当前债券市场在政策宽松与经济弱复苏的背景下，结构性机会大于系统性风险。利率债受益于货币政策宽松，短久期品种具备防御价值；信用债需聚焦高等级与政策支持行业，规避房地产尾部风险。投资者可采取 “短久期打底 + 长周期增配 + 适度交易” 的策略，动态平衡收益与风险。对于保守型投资者，建议以国债、同业存单为主，持仓久期控制在 2 年以内；进取型投资者可增配可转债及优质城投债，同时密切关注美联储政策、政府债券供给及信用风险变化，适时调整持仓结构。
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恒生前海恒源天利债券 C（013205）作为二级债基的代表，凭借其独特的股债混合策略、专业的管理团队及灵活的费用结构，在震荡市中展现出攻守兼备的配置价值。
一、资产配置：进可攻退可守的组合设计
基金投资于债券资产的比例不低于 80%，聚焦短久期、高等级债券（如国债、金融债），通过票息收入提供基础收益，同时降低利率波动和信用风险。例如，2025 年第一季度债券持仓中，国债占比 39.02%，金融债占比 12.49%，信用债以 AAA 级为主，严控信用风险。
股票投资比例不超过 20%，分散布局医药、军工、半导体等行业，通过精选个股和可转债（如低价格、低转股溢价率个券）提升收益弹性。例如，2025 年 4 月前十大重仓股包括建设银行、工商银行等，单一个股持仓占比均低于 0.3%，分散化特征显著。
二、业绩表现：中长期超额收益显著
近两年涨幅达 12.99%，在同类基金中排名前 2%（银河证券普通债券型基金 (二级)(非 A 类)），同期中债 - 综合（全价）总值指数仅 3.77%。近 1 年净值增长 4.70%，近 3 年增长 3.63%，均跑赢同类平均水平。
最大回撤 14.76%，显著低于同类基金平均水平，波动率（近 12 个月 6.56%）亦处于低位，体现 “震荡市抗跌、牛市跟涨” 的特性。
三、基金经理与投研团队：专业能力与经验支撑
基金经理张昆拥有 9 年从业经验，擅长可转债、信用债及利率债投资，2021 年可转债投资收益高达 27.5%。其投资框架融合 “宏观趋势研判 + 微观交易机会捕捉”，通过灵活调整久期和票息策略应对市场变化。
恒生前海基金依托恒生银行与前海金控的股东背景，在信用研究、跨境投资等领域具备优势，为基金提供坚实的研究资源和风险控制能力。
四、费用结构与流动性优势
短期持有成本低：C 类份额免申购费，销售服务费 0.4%/ 年，持有 7 天免赎回费，适合短期资金配置（如 3-6 个月），显著降低交易成本。
高流动性与灵活申赎：开放式设计支持每日交易，资金周转效率高，满足投资者对流动性的需求。
恒生前海恒源天利债券 C 凭借股债平衡策略、专业管理团队及低费率优势，在震荡市中具备显著的配置价值。其债券持仓的稳健性与权益投资的弹性形成互补，适合追求 “稳中求进” 的投资者。
