#天天基金调研团#
最近参加了一场对资深量化投资基金经理刘钊的调研。
他在调研中分享了其多因子选股结合主观投研成果的量化策略。
凭借这一策略，过去几年里他实现了相当不错的超额收益表现，产品的累计收益也在同类中名列前茅。
不妨一起来了解下刘钊和他的策略思路。
01 背景扎实
刘钊是国内量化投资领域的老玩家，既有深厚的学术背景，也有丰富的实战经验。
他是中国科学技术大学统计与金融学士、计算机科学双学士，还拿到了管理科学与工程的博士学位，专业横跨数理、金融和计算机三大与量化投资关系密切的领域。
在拿到博士学位之后，2006年到2008年时，他曾在深圳证券交易所研究所做博士后。
2008年到2010年，他担任了五矿证券的总裁助理和研究部负责人，后来还兼任了董事会秘书。
2010年到2015年，他去了摩根士丹利华鑫基金，担任助理总经理、数量化投资部总监，同时还是投资决策委员会和风险管理委员会的委员。
2015年到2020年，他又出任深圳知方石投资有限公司的总经理兼投资总监。
2020年3月加入博时基金，现任博时基金指数与量化投资部投资副总监、指数增强组负责人，并任博时智选量化多因子、博时ESG量化选股、博时中证500指数增强、博时中证500增强ETF基金经理、博时稳合一年持有期混合。
02 量化为基，主观添彩
围绕他自2021年11月2日管理至今的博时智选量化多因子股票，刘钊介绍到，他的投资策略是在量化多因子策略基础上，结合量化分析与主观研究成果，适度增加并动态调整部分因子暴露，以期实现对基准指数中证1000的较强超额回报。
具体来看，他的因子库主要包含了基于基本面数据开发的因子，也涵盖了一些其他类型的因子，因子库较为丰富，同时其因子均有逻辑可循，而不只是数据挖掘的结果。
此外，他也会利用AI进行因子挖掘，但出于对因子逻辑性的要求，以及考虑到AI模型的黑盒子特性，他对AI类策略的权重会严格限制在10%以内。
在主观研究成果的运用上，刘钊表示这是一个重要的超额收益来源。
他认为，单靠数据驱动的因子在面对行业景气变化、产业转型或市场风格切换等时，往往会因为缺乏足够的数据样本而显得滞后。这时，主观研究可以补足这些短板，帮助量化多因子模型做出更为恰当的行业、个股、风格、策略暴露调整，从而提升策略获取超额收益的能力。
关于因子暴露的问题，标准的量化多因子策略通常追求保持中性，尽量避免因为因子暴露承担额外风险，力求通过捕捉每个因子的纯alpha来获取超额收益。
在这只产品的管理中，刘钊选择了保持一定的因子暴露，我个人觉得这是合理的。
毕竟，这只产品并不是定位于纯中性策略来获取超额收益，本身就允许借助量化多因子的思路，通过更多的手段去争取有效的超额收益。
另外李钊还提到，无论是多因子策略还是主观研究，最终都集中在选股层面，而不是用于股票仓位择时。
他明确表示，目前没有足够的统计样本来支撑有效的仓位择时策略。因此，他们的总仓位基本保持稳定，即便有时出现变化，也只是选股的结果，而非出于仓位管理的原因。
03 业绩不错
从业绩来看，刘钊任内博时智选量化多因子股票的表现是不错的。
自2021年11月2日以来，这只基金累计收益率有17.01%，最大回撤为33.51%，累计业绩表现较好，同时从年度表现来看，它的业绩目前为止一直保持在中上游甚至上游水平，此外，相对业绩基准中证1000也取得了明显的累计超额收益。
期待未来在他的管理下，这只产品能够继续展现出好的超额收益和累计收益表现。
$博时智选量化多因子股票A(OTCFUND|013465)$
