各位投资者朋友们好，我是兴华安恒纯债、兴华安丰纯债的基金经理周天，感谢大家一直以来对两只产品的关注，后续将持续与大家进行交流，有任何关于产品及投资的疑问，可随时在账号下方评论区留言，我们会认真解答投资人的疑惑。
上周我们在债市周评中提示”2024年的资本利得行情可能会转化为经典的票息行情” 的判断再度被印证。周度来看，博取资本利得的券种10年期国债期货合约涨幅0.15%，5年期国债期货合约涨幅0.08%，而2年期国债期货主力合约涨幅仅为0.04%；获取确定票息的信用券种，上清所银行间1-3年信用债指数涨幅为0.10%，上清所银行间3-5年信用债指数涨幅为0.17%，上清所银行间5-7年信用债指数涨幅更是0.27%（数据来源：Wind，统计区间：2025.05.19-2025.05.23）。由此可见上周债市利率债方面整体波动，同期限的信用债涨幅由于票息的加持，均涨超利率债，其中5-7年的信用品种的涨幅甚至超过了30年的利率品种，长短端收益出现了一定程度的倒挂，由于信用债的票息本身就比利率债要高，一旦债市震荡或者走弱，利率债的资本利得效应若减弱，其表现将不及信用债。
无独有偶，根据wind资讯提供的数据，2025年以来，中短期纯债基金的收益平均数为0.62%，中位数为0.65%，而中长期纯债基金的收益平均数为0.52%，中位数为0.51%，均低于中短债基，同样形成了收益倒挂。2025年已经过去接近5个月，马上触及半年报的业绩时点。根据wind资讯提供的数据，我们整理得到，自2015年有数据统计以来，仅有2017年、2018年和2020年的上半年，出现了三次长短债基收益倒挂的现象。众所周知，长债的收益率由于其久期长的特性是会比短债收益率高的，短暂出现收益倒挂的现象，主要是由于长债的资本利得把其票息的那部分优势侵蚀掉，而短债由于到期时间短，其资本利得收益的振幅明显小于长债。而出现长短端收益倒挂的主要原因，我们反观2017年、2018年和2020年上半年，中国经济都出现了明显的复苏迹象。因此，我们继续维持“2024年的资本利得行情可能会转化为经典的票息行情” 的判断不变。
再次感谢投资人的信任，您的选择驱动着我们为您的每一份托付予以百分百的努力和奋斗。
风险提示：
1、本文中所阐述到的观点和判断仅代表当前时点的看法，不构成任何的投资建议，也不代表基金管理人对任何证券作出判断。因市场环境具有不确定性和多变性，本文当中所陈述到的观点和判断后续可能会发生调整和变化。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资金，但不保证旗下基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资需谨慎。
2、基金经理周天曾于2013年7月至2015年8月任联合资信评估有限公司工商一部信用分析师，2015年8月至2016年11月任中银三星人寿保险有限公司资产管理部信用评级助理经理，2016年11月至2018年5月任方正富邦基金管理有限公司研究部信用研究员 ，2018年5月至2020年11月任中经贸资产管理有限公司固定收益部信用债研究员，2020年11月至2021年4月任和泰人寿保险股份有限公司资产管理部信用评级室负责人，现任兴华基金管理有限公司固收研究部总经理助理，2023年12月20日至今担任兴华安恒纯债债券型证券投资基金基金经理、兴华安丰纯债债券型证券投资基金基金经理。
3、兴华安恒纯债、兴华安丰纯债的风险等级为R2级，适合风险承受能力为C2级及以上的投资者购买。
