银华基金基金经理 马君
上周全指医药卫生指数上涨3.73%，上证综指上涨0.69%，医药大幅跑赢上证综指。上周指数先抑后扬，大盘再次站稳3500点，银行回调，创新药、人工智能、机器人、国防军工等表现出色，最近半个多月的行情有种金融搭台科技唱戏的感觉。
国内宏观政策方面，6月经济数据显示生产和出口高于预期，而消费和投资低于预期。7月15日国家统计局发布二季度GDP增速数据，同比增长5.3%，基本符合预期，但价格水平仍处低位，名义GDP增速仍有待改善。
海外方面，海外龙头半导体公司宣布对华出口H20芯片，而后又宣布库存有限，目前并无计划重启生产。美股Q2财报开局良好。
上周全指医药卫生指数跑赢大盘，主要涨幅依旧来自于创新药产业链，港股创新药指数单周上涨13.75%，再次刷新2025年以来周涨幅记录，CS创新药指数也有6.14%的涨幅，强势突破前期平台位。
从细分子行业来看，上周全指医药卫生指数中化学原料药、医美、药品、CXO等大幅跑赢全指医药卫生指数。在金融板块带动大盘站稳2500点之后，横盘已久的AI板块和景气度向上的创新药板块再度演绎，景气度向上逻辑被反复确认，螺旋向上也许是未来几年行情的主旋律。
近期也有Biotech大额收购案例发生,该收购案例是国内药企首次对初创型生物科技公司实施完整并购，标志着本土创新药生态正加速向欧美成熟模式靠拢。该模式为Biotech企业开辟了除跨国药企授权合作（BD）外的重要价值实现通道，大幅优化早期创新资产的退出路径。国际资本对该交易也密切关注，侧面印证了全球市场对中国创新药产业成熟度的认可度提升。
临床数据方面也有亮点，上周GLP-1/GIP双重受体激动剂注射液治疗中国肥胖或超重受试者的三期临床试验获得积极顶线结果。结果显示，治疗48周后，6mg剂量组平均体重降低19.2%（未达平台期），安慰剂调整后减重17.7%（来源：新华网，20250715）。
而从整个减重板块看，除了比拼减重效果外，未来口服小分子，多靶点、复方联用，减脂不减肌，长效，慢病适应症是下一代减肥药的五大方向。从目前 MNC Pharma在减重领域的管线布局来看，口服GLP-1小分子和减脂增肌的竞争较为温和，且具备差异化竞争优势。在GLP-1口服小分子布局上，国内企业当前布局较多。口服GLP-1和减脂增肌领域的中国创新药资产跟进快速，仍然具备很强的海外授权机会。
7月15日第十一批国家药品集采信息填报工作启动，医保局明确表态"新药不集采，集采非新药"的政策立场，再次夯实了全产业链支持创新药政策的各种细节落地，往后看，支付端商业医疗保险与医保双轨制也在各种筹备中，丙类目录年内有望发布，政策鼓励创新走出国际化一直在进行中。
医药产业链价值符合微笑曲线，价值最丰厚的区域集中在研发和销售两端，制药强国从附加值较高的两端攫取利益，中国企业通过创新实现产业升级，从生产、研发走向销售分成。未来一众创新药公司或将实现利润非线性释放。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind,20250718）
【关联产品】
$银华中证创新药产业ETF发起式联接C(OTCFUND|012782)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）、银华中证A500ETF发起式联接A/C/I（2024.11.13起）、银华中证A500ETF发起式联接Y（2024.12.13起）、 银华国证港股通创新药ETF发起式联接A/C（2025.4.16起）。
风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
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六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
