银华基金基金经理 马君
上周全指医药卫生指数上涨1.37%，上证综指下跌0.57%，医药大幅跑赢上证综指。上周大盘窄幅震荡，周五突然跳水，整体还是在前高附近盘整。
国内宏观政策方面，4月财政收支两端共振改善。反映了积极财政发力后，经济表现出一定的韧性。5月20日，贷款市场报价利率（LPR）调降，政策通过降低名义利率的路径平衡资产负债表，激励微观动能。4月宏观数据显示消费与投资有所放缓，但抢出口继续支撑二季度国内经济，同时创新药、军工电子等产业亮点频繁涌现，基本面展现出强大韧性。
海外方面，海外市场受特朗普政策冲击明显，其对欧盟加征关税威胁引发全球贸易紧张。全球主要股指多数下跌，黄金、天然气等国际主要商品多数上涨，日本40年国债崩盘式下跌引发担忧。
上周医药大幅跑赢大盘，逻辑上是产业层面重磅创新药管线出海超预期引爆市场的热情，同时，对于未盈利的高科技企业融资的宽松政策预期也让市场对CXO板块尤其是前期超跌的临床CRO有提前布局拔估值的行情。从细分子行业来看，上周CXO、医美、药品、化学原料药跑赢全指医药卫生指数。
5月20日，港股创新药药剂公司宣布与海外龙头药企就PD-1/vegf双特异性抗体达成授权，出海授权交易创造了国产创新药海外授权首付款最高纪录，首付款金额、落地时间均大超市场预期。
5月22日，ASCO数据摘要发布，本次会议亮眼数据很多，抗体类药物依然备受瞩目，其中港股创新药龙头的双抗数据格外超预期。5月23日A股仿创龙头正式登陆港交所。
5月22日，监管机构在国新办发布会上表示更大力度支持优质未盈利科技企业上市。这为创新药企打开未来融资通路提供了更多可能性，沉寂已久估值较低的CXO尤其是CRO板块受到关注，产生一波估值修复行情。整个创新药产业链在这些重磅利好信息的带动下连续活跃，创新药均实现了可观的涨幅。
最后聊聊最近的行情，ASCO于5月30日-6月3日在芝加哥召开，数据摘要发布叠加会议临近，可能会有投资者认为短期利好较多，想要获利了结，可能带来了股价波动，市场从来如此，看多和看空力量交织。但如果放长时间维度，回头看，最后决定股价中枢的还是产业基本面景气度。
目前创新药股价处于估值合理区间，如果后续有更多基本面利好，按照市场规律，可能还会有行情。但短期部分投资者交易性资金需求带来的波动很难预测，想要踩准时点做波段，其实是一件超级难的事情，定投可能是一种较为稳妥的方式，或者网格交易也可能可以积少成多，更好的稳定投资情绪。
（指数过往表现不代表基金未来收益）
（本文资料来源：Wind，20250523）
【关联产品】
$银华中证创新药产业ETF发起式联接C(OTCFUND|012782)$
风险提示：
马君履历，硕士学位。2008年7月至2009年3月任职大成基金管理有限公司助理金融工程师。2009年3月加盟银华基金管理股份有限公司，曾担任研究员及基金经理助理职务。曾担任银华中证内地资源指数分级（2021.9.4-2020.11.30）、银华消费主题混合A （2013.12.16-2015.7.16）、银华中证国防安全指数分级（2015.8.6-2016.8.5）、银华中证一带一路主题指数分级（2015.8.13-2016.8.5）、银华抗通胀主题(QDII-FOF-LOF)（2016.1.14-2021.2.25）、银华智能汽车量化股票发起式A/C（2017.9.15-2020.12.10）、银华食品饮料量化优选股票发起式（2017.11.9-2021.2.25）、银华中小市值量化优选股票发起式A/C（2018.5.11-2021.8.18）、农业 50ETF（2020.12.10-2022.6.29）、银华信息科技量化优选股票发起式A/C（2020.9.22-2022.8.9）基金基金经理。
现管理基金如下：银华医疗健康量化优选股票发起式A/C（2017.11.9起）、银华稳健增利灵活配置混合发起式A/C（2017.12.15起）、5GETF（2020.1.22）、创新药ETF（2020.3.20起）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28起）、新经济 ETF（2020.9.29起）、银华中证 5G 通信主题 ETF 联接C（2021.1.4起）、券商 ETF（2021.3.3起）、银华中证光伏产业 ETF 发起式联接 A/C（2022.4.20起）、银华中证基建ETF发起式联接A/C（2022.6.2起）、中药50ETF（2022.7.20起）、银华海外数字经济量化选股A/C（2023.3.15起）、港股通医药ETF（2023.3.17起）、银华中证500价值ETF（2023.4.7起）、银华上证科创板100 ETF（2023.9.6起）、银华国证港股通创新药ETF（2024.1.3）、银华中证500质量成长ETF（2024.4.25起）、A500ETF（2024.9.26起）、银华中证A500ETF发起式联接A/C/I（2024.11.13起）、银华中证A500ETF发起式联接Y（2024.12.13起）、 银华国证港股通创新药ETF发起式联接A/C（2025.4.16起）。
风险提示：基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
