1 嘉合基金介绍公司概况与产品线。

嘉合基金总部位于上海，业务涵盖基金募集、销售及资产管理等，产品线包括固收、权益、量化等李国林拥有27年金融从业经验，涉及券商、PE、公募等领域。

2 上半年市场韧性较强。

李国林回顾了2025年上半年市场行情，指出市场呈现横盘震荡态势，4月因中美关税问题一度下跌，但很快回升银行和有色板块表现较好，微盘股涨幅较大，但市场轮动快，投资难度大他建议保持理性耐心，避免追涨杀跌，关注优质公司低位买入机会，如医药板块在5月反弹。

3 1.李国林分享下半年市场展望。

李国林介绍了嘉合基金旗下嘉合锦城和嘉合景明两款产品的区别，景明可投资港股他分析下半年市场取决于中美关系、美联储降息及国内经济三方面因素，若出现积极变化将带动市场情绪和估值修复。

4 下半年行情预期向好。

李国林认为下半年市场环境优于上半年，重点关注科技成长和银行板块科技方面，AI商业化进程加快，固态电池等技术突破带来投资机会银行板块因资产质量改善，估值修复持续，盈利和分红预期提升。

5 银行板块估值修复值得关注。

李国林分析了银行板块的估值修复情况，指出部分银行估值已处于低位，具备配置价值他同时看好消费板块，认为经过多年调整后，优质消费公司估值处于低位，随着经济复苏有望迎来估值修复行情此外，他还提到港股市场吸引力正在恢复，海外资金回流推动港股优质公司估值提升。

6 李国林分析新消费赛道投资机会。

李国林指出新消费是人口结构和年轻人偏好的体现，结合了时代背景和公司运营他提到当前热门消费形式如盲盒满足轻赌博和社交炫耀需求，但提醒风险已高，不建议追高他建议关注新兴消费公司，因消费需求长期存在此外，他提到创新药虽有调整，但仍有配置价值。

7 1.医药行业需求持续增长。

李国林分析了医药行业长期向好的三大逻辑：人口老龄化带来刚性需求、科技进步推动新药研发、政策纠偏改善行业环境，同时指出创新药投资具有高风险高回报特性
2.创新药投资周期与风险李国林指出创新药行业具有明显周期性，受资本投入和政策影响较大，当前处于政策宽松和成果收获期，但成功率不足1%的高风险特性仍存。

8 创新药投资难度高，更看好铲子公司。

李国林分析了创新药投资在二级市场的难度，指出成功率偏低，更看好为创新药开发提供服务的铲子公司他认为这类公司经过估值调整后已回归合理水平，前景稳定可持续此外，他提到科技板块波动大，受市场情绪影响明显，成熟公司估值高低点相差可达50%。

9 成长股估值修复空间较大。

李国林分析了当前市场情绪和周期变化对成长股估值的影响，指出科技板块尤其是英伟达产业链公司估值修复明显他提到美联储降息预期和经济周期上行将利好科技股，建议投资者把握节奏，耐心持有行业龙头公司。

10 1.李国林分析港股市场投资机会。

李国林认为港股市场受国际形势和资金流动影响估值较低，但当前形势已发生变化，中美博弈和美联储加息周期接近尾声，港股尤其是互联网和消费类公司存在投资机会他建议关注嘉合景明混合和锦城两款产品，分别侧重港股和A股科技板块。

11 原油价格风险可控。

李国林分析了伊朗石油缺口已被欧佩克增产抵消，原油价格风险不大他提到中国经济回暖，国际资金回流，尤其是海外华人资本，推动市场估值修复港股各行业龙头公司受益于这一趋势，值得关注他还指出美国财政不可持续可能引发资金回流，进一步利好港股最后提醒观点具有时效性，不构成投资建议。