昨夜美股市场，道琼斯下跌0.10%，纳斯达克上涨0.13%，标普500下跌0.03%，三大指数涨跌不一。
行情方面有三个关键词：
其一是指数小幅分化，传统行业代表的道琼斯指数小幅下跌，而科技行业代表的纳斯达克100则是小幅上涨。年内行情来看，道琼斯依然还在水下，而纳斯达克翻红，说明资金还是更偏向科技的方向。
其二是美联储议息会议，股价反应迅速。以美股大盘指数的道琼斯指数为例，很明显看到，刚开始行情还是很乐观，毕竟是客观数据确实下行，符合降息的条件之一，但美联储发言来看，语调还是偏鹰，股价应声下行，待会重点聊。
其三是震荡盘整。从K线来看，纳指近期持续震荡盘整，有个主要关口就是20000点，和A股的沪指，3400点大关，如出一辙。市场需要新的宏观叙事，带领行情的反攻。市场新的希望似乎是稳定币方案化债，解决美债危机。背景是美村通过一项新法案，其中要对稳定币进行监管，导致全球加密公司都要到美村申请牌照，其中绕不开的一个动作，就是资产方面要透明审计，这相当传统银行的储备金，资金下一步动作就是买美债，美债的危机就不攻自破。
言归正传，咱们聚焦本次美联储议息会议来看，聚焦三个点来看：
一、维持不降息
6月美联储议息会议结果是基准利率维持在4.25%-4.50%不变，这是今年第四次维持利率不变，市场也提前消化，是符合预期的。不过本次整体发言相对偏鹰，是超出市场预期。这方面看两个，其一是本次有7位委员表达今年不降息的声音，今年3月仅有4位，接近翻倍，不过好在中位数来看没有太大变化。其二是6月的利率点阵图来看，票形更加分散。其三是明年和后年降息预期被削减，说明美联储内部分歧的加剧。
二、通胀和就业率
咱们一直强调美联储降息，关键看两点，通胀和就业率。先来看下数据，本次会议不仅上调了失业率预测，增长到4.5%，而且还将核心PCE通胀预期上调0.3个百分点至了1%，态度很明确就是提醒风险。此外，本次新闻发布会上20余次提及关税影响，指出其对终端消费价格的传导效应可能在未来数月集中显现。其实关键点就是美村村长和美联储的博弈，咱们之前聊过了“美村村长的操作，增加经济的不确定性，存在数据滞后，导致美联储观望延长”。
三、降息的破局
美村村长的《大美丽法案》，背负让美村再次强大的使命，重要性不言而喻。法案内容细则三天三夜聊不完，咱们关键记住一个点就是“新一轮的经济刺激”。不过目前面临的问题就是，高息环境，压力山大，这也是美村村长三天两头持续喊话降息的原因。降息破局有个关键时间节点，就是老鲍头任期结束，现在仅剩下1年，后续随着时间的缩短，影子美联储对财政的作用将会越来越大。
从市场来看，市场在震荡盘整，纳指2万点徘徊，市场新希望是稳定币化解美债，可关注对后续的影响。落实到投资来看，从美联储降息来看，目前分歧严重，短期或将延续，后续重点关注，美联储降息的破局节点。投资观点方面，我们仍然担心关税背景下宏观需求下滑的预期还未完全体现。另一方面，地缘风险升温，情绪相对敏感，考虑到指数已接近前高位置，短期建议以防守为主。
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