今年以来，创新药、新消费和AI行情轮番上演，亮点颇多。随着上证指数一度突破3600点，市场情绪在一系列积极信号下逐渐回暖，很多人已经沉浸在“牛市前夜”的憧憬中。
这种氛围之下，追逐高弹性与高成长性，仿佛成为了无比正确的选择。此时讨论红利投资，乍看之下，似乎显得有些不合时宜。
但是市场的另一端，无风险资产收益率的结构性下行，正从根本上重塑资产配置的格局。以十年期国债到期收益率为例，其从2023年初的2.8%一路降至当前的1.7%附近。传统的理财和固收类产品收益率空间被压缩，规模庞大的稳健型资金正面临着巨大的再配置需求缺口。
当前全球经济进入深度调整期，不确定性已经成为市场的新常态。市场短期如何演绎，本质上是宏观经济、企业盈利、流动性等多方面因素的综合结果，充满了变数。相比之下，通过红利这个信号发掘优质的上市公司，则是一种更加回归投资本真的方式。
东方红指数与多策略团队表示，在当前市场环境下，红利板块的核心逻辑依旧稳固，随着政策红利释放和宏观经济稳中向好，红利资产的投资价值或将提升。在分红创新高和中长期资金入市的背景下，红利资产有望迎来更广阔的发展空间。
东方红中证港股通高股息投资指数基金（A类024227，C类024228）正在发行，精选港股通范围内具有持续高分红特征的优质上市公司，为投资者提供分享港股高股息投资机会的工具。
01红利的时代
在1984年的致股东信中，巴菲特提出了重要的“一美元原则”：企业所保留每一美元的收益，至少应该能够为股东创造一美元的市场价值。
“一美元原则”本质上是机会成本的考量，它迫使管理层思考一个问题：企业手里的这笔钱本属于股东，是企业用起来能创造更多价值，还是股东自己用能创造更多价值？从这个角度来看，经济发展阶段的演进，是企业更加注重分红和股息的根本动力。
在中国经济从高速增长转向高质量发展的过程中，许多行业的竞争格局趋于稳定，龙头企业相继迈入成熟期。过去大规模资本开支驱动增长的模式将告一段落，取而代之的是更加持续稳健的经营性现金流。
当企业手中握有充裕的现金，而高回报的再投资项目变得稀缺时，通过现金分红将利润返还给股东，便不再是可有可无的选择，而是企业管理层的理性决策。
从社会资源配置的角度，这促使资本从成熟产业流向更具活力和未来的新兴产业，与高质量发展的内涵不谋而合。可以说，重视股东回报与分红提升，正是中国经济迈向成熟、提升资本效率的必然趋势与重要标志。
这种转变，既有企业内生的商业逻辑，也离不开政策的支持。
2024年出台的新“国九条”明确提出：强化上市公司现金分红监管。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率。
一系列举措正在重塑A股市场的估值体系和投资文化。在政策的强力引导下，A股上市公司的分红意愿和分红稳定性有望得到系统性提升，这将为红利投资策略的长期有效性提供最坚实的保障。
从投资和资产配置的角度来看，全球主要经济体利率长期下行已成为不可逆转的趋势。国内市场同样如此，无风险利率持续走低，十年期国债到期收益率从2023年初的2.8%一路降至当前的1.7%附近，“资产荒”现象在机构投资者层面愈发普遍。
当银行理财、信托、债券等传统固收类资产的收益率吸引力大不如前，那些能够持续提供稳定、可观现金分红的优质上市公司股权，其“类债券”的属性便开始大放异彩。优质的红利或高股息资产能提供宝贵的现金流，成为资产配置中不可或缺的一部分。
可以说，从新“国九条”强化分红监管，到A股年度分红总额屡创新高，再到无风险利率长期下行，一个重视股东回报的红利时代已然来临。
02跨过香江去
港股市场最引人注目的标签，便是其在全球视野下的“估值洼地”。与美股、欧股等全球主要股指进行横向比较，可以发现港股市场长期处于一个相对较低的估值水平。
Wind数据显示，截至6月30日，恒生指数PE为10.7倍、PB为1.1倍，同期标普500的PE和PB分别为27.8倍和5.2倍，富时100的PE和PB分别为18.6倍和1.9倍。
这种显著的低估值提供了投资的安全边际。对于高股息策略而言，低估值与高股息率本就是一对孪生兄弟，在相同的分红比例下，投资者能以更低的价格买入，从而获得更高的股息率。
从实际股息率指标来看，截至6月30日，恒生指数股息率为3.9%，显著高于标普500的1.2%和富时100的1.9%。而港股市场红利股的股息率则更高，例如港股通高股息指数（930914）股息率大部分时间维持在6%以上的高位运行，近5年日均股息率在8%附近。
更为重要的是，低估值本身就蕴含着巨大的价值修复潜力。一旦市场情绪回暖、宏观环境改善或公司基本面出现积极变化，有希望迎来估值和盈利双重提升的“戴维斯双击”，在“高股息”之外，带来一定的“高弹性”回报。
当然，低估值本身并非投资的全部理由，其背后必须有优质的资产作为支撑。
港股市场汇聚了一大批优质的核心资产，具备独特的产业结构，其中不乏A股市场较为稀缺的投资标的。在金融、电信、能源等传统高分红行业，存在大量的港股上市巨头。此外，一些互联网、新消费领域的龙头公司，在经历行业变革和估值调整后，也开始逐步重视股东回报。
以港股通高股息指数（930914）为例，成份股中既有大型国有银行、电信运营商，比如以中国移动为代表的电信运营商，拥有庞大的用户基础和稳定的现金流，是典型的“现金牛”企业；也有以“三桶油”为代表的能源巨头，例如中国海洋石油，大手笔现金分红回馈投资者。此外，指数中还囊括了众多经营稳健的公用事业、基础设施等板块。
表：港股通高股息指数前十大权重股
数据来源：中证指数、Wind，截至2025.6.30，行业为申万一级行业
可以看到，这些企业大都是各自行业的龙头，经营模式成熟稳健，现金流创造能力强大，且近年来分红表现良好，是高股息投资策略的天然基石。
7月28日起，东方红中证港股通高股息投资指数基金（A类024227，C类024228)开始发行，旨在借助港股市场独特的估值体系和高股息特征，为投资者提供一键布局港股市场优质高股息资产的投资工具。
03红利产品矩阵
此次发行港股通高股息指数基金，并非东方红资产管理在红利主题上的一次孤立尝试，而是其横跨AH市场、贯穿多种策略的红利产品矩阵的自然延伸。
早在市场对红利策略的关注度远未达到今日这般热烈之时，东方红指数与多策略团队就已在A股市场进行了前瞻性的深度布局。
2020年4月，东方红指数与多策略团队与中证指数公司合作，共同开发了东证红利低波指数，致力于筛选出A股市场上经营质量更佳、股息回报更可持续的红利股。
在编制上，东证红利低波指数充分利用了红利因子和低波动因子的协同效应，力争发挥“1+1＞2”的效果。同时，指数还通过预期股息率指标（过去三年企业的股利支付率均值除以市盈率）进行成份选择和加权计算，能够更好地兼顾上市公司较长周期的分红政策和二级市场近期的估值表现。
自发布至今年6月底，东证红利低波指数累计收益达77.05%，远超同期中证红利（33.12%）和沪深300（2.14%）。指数的良好表现，充分体现了团队对红利投资的独到理解与深刻洞察。
在2021年12月，以东证红利低波指数为标的，东方红指数与多策略团队发行了东方红中证东方红红利低波动指数基金（A类012708，C类012709）。
除了纯粹的指数基金，东方红指数与多策略团队为了满足不同风险偏好的投资者需求，还布局了一只采用主动量化方式管理的红利主题基金——东方红红利量化选股混合发起基金（A类021650，C类021651）。这是一只可投资港股的主动量化产品，融合团队基本面研究基因与量化模型，通过基本面主动量化策略，在全市场范围内捕捉包括红利在内的多元超额收益。
红利主题的主动量化产品通过系统化模型动态优化和调整组合，将复杂的投资决策流程打包，呈现给投资者的是一个全流程管理的红利解决方案。机制上，依然遵循“主动不主观”的原则，所有决策由冷静的系统和模型驱动。
总体上看，三只红利主题产品各具特色、定位互补，组成了东方红的红利产品线的三角，也体现了团队从本土到海外、从纯被动到主动量化的立体化战略思维。
其中，东方红中证东方红红利低波动指数基金深耕A股市场，通过优化后的“红利+低波”策略，为投资者提供了一个追求高质量、稳健红利回报的核心底仓选择。东方红中证港股通高股息投资指数基金将视野拓展至港股，助力投资者把握全球定价体系下的估值修复机遇，分享中国优质红利资产在国际市场的独特价值。东方红量化选股混合发起基金的目标是在控制风险的前提下，捕捉更广泛的红利投资机遇。
04写在最后
历史的洪流奔涌向前，资本市场正站在一个全新的时代交汇点。
在当前由经济发展阶段、低利率宏观环境和强有力政策共同作用下的“大红利时代”，将红利和高股息策略纳入核心资产配置，正从投资者的一个“选择题”，逐渐成为一个“必答题”。
很多人认为红利的价值，更多是在市场颠簸时提供一定的避风港，但是对于资产配置而言，红利不仅是一种短期的风格因子，更是一套能够穿越周期的底层逻辑。它能在时间的复利长河中，将企业的价值创造，转化为投资者最可触及的长期回报。
无论市场如何发展，持续稳定的现金分红表现，都是企业经营韧性和股东回报意愿的试金石。拥抱优质红利，本质上是与一批优秀的企业同行，是在纷繁复杂的市场噪音中，探寻通往高质量发展的脉络。
风险提示：东方红中证港股通高股息投资指数基金是一只股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金是指数型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征，标的指数为中证港股通高股息投资指数（代码：930914、930915）。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、投资特定品种（包括港股通标的股票、债券回购、股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券、科创板股票、北交所股票、存托凭证、参与融资、转融通证券出借业务等）的风险、基金模式转换的风险、本基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险和其他风险等。本基金特有风险主要是指数化投资风险，包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、标的指数值计算出错的风险、指数编制机构停止服务的风险、成份股停牌风险等。东方红中证东方红红利低波动指数基金为指数基金，标的指数为中证东方红红利低波动指数（代码：931446）。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、投资特定品种（包括债券回购、股指期货、股票期权、资产支持证券、科创板股票、存托凭证、北交所股票等）的风险、参与转融通证券出借业务的风险、本基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险和其他风险等。本基金特有风险主要是指数化投资风险，包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、标的指数值计算出错的风险、标的指数变更的风险、指数编制机构停止服务的风险、成份股停牌风险等。东方红红利量化选股混合发起基金是一只混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金面临的主要风险包括但不限于：本基金的特有风险、市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、投资特定品种的风险、发起式基金自动终止的风险、本基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险和其他风险等。基金过往业绩不预示未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要及前述文件更新内容。基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。上述基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
