#分红答疑局# $富国中证煤炭指数(LOF)C$

针对富国基金张圣贤先生在煤炭板块的投资管理，结合当前行业趋势与政策环境，以下两个问题值得深入探讨：

一、在能源转型与碳中和目标下，如何平衡煤炭板块的长期投资价值与短期波动风险？

当前煤炭行业面临新能源替代压力与环保政策收紧的双重挑战，而国家能源局2025年工作指导意见仍强调煤炭稳产增产。在此背景下，富国中证煤炭指数基金（如161032）的持仓中既有传统煤企（如中国神华占比9.99%），也纳入了煤化工企业美锦能源（占比4.65%）。作为基金经理，您是否认为煤炭行业的长期价值将向清洁利用与产业链延伸方向倾斜？例如，基金是否会通过优化成分股结构，增加具备超低排放技术或煤化工布局的企业权重，以平滑周期波动？此外，面对2025年煤炭价格先抑后扬的市场特征（6月下旬因政策限制供应反弹），量化模型是否会动态调整对供需缺口的预判，从而在跟踪指数的基础上提升超额收益？

二、如何通过量化策略应对煤炭板块的高波动特性，并强化风险控制？

数据显示，富国中证煤炭指数C近3年最大回撤达31.65%，年化波动率显著高于同类基金。尽管基金采用指数化投资策略，但在当前政策调控与市场预期博弈加剧的环境下（如节能审查新规将碳排放评价纳入体系），是否会引入风险预算模型，根据宏观指标（如火电发电量、PMI）动态调整权益仓位？例如，在工业需求疲软信号出现时，是否考虑通过增加债券配置或运用股指期货对冲来降低回撤？此外，针对煤炭企业现金流稳定性与高分红特征（如中国神华2024年分红76.5%） ，量化模型是否会将股息率与现金流指标纳入选股因子，以增强组合的防御性？

@富国基金管理有限公司 @富国基金张圣贤