近年来，市场利率持续下行，银行理财产品和货币基金的收益随之下行，已经难以满足部分投资者的期望。二级债基由于可以参与股票市场投资，弹性更大，更容易从各类债基中脱颖而出，吸引投资者关注。
二级债基是既能全面投资债券市场，又能投资股票市场的债券型基金，较其他类型债基的投资范围更广。通常将大部分资产配置于国债、金融债、企业债等固定收益类产品，力争获取稳定利息收入，同时将一定比例（不超过 20%）的资产投资于股票市场，增强基金主动获取收益的能力。
从基金指数来看，长期而言，混合债券型二级基金指数长期业绩表现优于中长期纯债基金指数、货币基金指数。万得混合债券型二级指数近20年（2005.1.1 - 2024.12.31）累计涨幅大幅超过万得中长期纯债型基金指数、万得短期纯债型基金指数和万得货币市场基金指数。
二级债基持仓中可以有不超过20%的权益仓位，弹性较纯债基金更大。对于稳健型投资者，它能“牛市跟得上，震荡守得住”，立足债券投资，主动把握股票、可转债的机遇，在保持稳健风格基础上，适度提升潜在收益空间。
从基金指数来看，长期而言，混合债券型二级基金指数长期业绩表现优于中长期纯债基金指数、货币基金指数。万得混合债券型二级指数近 20 年（2005.1.1 - 2024.12.31）累计涨幅大幅超过万得中长期纯债型基金指数、万得短期纯债型基金指数和万得货币市场基金指数。
在股市上涨期间，二级债基有较为明显的涨幅。如 2024 年 9 月 24 日股市回暖后，二级债基展现出较好的上涨态势，体现了其在牛市中跟得上的特点，有机会从股票市场的上涨中获取收益。对择时要求较低：相较于股票型基金，二级债基波动风险较低，对买入时点的要求也就相对较低，投资者无需过多考虑择时问题，降低了投资难度。
骑牛看熊要实现债市稳健收益与权益市场机遇的双重目标，可以通过以下策略进行资产配置，核心是选择“攻守兼备”的混合型产品并动态调整仓位：
一、配置混合型债券产品，实现底层收益+弹性增强
1.债券资产打底，锁定基础收益
以高安全性债券（如利率债、高等级信用债）作为核心仓位（通常占比80%以上），提供稳定票息收益，抵御市场波动风险。此类资产在债市调整时仍具备价值回归特性。
2.增厚策略
可转债兼具股债双重属性，然而可转债+股票，捕捉权益机会。
当正股上涨时，可转债跟随上涨；正股下跌时，债底提供保护（信用风险可控前提下）。适合在权益市场低迷期布局，例如熊市尾部阶段，进可攻退可守。
通过二级债基或偏债混合基金配置股票（≤20%仓位），聚焦基本面扎实的行业龙头，分散布局金融、消费、科技等板块，降低单一行业风险。
二、动态管理策略，优化风险收益比
1.仓位灵活调整
债市潜在回调时（如利率上行、地方债供给增加），可阶段性减仓债券，转向存款类资产锁定收益。权益市场回暖时，逐步提升可转债及股票仓位，分享上涨红利。
2.波段交易与分散配置
对可转债进行波段操作，利用价格波动增厚收益；同时分散持有多个转债个券，避免信用风险集中。
三、长期持有与再平衡
1.持有体验优于权益资产
二级债基近十年最大回撤仅-12%（沪深300达-50%），持有期越长体验越佳。
2.定期再平衡
每年调整股债比例至初始中枢，避免单一资产偏离度过高，例如将股票仓位控制在10%-20%区间。
四、三、风险控制与收益增强技巧
权益部分精选龙头股，配置基本面扎实的行业龙头，行业分散化（如消费、科技均衡布局），避免单一板块冲击。在混合债基中灵活调整可转债仓位，利用波段交易增厚收益，同时严格控回撤。
二级债基通常将大部分资产配置于国债、金融债、企业债等固定收益类产品，以获取稳定利息收入；同时将一定比例资产投资于股票市场，增强主动获取收益的能力。在2022 - 2024年9月24日A股回调期间，万得全A指数累计下跌33.76%，而二级债基指数走出相对平稳曲线，表现出较强抗回调能力。2024年9月24日股市回暖以来，自2024年9月24日至2025年6月5日，二级债基指数涨幅为6.19%，同期一级债基及纯债基金指数涨幅分别为3.66%、1.6% ，展现出更强策略灵活性。
股市与债市存在跷跷板效应，股票收益高但不稳定、风险大，债券收益低但有稳定利息且价格波动小，二者具有互补性。二级债基通过股债资产搭配，能降低投资组合整体波动，改善投资者持有体验。过去10年中，股市上涨时，二级债基指数涨幅较中债指数有所加强；股市下跌时，二级债基指数波动相较于沪深300指数小很多。
2024年924新政发布后股市开始回暖，股票市场获得诸多政策利好加持，重新吸引到投资者的目光。二级债基凭借可直接配置股票资产的优势，在股市向好时能获取额外收益。对于资产配置型投资者，若已经配置有股票型资产，二级债基可降低投资组合整体波动；对于长期配置型投资者，它是震感较小、不用频繁交易的基金产品选择之一。同时，对于中低风险偏好者，二级债基也是较为理想的选择。
股市与债市之间常存在跷跷板效应，股票收益高但不稳定、风险大，债券收益低但有稳定利息且价格波动小、风险低。二级债基通过股债资产搭配，能降低投资组合的整体波动，改善投资者的持有体验。例如，在过去 10 年中，股市上涨时，二级债基指数涨幅较中债指数有所加强；股市下跌时，由于有一定的债券占比，二级债基指数的波动相较于沪深 300 指数小很多。
骑牛看熊比较看好恒生前海恒源天利债券C（013205）的投资优势，如下：
1.投资范围灵活
该基金的投资范围广泛，包括国内依法发行上市的股票（涵盖主板、创业板及其他经中国证监会允许上市的股票、存托凭证）、债券（如国债、央行票据、金融债券等多种类型）。若法律法规或监管机构允许，基金管理人在履行适当程序后，还可将其他品种纳入投资范围。这种灵活的投资范围配置，使得基金能够根据不同的市场环境和行情变化，调整资产配置，以追求更好的收益。
2.风险相对可控
作为债券型基金，恒生前海恒源天利债券C理论上其预期风险与预期收益高于货币市场基金，低于混合型基金和股票型基金。它投资于债券资产不低于基金资产的80%，能主要承担债券市场的利率风险和信用风险，在一定程度上降低了因权益市场大幅波动带来的风险，适合那些风险偏好相对较低，但又期望获得比货币市场基金更高收益的投资者。
3.长期有优势
过去一年和过去三年，恒生前海恒源天利债C均跑赢业绩比较基准。自基金合同生效起至今，虽然C类落后0.21个百分点，但从较长时间跨度来看，仍具备一定的投资价值和优势，说明基金在长期的运作过程中，有能力适应市场变化，为投资者创造相对较好的回报。
4.费率结构优势
恒生前海恒源天利债券C不收取认购费用和申购费用，对于短期投资者或者资金量较小的投资者来说，可以降低投资成本。在持有期限方面，虽然N<7日赎回费率为1.50%，但如果投资者合理规划投资期限，能够避免不必要的费用支出，提高实际收益。
5.债券主导的稳健基础
基金80%以上资产投向债券（国债、金融债、企业债等），底层资产以高信用等级债券为主（如国债占比39.02%、金融债12.49%），提供稳定票息收益，抵御市场波动风险。保持5%以上现金类资产，确保申赎流动性，同时利用回购、同业存单等工具增厚收益。
6.C类份额费用优势
免申购费，持有满30天免赎回费，仅收取0.10%/年的销售服务费14，大幅降低短期交易成本，适合灵活投资需求。管理费0.30%+托管费0.10%，低于同类二级债基平均水平。
7.权益增强收益弹性
最高20%仓位可投资股票（含A股、港股通标的）113，通过精选盈利稳健的行业龙头股（如消费、新兴产业），在控制风险的同时捕捉股市结构性机会。策略上密切跟踪宏观经济、利率走势及政策导向，灵活调整股债比例。例如2025年一季度增配利率债应对市场波动，把握债市回调后的配置机会。
二级债基仍是以债券投资为主（占比 80%以上），即便遇到股市回调，也能展现出一定的防御性。从万得混合债券型二级指数和万得全 A 指数近十年表现来看，在股市回调阶段，二级债基呈现震荡慢涨走势。其整体的波动率、最大回撤又明显小于股票型、偏股混合型基金，显示出相对稳健的特征，适合中低风险偏好的投资者。
当前市场环境下二级债基具有一定的投资机会，适合追求稳健收益、希望通过资产配置降低风险的投资者。但投资者在投资前应充分了解其风险特征，并根据自身的风险承受能力和投资目标谨慎选择具体的基金产品。在股市风格轮动加速、债市波动加大的环境下，二级债基通过资产配置降低单一资产风险，更适合中低风险偏好投资者。
#“算力航母”启航在即，机会来了？##中国生物技术将超美国！创新药价值重估？##进击的泡泡玛特！盲盒贵过茅台？##浮动费率基金热销！你会参与吗？##热点磕学家集合！##新型电力系统建设第一批试点工作开展##“稳定币第一股”股价暴涨！影响几何？##核电板块爆发！科技巨头抢购核能##英伟达市值再登全球第一##人民币升破7.17！A股哪些主题将受益？##谷子经济有多火？规模已达1689亿元##银行股维持强势 中信银行创历史新高##6月市场行情如何演绎？#
