1 付涵介绍游戏行业现状。

付涵分析了游戏版号常态化对行业的积极影响，包括稳定行业预期、增加行业机会和推动产品创新他认为版号充裕有助于游戏公司聚焦研发和运营，促进行业高质量发展。

2 游戏行业格局稳固，政策环境改善。

付涵分析了游戏行业的生态位分布，头部公司转向长线运营，中小公司专注细分赛道政策方面，版号供给充裕，政府对游戏行业的定调从防沉迷转向鼓励文化出海国产游戏出海的机遇包括海外市场广阔、手游经验可迁移，挑战则涉及文化差异和与国际巨头的竞争。

3 游戏板块受AI和基本面驱动。

付涵分析了游戏行业的三波行情：23年初受益于AI情绪，今年上半年由新品周期驱动，基本面改善显著投资逻辑关注行业变化和估值，15-20倍市盈率是较好买点未来机会在于AI应用落地，游戏作为直接受益板块可能表现活跃。

4 中国游戏行业前景广阔。

付涵介绍了中国游戏行业的高景气现状，上半年市场销售收入达1680亿元，同比增长14%，用户规模近6.8亿人游戏板块今年跑赢沪深300超20%，主要受益于AI技术应用和基本面修复两轮行情推动国泰基金建议关注中证动漫游戏ETF及联接基金的投资机会。

5 A股游戏公司处于第二梯队。

付涵分析了2024年A股游戏公司因大厂产品集中上线而减少新游发布，导致1-10月新游仅占过审量的10 25年随着头部产品流水回落，中小厂商迎来新品周期，多款产品推动板块反弹游戏市场2024年收入3257亿，手游占比73%，主机游戏增长显著手游中角色扮演类数量最多，但收入结构不同玩家数量稳定在6.7亿，人均消费提升至500元，付费意愿增强。

6 游戏行业供需两端持续改善。

付涵分析了游戏行业供需两端的变化需求端，庞大用户基础叠加人均支出增长形成支撑；供给端，版号审批恢复后保持合理节奏，新游数量明显增长，待开发项目储备丰富行业正从短平快模式转向长线运营，通过版本更新、AI技术应用等提升玩家体验此外，游戏出海收入创新高，成为重要增长点。

7 中国游戏出海收入占比超40%。

付涵分析了中国游戏出海的市场格局和策略国内游戏收入3000亿，海外1300亿，占比超40%，手游占全球28%美国、日本、韩国是主要市场，占全球57%腾讯等大公司深耕欧美日韩，中小公司聚焦中东、东南亚不同地区偏好不同游戏类型，如美国喜欢类，日本偏好角色扮演。

8 游戏出海模式与政策环境分析。

付涵介绍了游戏行业出海模式，大厂采用一体化运营，中小厂商与当地开发商合作，保留70%以上收益政策方面，版号发放常态化，属地报审制度提升效率，2023年政策鼓励文创和游戏产业，税收优惠支持企业发展，游戏被视为提振内需和传播文化的正面力量。

9 金融举措为游戏行业提供支持。

付涵指出金融措施缓解了中小游戏团队资金压力，监管环境改善使舆论转向正面，官媒开始肯定游戏产业在科技创新和数字经济中的贡献AI目前在游戏产业中主要发挥降本增效作用，未来将与游戏内容深度结合，提升玩家体验。

10 AI改变游戏交互方式。

付涵指出AI显著改变了游戏交互方式，NPC可实现实时聊天和自由互动，游戏世界可能演变为开放式活世界AI陪伴赛道值得关注，已有产品在海外取得成功算力成本降低为AI游戏商业化铺平道路游戏板块投资需关注行业基本面和估值，低估值时买入可能获得丰厚收益。

11 游戏行业适合低位布局ETF。

付涵分析了游戏行业的投资逻辑，认为该行业以主题催化为主，适合通过ETF低位布局等待催化当前暑期高景气叠加人均付费意愿提升，游戏行业盈利有望在未来2-3个季度释放行业估值仍处低位，且受益于AI产业利好和成长风格延续，未来有望迎来主题催化与基本面共振上行建议关注国泰基金游戏ETF。