1、 AI行情的天花板在哪里？先看懂：国产AI生态的闭环第一次被打通了。
2、 写给踏空的朋友：牛市也会调整，但在此之前，你至少要先有底仓。
3、 文章第二节有最新的市场信息，第三节有今日策略。
一、 聊一聊最新的港股/A股市场：
1、 今天聊1件事：寒武纪夸张的连续大涨背后，是炒作过度，还是真的有东西？DeepSeek主动适配国产芯片到底带来了什么重大变化？
2、 寒武纪带着科创板连续大涨。是否认可DeepSeek这次带来的影响，将直接决定我们心中能看到AI科技行情的天花板在哪里。为了提高眼界，我周末专门做了研究，跟大家分享一下我的观点。
上周DS发布最新的V3.1大模型时，很低调，之后最重要的消息也只有简单的一句话“UE8M0 FP8是针对即将发布的下一代国产芯片设计”。看起来是利好国产AI芯片，但到底影响有多大？其实第一眼看过去，我是没意识到的。
后来发现，真的是字数越少，事情越大。
3、 这件事让市场的兴奋点在于，我们第一次看到了一个清晰、可行的国产AI生态闭环路径。
1) 过去的国产芯片，总想做成英伟达的平替，让用户来适应自己。结果往往是性能不够、兼容性差、开发工具难用。没有好用的国产芯片，模型公司就不会去适配；没有大模型去适配，芯片公司就没有生态，产品就卖不出去。这是一个死循环。
2) 现在，DeepSeek反过来给芯片公司提需求：“我需要UE8M0 FP8这样的特性，谁能实现，我的模型就能在谁的芯片上跑得好。” 这变成了应用驱动硬件设计。这是英伟达和CUDA生态系统成功的精髓，现在我们终于开始走上这条路了。
3) 国内DeepSeek占据的市场份额越大，能适配DS的芯片销量将越可观。适配芯片后运行DS的效果越好，使用DS的人就会越多，继续扩大市场份额，从而提升对国产芯片的需求量，进而形成国内AI生态循环，不再依赖英伟达。
4、 不过风险也要说在前头：计划很好，还没开始。
目前，这还停留在“宣布适配”和“等待设计”的阶段。下一代国产芯片的实际性能如何？量产良率怎么样？DeepSeek模型适配后的真实效率能提升多少？哪家芯片厂最终适配成功（未必是/只是寒武纪）？这一切都还是未知数。
5、 但话又说回来，国产AI生态协同是一个正确、不可逆的大方向，已经开始形成，国内高端AI芯片产业，相比之前可以进一步重估了。因为未来前进的路线，越来越清晰了。
所以，大家觉得这一轮AI科技行情，是已经过头了？还是真的打开了国内市场的想象空间？
PS：每天收盘前，还会更新美股市场的情况和策略，有兴趣的可以去我主页看当天的另一篇文章。
二、 今天值得注意的12条信息
PS：以下观点均为新闻媒体、各机构观点（高盛、美银、摩根等）。
1. 核心信息：全球流动性释放绿灯，成为本轮上涨的宏观总开关。
原文佐证： “美联储主席鲍威尔的讲话引发了全球性上涨，流动性/股票回购/优质股等因素在此轮行情中表现突出。”
简短解读：这是支撑当前全球风险资产上涨的根本背景，直接利好对全球流动性极为敏感的港股科技板块，并为A股创造了宽松的外部环境。
2. 核心信息：A股进入增量资金驱动阶段，市场特征已切换至牛市。
原文佐证： “值得关注的是，早盘成交额达2.1万亿元人民币，全天成交量预计可能突破3万亿元——若实现，将成为A股历史上成交额第二高的交易日。”
简短解读：天量成交额是市场信心最直接的体现，表明场外资金正在加速入场，上涨拥有坚实的资金基础，趋势在短期内难以逆转。今天至前后盘全天成交额3.1万亿。
3. 核心信息：本轮上涨的核心燃料是“居民存款搬家”，而非经济强复苏预期。
原文佐证： “一个普遍的观点是，由于存款利率显著下降，到期的定期存款可能会转移到股市，从而维持上涨势头。”图表显示，家庭定期存款在2022-23年激增，而存款利率持续走低。
简短解读：外资投行也在形成A股存款搬家的共识。持续性取决于市场赚钱效应，只要没有涨到极端，没有连续大幅下跌，没有绝大部分资金已跑步入场，市场的持续性就可以期待。
4. 核心信息：赚快钱的外资已重仓抢跑，长钱外资仍在场外等待。
原文佐证： “对冲基金以7周以来最快的速度净买入中国股票...（而）主动型共同基金对中国市场低配了320个基点...（配置比例）处于其10年历史范围的第15百分位。”
简短解读：巨大的外资低配仓位是潜在的空头回补力量，长线资金若被迫回补，将为港股科技等板块提供强劲后续动力。
5. 核心信息：机构对经济持底线思维，预期政策将是保守型宽松。
原文佐证： “多数人仍预计当局能够实现5%的增长目标，这强化了2025年政策宽松将持反应性和保守的观点。”
简短解读：这意味着市场难有基于强刺激的全面牛市，行情将更多是结构性的，聚焦那些拥有独立产业趋势的板块，如AI科技。
6. 核心信息：AI算力是市场公认的最强主线，已获全球对冲基金加持。
原文佐证： 2025中国算力大会透露，中国算力总规模年增速达30%。高盛报告提到 “我们对该主题（CPO）的买入意愿显著增强，追涨资金主要来自对冲基金。”
简短解读：AI算力是市场确定性最高的进攻主线，其景气度直接决定了AI科技和机器人等主题的行情。
7. 核心信息：科技股主线行情远未拥挤，仍有较大上涨空间。
原文佐证：高盛报告显示 “部分热门主题（CPO、服务器等）的成交量贡献尚未触及三年高位...中国科技股可能仍有上行空间。”
简短解读：量化数据表明，科技主线尚未过热，市场还有想象空间。
8. 核心信息：供给侧政策驱动资源品（稀土）重估。
原文佐证：工信部等三部门于8月22日发布稀土总量调控管理办法。 “稀土...成为早盘领涨主力。”
简短解读：这背后是国有垄断的大型稀土企业可以通过涨价获取更多收益的逻辑，关键是要涨价。
9. 核心信息：反内卷政策频出，旨在修复行业生态，利好平台经济。
原文佐证： “一份关于磷酸铁锂行业‘产能出清’的文件被证实...多家网约车平台宣布下调抽成比例...快递费用上涨。”
简短解读：这标志着监管思路的转变，有助于改善相关行业（特别是港股科技公司）的盈利预期和估值水平，是一个中期利好信号。
10. 核心信息：房地产板块是政策驱动的战术性反弹，而非战略性反转。
原文佐证： “房地产板块意外（surprisingly）上涨4%...消息面上，上海今早宣布将进一步放宽限购政策。”
简短解读：机构将其定性为“意外”，表明其基本面驱动力不足，我们可将其视为短期交易机会，但其持续性存疑。
11. 核心信息：小盘股在市场启动初期表现滞后。
原文佐证： “小盘股与高股息板块表现滞后。”
简短解读：这表明本轮上涨由机构主导，增量资金优先配置流动性好的大盘蓝筹和主线板块。北证50等小盘股指数可能在行情初期承压，但若牛市深化，有望迎来补涨行情。
12. 核心信息：ETF出现罕见净申购，表明资金正全面流入市场。
原文佐证：“未平仓余额数据显示上证50 ETF和中证500 ETF出现净申购，这是我们一段时间以来未曾见到的现象。”
简短解读：ETF净申购代表资金在买入一篮子股票，是市场信心增强、行情由点及面扩散的健康信号，印证了牛市的广度。
PS：以上观点均为新闻媒体、各机构观点（高盛、美银、摩根等）。
三、 关于港股/A股策略
工银港股通科技30：
随着鲍威尔放鸽，海外流动性背景利好港股，以及国内AI科技行情的彻底点燃，港股科技今天也正式启动，突破前高了。
我从3月份开始，对中国市场的注意力就主要放在它身上，各种高抛低吸调节成本，收集筹码扩大持仓，半年过去了，终于准备进入行情又一轮启动阶段。
接下来就看行情怎么演化了。
红利低波：
最近红利低波的防御风格，跟市场进攻型风格犯冲，但也跟着上涨了。
我周五还加了一笔，但只有最大的账户加到了，账户多在来行情的时候忙不过来也是个问题。
现在能趴在地上的东西真的不多了，如果没跟上科技板块的脚步，这个时候我会等一轮调整。
即便牛市也是要调整的。
在此之前，先用低位板块把仓位填上一部分。
相比用白酒、地产这些逻辑上有硬伤的板块填仓位，我觉得红利低波是更好的。
关键是，最近这不也跟着涨了么，虽然暂时慢点。
还是那句话，牛市最重要的首先是舱位，其次是舱位，最后才是成本。
中欧北证50：
最近在它上面收集筹码。
这几天明显看到小盘股跑的不如大盘股。
等后面开始资金轮动的时候，小盘股应该会被轮到。
我目前就是抱着这种打算来布局它的。
反正都是靠流动性往上推，有业绩当然最好（比如CPO光模块），但没有业绩，也不那么重要。
博时黄金ETF联接C：
买黄金主要是最近黄金横盘已经有几个月了。
我认为接下来美联储降息只是时间问题，那么黄金的下一轮行情也有可能继续。
美股一直不跌（也对，凭啥要跌？），导致我后备仓一直没机会用。
港股目前暂时配够了。A股短期在等调整，还没找到最新的机会点。
手上美股舱位挪一部分先给黄金吧，别闲着。
而且目前这个位置，感觉盈亏比比较好，进可攻退可守。
今日更新+1。
——以下是：股市消费记录——
中国资产：
1. 工银港股通科技30：保持在舱，今日未动。
2. 中欧北证50：保持在舱，今日未动。
3. 博时黄金ETF联接C：新进舱，今日更新+1。
4. 东方红红利低波：保持在舱，今日未动。
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风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
$中欧北证50成份指数发起C(OTCFUND|021299)$
$博时北证50成份指数发起式C(OTCFUND|018129)$
$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$
$广发恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|012805)$
$天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$
$易方达恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013309)$
$华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|015311)$
$博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014439)$
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