近期A股市场再度站上3500点 ，市场情绪有所回暖，钢铁、工程机械、光伏、玻璃等板块轮番上涨（数据来源：Wind，2025.7.1-2025.7.11），也引发了市场对“反内卷行情”的广泛讨论。那么，“反内卷”究竟指的是什么？它又是如何影响宏观经济和资本市场的？作为普通基金投资者的我们，又该如何把握这一趋势？

一、什么是“反内卷”政策？

1. “内卷”的定义

在讨论“反内卷”之前，我们有必要先了解一下什么是“内卷”：“内卷”一词最早用于描述社会或经济系统中，个体或组织在资源有限的情况下，通过过度竞争、无效消耗来争夺优势，最终导致整体效率下降的现象。在商业环境中，“内卷式竞争”主要表现为低价竞争、同质化竞争和资源浪费。其中低价竞争指的是企业通过不断降价抢占市场，导致行业利润率持续下滑；同质化竞争是指产品和服务缺乏差异化，企业依赖营销战而非技术创新；而资源浪费则指的是过度投资导致产能过剩，社会资源被低效配置。 

《求是》杂志近期刊文指出，内卷式竞争不仅存在于钢铁、水泥等传统行业，光伏、锂电池、新能源汽车、电商平台等新兴行业同样面临这一问题。例如，新能源车企的“价格战”、光伏行业的产能过剩，均属于典型的内卷现象。

2. 政策信号：从“供给侧改革”到“反内卷”

近期召开的中央财经委员会第六次会议明确提出：“依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。”这一表述联想到2015年的“供给侧改革”，通过淘汰落后产能，煤炭、钢铁等行业迎来价格回升，从而推动相关企业个股大幅上涨。本次“反内卷”政策可能是为了：通过减少低效竞争，遏制行业内的恶性价格战，避免“劣币驱逐良币”；优化产业结构，推动企业从“拼价格”转向“拼技术、拼质量”；让资源向高效率、高附加值领域集中，从而有效提升经济效率。本轮政策不仅针对钢铁、水泥等传统行业，还覆盖了光伏、新能源车等新兴领域，可以说政策覆盖面更广。 

二、“反内卷”政策有何影响？

那么，“反内卷”政策对市场究竟有怎样的影响呢？对于“反内卷”政策的解读，出现了三种不同的声音：

1. 乐观派：类比2016年供给侧改革，盈利周期有望反转

部分机构认为，“反内卷”政策可能与2016年供给侧改革有类似之处，上游资源品受益于钢铁、建材、有色、化工等行业供给收缩，产品价格可能上涨。伴随行业集中度的提升，头部企业市场份额有望进一步扩大，推动企业盈利能力改善。此外，2016年PPI由负转正，本轮可能类似，PPI的回升有望带动经济进一步复苏。近期部分行业已快速响应政策，例如水泥、钢铁企业宣布限产，新能源车企减少价格补贴，互联网平台通过降低商户佣金等方式来缓解内卷压力。如果政策执行力度强，相关行业可能迎来利润修复。 

2. 谨慎派：需求尚未企稳，效果待观察

另一部分观点则认为，当前经济环境与2016年不同：首先是房地产投资疲软，地产影响需求，可能制约上游资源品价格反弹；同时，由于光伏、锂电等行业的竞争格局复杂，这些新兴行业的治理难度较大；此外，海外经济放缓，全球需求不确定性或仍存，可能对出口导向型行业产生一定影响。因此政策效果仍需观察，尚不宜过早下结论。 

3. 折中观点：行情处于预期阶段，关注后续数据验证

还有一部分折中的观点则认为，目前市场仍处于预期驱动的上涨阶段，后续行业是否真正减产、库存是否下降，产能出清的进度值得关注；除此之外，也要关注铜、铝、钢铁、光伏组件等价格是否企稳回升的价格信号；后续若PPI拐点出现，可能有经济复苏趋势。

三、基金投资如何把握“反内卷”机会？

对于普通投资者而言，直接参与行业轮动难度可能较大，而基金投资可以通过专业管理人的选股能力分散风险，有望更有效地把握政策红利。在当前市场环境下，投资者可考虑根据自身风险承受能力，采取以下策略：

1. 关注受益行业的主题基金

首先，可以考虑重点关注受益于“反内卷”政策的行业主题基金，包括但不限于：

周期类基金：如钢铁、有色、化工等上游资源品ETF或主动管理基金；

高端制造主题基金：政策鼓励技术升级，高端装备、半导体等板块可能受益；

新能源细分投向基金：光伏、储能等过剩产能出清后龙头公司竞争力可能增强。

2. 均衡配置，避免过度集中

其次，由于单一行业波动风险较大，可考虑采取均衡配置策略，可考虑搭配宽基指数基金（如沪深300、中证500）力争降低行业集中度风险，同时关注投资风格灵活的主动管理基金，借助基金经理的专业能力动态调整持仓。

3. 长期视角，避免短期博弈

最后需要强调的是，投资者应当保持长期视角，避免短期博弈思维，“反内卷”政策的效果往往需要时间验证，可考虑关注那些注重企业长期竞争力的基金管理人，同时可以考虑采用定投策略分批关注，有望有效平滑市场波动带来的影响。通过这样系统性的关注，投资者既有望把握政策驱动的结构性机会，又有可能有效控制投资风险，力争实现资产的稳健增值。

四、在“反内卷”时代，做聪明的投资者

政策风向的转变，既是挑战也是机遇。“反内卷”并非抑制竞争，而是推动经济从“低效扩张”转向“高质量发展”，形成更健康、更可持续的增长模式。长期来看，或更有利于优化竞争格局、提升企业盈利能力。对于投资者而言，关键是跳出短期博弈思维，关注真正具备技术、效率和社会价值的行业与企业。可考虑通过基金投资分散风险，聚焦政策支持、行业格局改善的领域，避免盲目追逐热点。

眼下A股再一次站上3500点（数据来源：Wind，2025.7.11） ，市场情绪短期有所回暖，但未来走势仍取决于经济数据验证。我们不妨保持理性，结合自身风险偏好，选择适合的基金产品，力争把握“反内卷”时代的结构性机会，做聪明的投资者。

风险提示：

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