模小的基金上优势更明显(目前才1亿左右)。现在市场风格轮动快,能动态调整的债基确实更吃香。可转债的魅力在于其不对称性:下跌时有债底保护,跌幅有限;上涨时又能跟随正股享受大部分涨幅。特别是在当前股市慢牛格局下,可转债的股性可以得到较好发挥,而债性又提供了下行保护。这只基金近一年19.93%的收益中,大部分来自可转债的贡献,尤其是在去年四季度和今年一季度的权益市场上涨中,可转债仓位捕捉到了可观的收益。信用债部分则提供了稳定的票息收入,平滑了组合波动。从风险指标看,近一年最大回撤3.49%处于同类中等水平,但考虑到其可转债仓位超过50%,这个回撤控制算是做得不错的。基金经理在季报中提到,她会密切关注可转债的估值水平,当转股溢价率过高时会适当减持,同时信用债部分严格控制久期和信用风险,不为了追求高收益而盲目信用下沉。这种严谨的投资风格,对于追求稳健增值的投资者来说,可能比那些波动巨大的网红产品更有吸引力。#八月基金投资策略#
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