#天天基金调研团#

作为一个常年在市场摸爬滚打的财经博主，这次真的被刷新认知了——原来量化投资不是冷冰冰的模型堆砌，而是一场“科学+艺术”的精准博弈。

以前自己做投资只会研究宏观经济走势、行业和个股的基本面、题材周期的演绎逻辑等，但在AI盛行的当下，自己也知道量化投资的“江湖地位”火速蹿升。不过，对于没有进行过专业化训练的人来说，量化投资是有一定的认知鸿沟的。恰逢参与了天天基金举办的对管理的博时智选量化多因子股票A(013465)$博时智选量化多因子股票A(OTCFUND|013465)$的基金经理刘钊的调研，大咖剖析了对于其的投资逻辑与选股策略，今天不玩虚的，把调研干货掰开揉碎分享给到您。

一、量化投资不是“无脑刷题”，而是“聪明的主动选择”

调研伊始，“风趣、自信、健谈”这三个特点是博时基金指数与量化投资部投资副总监刘钊给我的初步感受。

这只采用“多因子量化模型”，挖掘中小盘股票的量化基金到底凭什么让投资者“拿得住、睡得香”？

业绩实力说明一切。根据Wind数据，截至2025年5月9日，博时智选量化多因子股票A(013465)近三年收益达到45.51%，同类排名前4%。

图1：博时智选量化多因子A（013465）业绩表现名列前茅

来源：Wind，截至：2025.5.9

以前总觉得量化基金是“靠模型吃饭”，但刘钊的管理彻底颠覆了这个印象。

他干了两件关键的事：

第一，敢打破“行业中性”铁律，抓住时代红利。

传统量化为了控制风险，往往要求行业配置和指数“保持同步”，但刘钊说：“现在是经济转型期，死守行业中性等于放弃超额收益。”比如2025年一季度，他们大胆超配“新质生产力”相关行业，这些代表未来增长方向的领域，通过量化模型筛选+主观研究验证，成了超额收益的核心来源。

图2：博时智选量化多因子A（013465）前十大重仓股

来源：Wind，截至：2025.5.9

第二，量化+主观“打配合”，让个股暴露更有底气。

个股选择上，刘总不是简单依赖模型排序，而是让量化研究员和主动投研团队天天“吵架”——量化给出数据支撑，研究员用基本面逻辑验证，最后才决定是否放大某只股票的仓位。比如2023年末重仓银行股、2024年切换到成长股，这种风格切换不是拍脑袋，而是基于宏观周期和模型信号的双重判断，历史证明精准踩中了市场节奏。

二、风险控制有多硬核？三层防护网让回撤急刹车

投资者最关心的“跌的时候能不能少亏”，在刘总的量化投资中有三层保险：

子策略层：精准“踩刹车”。

每个子策略都设定严格的风险阈值，比如跟踪误差控制在6%-7%，市值暴露必须和中证1000的中位数“贴贴”，避免单个策略“放飞自我”。

组合层：分散风险不“抱团”。

不同子策略有的擅长成长股，有的专注价值股，有的做短期波动，通过组合管理让它们“互相制衡”。比如2025年一季度降低个股集中度，前十大重仓股的占比仅仅24%不到，持股更分散，就是为了防止个别股票大跌拖后腿。

极端行情：优先保本金。

量化老将刘钊反复强调“极端时刻降低回撤比赚快钱更重要”，他的风险预算体系会实时监测市场波动，一旦触发预警，自动减少高风险资产仓位，去年几次大跌中，这种机制帮投资者保住了大部分收益。

三、震荡市反而是量化基金的“高光时刻”？这两点优势太关键

今年市场上蹿下跳，很多人问：“量化基金能抗住吗？”刘钊的回答让人眼前一亮：

Alpha能力强，没有大盘涨也能赚“超额钱”。

当市场整体没行情（Beta收益为零）时，量化模型通过精选个股和行业，依然能挖出3%-5%的超额收益，过去三年超过45%的超额收益就是证明。

进可攻退可守，灵活切换攻防模式。

比如2023年9月市场出现反弹信号时，刘总及时提高高Beta策略的仓位，放大进攻性；而当风险来袭，又迅速收缩到低波动策略，形成“Alpha防御+Beta进攻”的组合拳，这种动态平衡能力是传统主动基金很难做到的。

最后，给普通投资者的三个“上车建议”。

第一，别纠结短期波动，拿住才是硬道理。博时智选量化多因子A（013465）满足条件可月度分红，2025年2月、3月、4月连续分红，相当于“边持有边落袋为安”，长期持有体验更好。

图3：月度分红的体验感更好

来源：天天基金，截至：2025.5.9

第二，量化不是“黑科技”，但这里有“真功夫”。刘总的团队里每个人都能独立开发策略，现在用AI但不依赖AI（仅10%策略涉及AI），更看重模型的经济逻辑——比如为什么选这个因子、背后反映了什么市场规律，这种“明明白白赚钱”的体系，比盲目跟风AI更让人放心。

第三，量化基金适合“懒人投资”：不用择时，交给专业团队。刘钊说：“我们就是要帮投资者扛下择时和选赛道的压力，你只要耐心持有，剩下的交给我们。”博时智选量化多因子A在过去三年年化超10%，排名前4%，数据已经证明了“长期主义”的力量。

调研最后，比起刘总华丽的业绩表更打动我的是他“风险想在前面，把收益交给体系”的态度。

在更加积极有为的宏观政策基调下，“适度宽松”或将是2025年政策主旋律，随着经济基本面趋于改善，上市公司业绩也有望迎来边际好转，聚焦中小成长股的量化选股的锐度将更大，戴维斯双击有望形成。

如果你还在为“选基金靠运气”发愁，或者被市场波动搞得失眠，不妨看看这只“能攻善守”的量化基金——毕竟，在不确定性中寻找确定性，才是投资的真正门道。

大家觉得量化投资在2025年能不能继续“稳赢”？$博时智选量化多因子股票C(OTCFUND|013466)$  $博时中证500指数增强A(OTCFUND|005062)$  $博时ESG量化选股混合C(OTCFUND|018131)$ $博时稳合一年持有期混合C(OTCFUND|019713)$

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天道酬勤终有时，道阻且长戒骄躁。

2025年，灵蛇献瑞!