【核心观点】
1、昨日市场的深度调整和今日走势的强势反弹再次说明了市场短期行情的不可预测性，短期市场影响因素众多，甚至走势有一定的偶然性，但当前确定的是市场波动在加大，市场对利空和利多消息变得更敏感，未来市场或体现为阶段性的高波动环境。
2、波动放大的阶段，更加需要资产配置才能抵御高波动对财富的损耗，高波动会放大行为偏差带来的财富损耗，通过资产均衡配置方能行稳致远，在资产配置中借鉴风险平价原理，可以阶段性小幅降低高波动资产的比例，而债券资产跌到现在位置后，股债性价比大体均衡，保留必要的债券资产配置。
3、同时权益资产内部适当调整结构，对上涨过快的缺乏EPS改善驱动的板块保持适当谨慎，增加对核心宽基和部分低估值，涨幅较小的品种的关注。
4、短期波动越大，越需要多关注长期“慢变量”，包括反内卷的深化，以及总量财政、货币政策的配合。
昨日A股市场的急速下行与今日的强势反弹，再次将“短期不确定性”这一命题推向投资者面前。这种急速的反转提醒我们：短期市场走势受到太多因素的影响，从股市政策、行业反内卷，甚至一条被误读的社交媒体消息，都可能成为引起市场波动的“蝴蝶翅膀”。我们更需要思考：在充满偶然性的短期博弈中，当前市场的大幅波动怎么看，投资者应该怎么做？
1、当前市场的大幅波动，反映了市场本身脆弱性在增加，市场开始对利多或利空都变得更敏感，这就意味着市场接下来的波动性可能明显增加。
2、波动放大的阶段，更加需要资产配置才能抵御高波动对财富的损耗，高波动会放大行为偏差带来的财富损耗，通过资产均衡配置方能行稳致远。
3、资产配置有个方法叫风险平价，风险平价的原理是如果某个资产对组合的波动贡献加大，理论上应该减少该类资产的权重，如果某类资产在高位波动放大，可以一定程度减少该类资产的配置，债券资产跌到现在位置后，股债性价比大体均衡，保留必要的债券资产配置。
4、除了做好资产配置，在选品上注重均衡和逆向的原则，不追高，对上涨过快的缺乏EPS改善驱动的板块保持适当谨慎，增加对核心宽基和部分低估值，涨幅较小的品种的关注。
5、短期扰动越大，越需要找到长期主义的锚点，多关注更重要的“慢变量”，市场短期是投票机，长期却是称重机，而宏观政策和经济、物价和利率以及企业盈利周期的“慢变量”在短期波动放大之际更应该重视，我们之前日报提及了股债性价比当前位置，以及企业中报利润和工业企业利润显示，当前企业利润修复偏弱，进一步的压缩需要财政货币总量政策以及反内卷深化的配合。
再来对本周行情进行简短回顾：
1、本周前四天风险资产在重要事件节点前后了回落，但进入周五风险资产开始大幅回升，全周来看，沪深300整体小幅下跌0.81%，焦煤、焦炭周五回升后大体收平、工业硅、多晶硅本周涨幅较大。（数据来源：wind，20250901-2050905）
2、海外方面，截至周四，欧洲股市下跌，美国股市上涨，英国长债和财政担忧、法国政治环境不确定性导致欧洲股市回落。美国就业数据偏弱带来美债利率下行，美债走强，黄金在美债利率回落，海外政治不确定性下上涨2.45%。（数据来源：wind，20250901-2050904）
数据来源：Wind，截至2025.9.5，由于时差原因，截至15:00，部分市场尚未开市，以截至2025.9.4的数据为准
今日行情：
权益市场：市场全天震荡走高，创业板指领涨，沪指重新站上3800点。沪深两市全天成交额2.3万亿，较上个交易日缩量2396亿。盘面上，市场热点集中在新能源方向，个股涨多跌少，全市场超4800只个股上涨，下跌个股不足500只，截至收盘，沪指涨1.24%，深成指涨3.89%，创业板指涨6.55%。板块方面，光伏带动电力设备板块上涨7.19%、通信、电子等板块涨幅居前，银行等少数板块下跌。（数据来源：Wind，20250905）
银华提供的工具有：光伏50ETF(516880)、银华沪深股通A、C(008116、020124)、港股创新药ETF(159567)
债券市场：股债跷跷板效应下，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.89%，10年期主力合约跌0.30%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.04%，现货方面，利率普遍上行。（数据来源：Wind，20250905）
海外权益市场：就业数据略不及预期，不改美联储降息预期，道琼斯工业指数上涨0.77%，标普500指数上涨0.83%，纳斯达克指数上涨0.98%，欧洲股市收涨，市场对美联储降息的预期升温，与此同时，债市压力缓解也给主要股指带来支撑。泛欧STOXX 600指数收涨0.66%，法国CAC-40指数收跌0.3%。德国DAX指数收高0.74%。英国富时100指数收高0.42%。（数据来源：Wind，20250904）
海外其他市场：上周美国原油库存意外增加，而且市场预期OPEC+产油国将在本周末的会议上提高产量目标。布兰特原油期货收跌0.9%，金价下滑，现货金收盘下跌0.4%。（数据来源：Wind，20250904）
其他重要信息：
1、美国上周初请失业金人数增加8000人至23.7万人，高于经济学家预期的23万人，而且8月民间企业招聘放缓，进一步显示劳动力市场正在降温。与此同时，关税政策继续影响贸易数据。美国商务部经济分析局公布，7月贸易逆差扩大32.5%，达到783亿美元，创纪录的资本和其他商品流入是主要原因。（数据来源：路透财经）
2、 商务部公布对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调查的初步裁定。（数据：华尔街见闻）
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