1 1.人工智能行业近期表现分析。

王悦回顾了人工智能板块的上涨行情，指出本轮行情始于2023年初，受ChatGPT发布推动，六月份算力产业链表现突出，光模块等板块涨幅显著
2.人工智能硬件产业链投资机遇王悦分析了人工智能硬件产业链后续的关注方向和配置机会，特别提到PCB和光模块等海外算力产业链的优异表现
3.国产算力的投资价值王悦认为在海外人工智能快速发展的背景下，国内人工智能产业链也将迎来爆发，特别是年初DeepSeek出圈后带来的催化效应
4.人工智能产业链布局策略王悦分享了在人工智能产业趋势下如何布局和参与产业链投资的具体思路和方法。

2 AI硬件产业链需求爆发。

王悦分析了AI硬件产业链的强劲表现，认为需求爆发是核心驱动力他指出上游PCB、光模块及下游服务器需求激增，海外龙头公司资本开支持续上调大模型训练和推理需求推动算力增长，如海外龙头token消耗量接近翻倍此外，估值体系从周期股转向稳健成长股，企业未来订单确定性增强。

3 需求爆发带动估值上升。

王悦分析了当前市场供需格局紧张，需求端快速爆发导致产能瓶颈，有产能的公司获得估值溢价。他指出中报预告显示景气度较好，部分公司上修盈利预期。此外，AI应用爆发带动算力需求增长，海外市场形成良性循环，用户粘性和付费意愿提升，推动产业健康发展。

4 AI应用带动产业链投资。

王悦介绍了AI在图片生成、风格转换、多模态和视频生成等领域的应用，这些应用快速破圈并带动用户增长和付费意愿提升他强调了AI硬件产业链的重要性，指出服务器需求爆发，海外龙头业绩增长显著国内PCB产业链因订单旺盛而快速上涨，服务器ODM厂商和组装公司也受益于需求增长。

5 PCB产品规格持续升级。

王悦介绍了PCB产品规格的升级趋势，包括服务器芯片机位增加、交换速率提升等海外服务器产业链需求拉动高速交换机800G升级，推动高多层HDI等PCB产品规格升级PCB上游材料包括铜箔、互通版、数字等，核心成本来自CCL未来两三年P2P材料升级将带动产业链量价提升此外，光模块产业链在服务器间交换中发挥重要作用，涉及光电转换器件GPU厂商出货增长影响网络架构和服务器配置。

6 光模块需求随AI升级增长。

王悦分析了光模块产业链的升级趋势，指出随着AI服务器集群规模扩大和数据传输需求提升，光模块规格正从800G向1.6T硅光升级海外龙头通过自研asic芯片实现差异化需求，而国内企业在技术迭代中逐步取代海外厂商份额，形成更优竞争格局光模块、PCB等环节因下游爆发式增长呈现高业绩弹性。

7 国内算力产业链投资机会显著。

王悦分享了国产算力产业链的投资机会，包括政策支持、需求爆发和技术进步政策端鼓励自主可控算力建设，网信办约谈英伟达显示国产替代迫切性需求侧国内大模型日均消耗量快速增长，技术进步体现在GPU算力卡和服务器集群能力提升。

8 国内算力需求快速增长。

王悦指出，国内AI应用爆发带动算力需求激增，B端和传统行业纷纷部署垂类应用和大模型他建议关注国产算力芯片、服务器产业链等投资机会，认为自主可控背景下相关公司存在溢价空间朱春泽管理的民生加银持续成长混合基金重点配置AI创新驱动、光模块、半导体等领域。

9 民生加银基金聚焦AI产业链投资。

王悦介绍了民生加银持续成长和聚优精选两只基金，重点配置AI云端算力产业链及智能穿戴领域他提到AI技术提升了智能设备的易用性，带动光学声学等需求同时提醒投资者注意板块波动风险，建议根据自身风险偏好选择产品最后强调基金过往业绩不代表未来表现，投资需谨慎。