#以色列袭击伊朗！如何影响金融市场？# 最近几年国内债券基金表现不俗，以Wind中长期纯债型基金指数为例，过去3年的年化回报超过3%，期间回撤也相对可控。但是债券价格大涨的另一面，则是债券的到期收益率不断下行，当前10年期国债到期收益率已经在1.6%-1.9%的低位徘徊了大半年。

日前的央行的降准降息利好，也未对债市起到提振作用。债券最终的回报来源于本身的票息，在利率长期下行周期里，债券投资像是一场“有限游戏”，当票息降到一定程度，游戏也就接近尾声。

就目前国内债市而言，短期债市受益于宽松政策和经济基本面数据欠佳，可能还会延续上涨，但长期的性价比已然显著下降。对我们投资者而言，不能再以过去几年债基较好的表现来线性外推，应该降低这类资产未来的收益预期。

与债券市场形成鲜明对比的是，我国A股市场目前估值水平处于相对低位。以沪深300指数为例，当前市盈率仅为12.6，显著低于境外市场主要指数，也处于自身历史的较低区间。

从股债性价比角度，当前A股风险溢价也处于中等偏上区间，代表A股相对债券更有性价比。

回顾历史每一次股市在经历长期熊市后，往往会迎来新的上涨周期。当前市场环境下，虽然面临着诸多挑战，如全球经济的不确定性、贸易摩擦等，但这些因素也使得股市在低位盘整，为投资者创造了入场的良机。一旦市场情绪回暖，经济基本面改善，股市将迎来强劲的反弹。

当然股债之间波动幅度差异也很大，如果说买股基是吃一顿肉要挨三顿打，买债基则是吃三顿肉只要挨一顿打。对于一些偏短期的资金或者一些风险偏好低的投资者，即便股市更有性价比，也不建议配置太多，可以慢慢尝试股债混合基金，感受下水温慢慢适应。

恒生前海恒源天利债券C（013205）是一只二级混合债券型基金，近一月涨幅3.53%（超越99.61%同类），近一年年化收益6.39%（超越84.34%同类）。主要通过投资固定收益品种（债券占比≥80%），辅以股票投资（≤20%），追求长期稳健增值。

其中债券持仓占比83.35%（以高评级信用债为主），股票占比19.19%（分散于有色金属、银行等行业），现金占比0.97%。前十大债券以银行二级资本债为主（如22建设银行二级01占比5.34%），股票持仓分散（单只占比均≤0.5%）。通过信用评级筛选、动态调整久期和杠杆控制风险。

基金经理为钟恩庚和胡启聪，两位拥有丰富的管理经验。恒生前海固收团队实力雄厚，近两年固收业绩排名市场前25%。这只基金适合能承受中高风险、希望兼顾债市稳定性和股市增强收益的投资者，其短期业绩亮眼但长期波动较大，感兴趣的同学可以择机关注布局！

$恒生前海恒源天利债券C$ @恒生前海基金