1季度申万医药指数上涨0.34%,涨幅靠前主要是创新药、AI医疗,跌幅较大主要是疫苗、中成药及有集采风险器械。
政策支持创新药。2025年《政府工作报告》首次提到健全药品价格形成机制,制定创新药目录,及优化药品集采政策,支持创新药、缓和集采信号明确。商保接入医保后,高价创新药支付有望改善;集采竞争和降价趋缓,有利企业回收现金支持创新药。此外,中共中央办公厅等印发《提振消费专项行动方案》,全方位提振消费,受宏观消费影响的医疗服务、家用器械等有望受益,国内消费升级和老龄化对消费医疗形成坚实支撑。
1季度多个国产创新药实现海外授权,延续强劲势头,验证国产创新药竞争力,企业海外期权价值提升。多家药企发布年报,在创新药业务带动下营收稳定增长,部分biotech实现扭亏,随着创新药持续放量,经营向好趋势明确。2025年AACR和ASCO临床会议,多个国产创新药披露临床数据,展现成药潜力。2025年1-2月医疗设备招投标金额同比增长44%,在2024年招投标节奏受抑制低基数下快速复苏,需要跟踪以旧换新力度和节奏,国产率低的内镜、MRI等及升级换代产品有长期增长空间。中成药受前期公共事件需求形成高基数影响,去年增长承压,随着渠道库存充分消化,有新产品放量公司将重回常态增长。
投资策略,关注产业逻辑明确及经营向好细分方向,如创新药、高值耗材,中成药及减肥原料药等。