1 红土创新基金一季度业绩亮眼。

胡偌碧介绍了红土创新基金一季度业绩，公司在海通证券排名中表现优异，固收类产品近五年排名第二，权益类产品第五胡偌碧还分析了创新药行业走势，指出中证创新药指数年初至今上涨7.32%，跑赢申万医药指数和沪深300指数，认为DeepSeek崛起带动了创新药的投资机会。

2 创新药行业受政策支持显著。

胡偌碧指出，2024年以来，国内政策全方位支持创新药发展，包括提升入院速度、降低门槛、提供研发支持和自主定价权等国务院办公厅发文深化药品医疗器械改革，国家医保局也推出丙类目录，支持商业健康险发展各地政策如北京、广州、珠海等，分别聚焦降低研发成本、提升入院效率和产业化支持整体政策节奏持续对创新药进行大力支持，推动产业竞争实力和出海能力提升。

3 国内创新药政策支持发展。

胡偌碧介绍了国内创新药企业的主要任务，包括提升患者用药可及性和推动产业出海他提到，自2016年起，政策通过药审制度改革和港股18A政策支持了创新药企业的发展，目前进入第二轮政策优化阶段，旨在解决早期研发和流通环节的问题此外，他强调了创新药国际化的重要性，指出国内药企在海外市场的交易数量和金额持续上升，2024年达到519亿美元，显示出中国创新药在全球市场的潜力。

4 国产创新药出海迎来爆发。胡偌碧介绍了国产创新药从引进到输出的转型，2023年成为出海元年，2024年在交易数量和金额上进一步增长。他指出，国产创新药项目价值已进入全球前列，海外大药企合作中中国项目占比显著提升。他强调，first

in

5 中国创新药出海交易增长显著。

胡偌碧分析了2024年和2025年一季度中国创新药的出海交易情况，指出2025年一季度交易金额已超过362亿美元，首付款较高的交易包括胰岛素龙头企业和某创新药龙头的授权交易技术平台ABC的交易金额占比较大，临床阶段以早期为主胡偌碧还提到，国内药企面临医保调整和资本寒冬的压力，现金流对创新企业至关重要受让方倾向于选择早期资产，以降低风险并抓住新靶点新机制的机会。

6 中国创新药产业快速发展。

胡偌碧介绍了中国创新药产业的发展历程，从学习模仿到输出超越，逐步实现技术外溢、生态赋能和标准重构国内创新药企业通过产业链能力提升和研发效率的快速增长，已能在部分领域与跨国公司竞争，甚至达到同类最佳疗效中国新药研发成本低、速度快，吸引了大量海外关注，未来有望在全球创新药领域占据重要地位。

7 中国创新药企在全球领先。胡偌碧介绍了中国创新药企在全球的领先地位，特别是在细胞疗法、ADC和双抗等领域。他提到中国药企在PD

one双抗领域的突破，并指出中国企业在该领域的持续探索和成功案例，如PD

8 中国药企在双抗领域领先。

胡偌碧指出，中国在PD-1双抗和TCE双抗领域具有显著优势国内PD-1双抗项目占全球56%，海外药企需通过BD合作获取TCE双抗在血液瘤和实体瘤中表现优异，未来有望拓展至自身免疫性疾病，实现治愈可能国内药企如ZJ006在小细胞肺癌中数据优异，自免领域也有高额授权交易，显示中国药企在全球双抗市场中的竞争力和投资潜力。

9 GLP

one升级方向与口服化趋势。胡偌碧介绍了GLP

10 国内创新药企有望跻身世界前列。

胡偌碧讨论了国内创新药企在全球市场的进展，特别是在癌症和减肥药领域的突破他指出，中国药企在创新和出海方面取得了显著进步，海外大型制药公司对中国创新药的兴趣日益浓厚尽管中国药企在市值、收入和利润方面与美国仍有较大差距，但随着中国创新药在全球市场的认可度提升，这一差距有望逐步缩小胡偌碧认为，中国创新药企正以独特方式成长，并积极参与全球竞争。

11 中国药企有望追赶全球巨头。

胡偌碧分析了中国药企与全球巨头的市值差距，指出中国药企具备追赶实力，未来成长空间大他提到医药领域在中美博弈中相对温和，是放眼全球的好领域短期内，政策支持、医保谈判和创新药企盈利是重要催化他还提到ACR和ESCO大会将展示中国创新药物，特别是ADC药物，反映了国内在ADC领域的积极探索。

12 中国药企在ADC领域持续创新。

胡偌碧介绍了中国药企在ADC药物研发中的创新进展，包括双抗ADC和双毒素ADC等新型药物形式这些创新不仅提升了肿瘤识别的精准度，还增强了药物的杀伤能力胡偌碧强调，中国药企在全球ADC研发浪潮中保持领先地位，并建议投资者关注相关领域的投资机会。