1、 港股科技，即将面临业绩冲击，是否避险？
2、 目前市场主流的进攻与防御板块，分别是什么？
3、 文章第二节有最新的市场信息，第三节有今日策略。
一、 聊一聊最新的港股/A股市场：
1、 今天聊2件事：港股即将迎来财报冲击压力，当前手上的矛和盾。
2、 港股主要公司在下周将开始披露最新财报，业绩有压力是意料之内，主要是美团、阿里、京东三家外卖大战导致的。今天高盛出了最新的预测报告，我们要从两方面看这件事。
3、 第一，传统电商/外卖业务的格局变化。电商和外卖作为主业，在外卖战背景下，利润必然受到侵蚀。高盛的预测是这些互联网巨头二季度合计利润将同比下滑10%，这里面还包含了腾讯预期增长+15%。对三家外卖战成员的利润预期不乐观，其中阿里-16%，美团-58%，京东-70%。外卖领域市场份额方面，从美团/阿里的7.5/2.5寡头垄断，变成美团/阿里/京东“5.5 : 3.5 : 1”。京东获得份额，阿里扩大份额，只有美团受伤的世界达成了。
4、 第二，AI云计算给阿里的加持。阿里的净利润下滑之所以明显小于另外两家，因为预计阿里云收入同比增长将从上季度的18%加速至23%。过去阿里的估值中大部分来自于电商等传统业务，从今年开始AI云计算收入将在估值里占更大的比重。在本期云计算增速的预测方面，高盛认为阿里云增速会来到+23%，超过刚公布业绩的亚马逊云的+17%，但距离微软云和谷歌云的+30%以上，还有差距。但这很合理，因为阿里的AI资本支出是从去年四季度开始的，本来就落后，并且国内还被卡了高端AH芯片的限制。但云业务这一块是阿里目前最被市场看好的业务。
5、 总之，港股科技这块的重点投资逻辑还是在围绕AI展开。短期可能要承受业绩披露的冲击，待业绩影响过后，等待AI逻辑重新占据主导地位。
6、 当前市场上，我重点关注的方向，分进攻型（矛）和防守型（盾），这也是市场资金轮动的主要方向。
7、 进攻型主要有AI相关领域（港股科技/机器人/科创AI），以及创新药。
8、 防守型主要有红利低波。
9、 其它的方向，我认为目前还处于偏短期事件驱动的范畴，没有进入资金行业轮动的常规选项中，比如之前大涨但现在有些掉队的反内卷/雅江水电站概念（各种周期股原材料），需要继续观察政策强度。
二、 今天值得注意的8条信息
PS：以下观点均为新闻媒体、各机构观点（高盛、美银、摩根等）。
1. 核心信息： 国际资金从日、台市场流入中国。
原文佐证：高盛交易台明确表示，其正在净卖出日本和中国台湾市场资产，同时净买入中国、韩国和香港市场资产。
简短解读： 外资流入提供增量资金，利好，说明中国市场的相对性价比获得外资认可。
2. 核心信息： 美国潜在的威胁，给科技与医药板块的未来蒙上阴影。
原文佐证：特朗普威胁将在未来一周左右宣布对亚洲芯片和制药行业征收关税。
简短解读： 影响相关板块的风险偏好，并加剧港股科技与创新药板块的波动。
3. 核心信息： 中国互联网行业整体利润迎来拐点，出现三年来首次同比下滑。
原文佐证： 高盛报告称：我们预计中国互联网巨头二季度合计利润将同比下降10%，为2022年二季度以来首次同比下滑。
简短解读： 外卖战的影响，第一家给出明确预测的投行，财报担忧可能压低恒生科技指数的盈利预期。
4. 核心信息： 电商巨头不惜血本投入即时零售，彰显其未来战略高地的地位。
原文佐证： 高盛报告称：我们估算阿里巴巴仅在6月当季就在外卖/即时零售领域投入了110亿人民币；京东二季度在该领域的亏损预计超过100亿人民币。
简短解读： 巨额投入与亏损反向证明了“万物到家”是必争之地，它既是拖累短期利润的泥潭，也是决定未来电商格局的关键战场。
5. 核心信息： 电商与本地生活的“利润绞杀战”正拖累行业，且竞争格局将长期恶化。
原文佐证： 高盛报告称：预计阿里巴巴、美团、京东二季度利润将大幅下滑，主因是激烈的竞争。我们预计外卖市场将从双寡头演变为美团/阿里/京东“5.5 : 3.5 : 1”的更分散的长期格局。
简短解读： 高盛的预测是，美团受伤最大，阿里借机获得更多份额，京东完成从0到1的市场争夺。
6. 核心信息： AI与云业务是互联网行业确定的增长亮点，收入正加速兑现。
原文佐证： 高盛报告称，我们预计AI/云业务收入将环比加速增长，预测阿里巴巴云业务二季度同比增长23%，增速超过亚马逊AWS。
简短解读： AI正从概念转化为真实收入，它既是对冲电商利润下滑的核心力量，也是阿里巴巴等公司触发价值重估的关键，利好AI主题。
7. 核心信息： 腾讯被视为互联网巨头中的“避风港”，盈利确定性最高。
原文佐证： 高盛报告称：我们预计腾讯二季度调整后EBIT同比增长15%，因其拥有行业中最强的盈利可见性之一。
简短解读： 在行业普遍失血的背景下，腾讯稳健的盈利使其成为机构的压舱石，是恒生科技指数中兼具防御与成长的最佳标的之一。
8. 核心信息： 机器人行业处在事件密集催化的风口，市场预期极高。
原文佐证： 2025世界机器人大会将于8月8日开幕，预计超百款新品首发，50家人形机器人企业将同台竞技。英伟达等产业巨头将深度参与。
简短解读： 这是机器人板块短期最强的催化剂，但市场已提前反应。需警惕利好出尽风险，并关注大会新品能否在成本和应用上取得实质性突破。
PS：以上观点均为新闻媒体、各机构观点（高盛、美银、摩根等）。
三、 关于港股/A股策略
工银港股通科技30：
今天涨的还可以，下周可能面对财报冲击，但目前我还不想提前离场。
主要考虑是财报冲击是短期，但AI机会是长期的，所以至少是短空长多的思路。
从目前的走势看，还没有出现短期做波段的机会。
红利低波：
作为目前市场上唯一靠谱的防御型资产，如果不是风格激进，而是考虑分散配置的投资者，我认为都可以配一部分红利低波。
今天虽然市场主要上涨板块是进攻型板块，但红利今天也是涨的。
最近围绕60日均线可以找机会提升一次舱位。
——以下是：股市消费记录——
中国资产：
1. 工银港股通科技30：保持在舱，今日未动。
2. 东方红红利低波：保持在舱，今日未动。
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中国消费记录：
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风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|013403)$
$广发恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|012805)$
$天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$
$工银国证港股通科技ETF发起式联接C(OTCFUND|019934)$
$易方达恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013309)$
$华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|015311)$
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$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(OTCFUND|013128)$
$博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014439)$
$创金合信中证红利低波动指数C(OTCFUND|005562)$
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