1、 英伟达H20恢复对华销售，具体如何利好AI科技板块？
2、 “AI科技 + 红利低波”是我认为目前最好的策略。
3、 文章第二节有最新的市场信息，第三节有今日策略。
一、 聊一聊最新的港股/A股市场：
1、 今天聊聊港股科技、英伟达H20回归中国的影响、红利低波策略持续性有多长。
2、 首先，大家可以看看下面第二节第10条信息，大摩在中国策略强推的是“AI科技+红利低波”的哑铃策略，这与我们目前的策略是高度一致的。我认为在当前经济背景下，这个策略将在很长时间内有效。
3、 从最新公布的一批经济数据来看（下面第二节1-5条信息），我们是生产端有所好转，但消费端依然不行。这奠定了我们整体行业过剩的局面，也是我认为本次“反内卷”政策效果可能不如上一次的主要原因。目前的二季报业绩披露，大家会看到很多业绩下滑的财报。尤其是目前机构对7月会议出强力政策刺激的预期不高，这意味着很多想要博弈行业困境反转的资金，会望而却步。因为没有政策进一步支持，想要靠企业自己短期就能翻身，很难的。
4、 那么，市场的确定性在哪里？资金会从当前的二季报里找业绩好的，并且认为这个业绩还能进一步持续下去的。这是个横向对比的过程，目前胜出者已经出现了，就是英伟达产业链（新易盛、工业富联等企业已经证明了）。
5、 巧的是，就在今天，英伟达H20解禁将重新销往中国的消息出来。因为4月份H20对中国禁售，英伟达上一季财报计提了55亿的库存损失。这部分订单可以交付，而后面中国互联网巨头们可能还会需求更多的订单。此外，Meta最新消息要投资数千亿美元构建算利群，他是2024年英伟达芯片的最大买家之一。所以，英伟达产业链下一阶段的业绩，很可能依然是目前市场上最确定的方向。这会极大刺激整个AI科技的行情，龙头不到，板块整体跟涨。这是对A股的AI科技来说。
6、 对于港股的AI科技来说，主要是互联网巨头们。它们不是制造AI芯片的，而是直接的英伟达H20大买家，为了防止被禁，从去年四季度开始，就在抢购H20。这些芯片能否流畅的供应，将极大程度影响它们对AI模型的训练开发，进而影响到AI应用产品的研发推广和商业化，因为AI应用的商业化最重要的决定因素，就是AI模型的能力和水平。所以H20能向中国销售，对港股的AI科技巨头们也是直接利好。今天腾讯和阿里，涨到飞起，市场已经反应过来了。
7、 因此，在哑铃策略的左边，如果要放上确定性+成长潜力双高的东西，AI是不二之选，这也是我为什么一直坚守AI的原因。
8、 哑铃策略的右边，要放防御型的东西，只有红利低波。曾经我们说到防御品种，通常指的是白酒、医药、大型的食品饮料调味料企业（海天味业之类的）。之所以能防御，是因为他们的业绩非常稳定。但当前的环境，这些曾经的防御型企业，业绩也都下滑了，最明显的就是白酒。消费需求的下滑趋势不减，这些行业的业绩什么时候能企稳，不好说。这种时候，红利低波因为股息率比较高，就成了市场几乎唯一的防御选择。而且对于险资来说，曾经优先配置的债市现在收益率过低，国家政策又引导险资长线资金入股市而改了险资的业绩考核标准。原本买白酒大消费的防御资金+险资，共同把目光转向红利低波这个唯一的防御选项，经济和产业背景不改观，红利低波就会长期占据哑铃策略右边的位置。
9、 所以，哑铃左边放AI科技，哑铃右边放红利低波，这个策略具体能有效多久，取决于经济什么时候改观，至少相当长一段时间内都会有效。即便出现调整，也会有资金来抄底。因为大资金不像散户，它们几乎别无选择。
二、 今天值得注意的6条信息
PS：以下观点均为新闻媒体、各机构观点（高盛、美银、摩根等）。
1. 【核心信息】中国Q2 GDP及6月工业产出稳健，略超预期。
【原文佐证】：“中国的Q2 GDP数据与市场预期基本一致（尽管与我们的预测一致），而6月份的活动数据好坏参半……工业生产（IP）强劲地符合市场预期。”“中国Q2 GDP略高于共识……中国6月工业产出同比增长6.8%；预期+5.6%。”
【简短解读】显示经济生产端具韧性，但市场更关注内需等结构性问题，未感乐观。
2. 【核心信息】消费与投资数据疲软，凸显内需不足。
【原文佐证】：“6月零售销售的不及预期……中国1-6月固定资产投资同比增长2.8%；预期+3.6%。”尽管今天公布的生产者价格指数（PPI）略有改善，但市场似乎更倾向于解读疲软的内需信号，导致地产、煤炭和零售股下跌。”
【简短解读】此为市场情绪谨慎的根源，压制了周期与消费板块。
3. 【核心信息】市场普遍预期7月会议不会出台大规模强刺激政策。
【原文佐证】：“我们不认为‘决策者有在7月政治局会议上推出大规模、显著刺激措施的紧迫感’。”“随着房地产行业增长放缓……我们认为决策者不太可能在即将到来的7月会议上推出大规模、基础广泛的刺激措施。”
【简短解读】该预期压制了市场风险偏好，驱动资金转向“拥抱确定性”，从二季报业绩中寻找方向。
4. 【核心信息】6月信贷超预期，主要由政府发债驱动，非实体自发需求。
【原文佐证】：“6月的货币和信贷数据超出市场预期，主要是由于政府债券发行强于预期。”
【简短解读】显示经济增长仍依赖财政发力，私人部门信贷与投资意愿依然疲弱。
5. 【核心信息】央行政策重心在于维稳汇率与金融体系，而非强刺激。
【原文佐证】：“中国人民银行（PBOC）今天下午召开了新闻发布会，重点阐述了已实施的货币政策传导和措施……高级官员们还强调了保持灵活的汇率和防止美元/人民币失控性下跌的重要性。”
【简短解读】预示流动性难有“大水漫灌”，且维稳汇率的目标将限制未来降息空间。
6. 【核心信息】美国确认将恢复对华销售H20 AI芯片。
【原文佐证】“英伟达已确认正在申请再次向中国销售H20 GPU，美国政府保证许可证将很快被授予。”“
【简短解读】此为AI科技板块大涨的直接催化剂，极大缓解了产业链瓶颈担忧，中期利好相关港股科技指数。
7. 【核心信息】AI产业链成市场最强主线，由业绩兑现与外部利好双轮驱动。
【原文佐证】：“新易盛（光模块龙头）上半年净利润预增327%-385%，股价20%涨停创历史新高，带动光通信、算力板块掀起涨停潮。”“今天上午市场重量级新闻不少……买家对光模块（CPO）、印制电路板（PCB）的业绩消息反应更积极。”
【简短解读】AI行情进入业绩验证期，其盈利增长的确定性使其成为资金抱团的核心，直接利好AI科技指数。
8. 【核心信息】医疗健康板块领涨，核心驱动力为支付端改革的政策红利。
【原文佐证】：“国家医保局宣布将首次推出‘商业健康保险创新药目录’，旨在为高价值创新药提供医保外的支付渠道，打开商业化空间。”“医疗保健板块再次领涨恒生指数。”
【简短解读】该政策从根本上改善了创新药的商业模式与盈利预期，是驱动相关指数估值修复的中长期利好。
9. 【核心信息】光伏板块由领涨转为领跌，警示热门赛道亦存在业绩风险。
【原文佐证】：“光伏板块从上周的领涨者变为落后者：信义光能 -5.0%……隆基和通威在上半年初步业绩低于市场预期后分别下跌1.6%和2.2%。”
【简短解读】业绩披露期内，业绩不及预期会被迅速抛售。反内卷才刚开始，效果不确定且无法在本次业绩披露期内反映出来，市场短期可能会回避。
10. 【核心信息】摩根士丹利明确建议采取“哑铃型”策略：坚守AI科技，配置高股息。
【原文佐证】“我们继续建议坚守AI/科技受益股，同时配置盈利确定性高和有股息的股票。”
【简短解读】顶级投行给出清晰的攻守策略，跟我们目前的策略一样：港股/A股的AI科技+红利低波。在当前经济背景下，这个策略将在相当长一段时间内有效。
PS：以上观点均为新闻媒体、各机构观点（高盛、美银、摩根等）。
三、 关于港股/A股策略
工银港股通科技：
有种终于要熬出头的感觉，等待是值得的。今天可以+1，持仓等涨也可以。
红利低波：
养成习惯，在红利低波上不要追，回调找机会入场。
——以下是：股市消费记录——
中国资产：
1. 工银港股通科技30：保持在舱，今日未动。
2. 东方红红利低波：保持在舱，今日未动。
做合格金融消费者，从记账开始！
中国消费记录：
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风险提示：以上观点，不构成买卖建议。市场有风险，投资须谨慎。
$华夏恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|013403)$
$广发恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|012805)$
$天弘恒生科技指数(QDII)C(OTCFUND|012349)$
$易方达恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|013309)$
$华泰柏瑞恒生科技ETF联接(QDII)C(OTCFUND|015311)$
$华安恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|015283)$
$汇添富恒生科技ETF联接发起式(QDII)C(OTCFUND|013128)$
$博时恒生科技ETF发起式联接(QDII)C(OTCFUND|014439)$
$创金合信中证红利低波动指数C(OTCFUND|005562)$
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