1 1.创新药行业热点与BD交易分析。

雪琪和马君讨论了创新药行业近期表现亮眼的原因，重点分析了BD交易（商业开发合作）对行业的推动作用马君解释了BD的定义和核心目的，指出国内药企通过出海方式拓展市场，利用国内外定价差异提升利润。

2 中国创新药研发水平获国际认可。

张俊杰介绍了中国创新药研发的进展和国际认可情况，指出中国药企在研发成本、科研实力和产品管线质量上具有优势，吸引了海外药企购买海外药企面临专利悬崖问题，需要寻找替代品种，而中国药企经过十年发展，积累了强大的科研实力和性价比高的产品管线，成为其重要选择。

3 国内创新药企研发实力获国际认可。

张俊杰指出，国内创新药企研发水平已获海外药企高度认可，产品管线以高溢价达成多项BD交易2023年BD金额较2022年翻倍，2024年预计增长20%以上海外药企通过license-in方式引进中国创新药占比近30%医药研发投入大、周期长、风险高，BD交易为药企提供重要资金支持，但长期发展仍需依靠自身创新实力。

4 创新药企面临短期与长期挑战。

张俊杰指出，长期目标是持续研发并实现商业化盈利，但短期国内创新药企面临资金不足和海外市场经验缺乏的挑战他建议与海外药企合作，共同投入临床实验和销售，积累经验马君提到ESCO会议是国内创新药企展示成果的重要平台，今年多家企业表现优异。

5 中国创新药研发取得重大突破。

张俊杰和雪琪|马君讨论了今年中国创新药在ASCO会议上的突出表现，包括超过70项口头报告和十几项重磅研究，显示中国在双抗和ADC领域的领先地位。他们指出，中国创新药研发经过十年积累，今年迎来爆发，资本市场对此反应积极。

6 国内创新药行业迎来发展机遇。

张俊杰和马君讨论了国内创新药行业的发展周期和投资机会马君指出，当前创新药行业正处于从1到10的高质量发展阶段，与2017-2021年的疫苗周期和CRO周期不同他认为创新药行业基本面景气度正在逐步兑现，未来还有研发、上市和销售等多个阶段，虽然过程可能曲折，但前景广阔此外，政策支持和AI赋能等因素也为行业带来多重利好。

7 创新药行情有望长期持续。

张俊杰认为创新药行情处于1到10的发展阶段，产业景气度上升，政策支持明确，AI技术赋能研发中国创新药行业已具备高阶工程师能力，在肿瘤领域取得突破，未来有望持续增长投资者可关注中长期布局机会。

8 国产创新药企景气度持续向上。

张俊杰指出国产创新药企研发实力增强，行业景气度持续提升国产创新药研发成本仅为美国的1/3，技术突破加速创新药企发展方向包括海外市场拓展、差异化管线布局和仿创药企转型马君补充内需市场复苏也是重要增长点，仿制药集采规则优化后行业趋于稳定。

9 医药内需市场稳定增长。

张俊杰指出医药内需市场随老龄化加深稳定增长，医保基金支出结构有望优化，创新药比例提升空间大商保推出为创新药带来新定价需求增量消费医疗缓慢复苏，基本面与估值或双重提升创新药估值基于销售峰值3-5倍PS，大赛道可获更高溢价。

10 仿创药企估值方法复杂。

张俊杰分析了仿创药企的估值方法，仿制药业务采用PE估值，创新药管线采用PS估值他指出估值存在滞后性，需根据研发阶段、稀缺性和市场情绪动态调整创新药销售可能超预期或低于预期，导致估值波动他认为当前创新药产业趋势尚未结束，但可能出现因研发失败导致的短期悲观情绪。

11 医药产业景气度持续向上。

马君分析了创新药产业政策支持力度，指出国务院发布全产业链支持方案后，各地出台细则落实，包括优先审评审批、商保发展、地方产业基金等他介绍了港股创新药ETF（高弹性）和A股创新药ETF（稳健）两种投资工具。

12 创新药ETF适合稳健投资者。

张俊杰和马君介绍了创新药ETF和港股创新药ETF的特点，适合不同风险承受能力的投资者创新药ETF波动较小，适合稳健投资者；港股创新药ETF弹性较大，适合风险承受能力较高的投资者马君建议投资者根据自身情况选择产品，并采用定投或网格交易策略应对短期波动两只产品的代码分别为159992和159567。