资产配置可以看作是两个部分相结合——自上而下和自下而上。既要自上而下地从市场的宏观背景出发，根据不同类产品性价比的特征，落到对应的产品上；又要自下而上了解投资者的具体情况，如投资经验，风险收益特征，对投资的需求等，通过资产配置达成投资目标。

我们常说“不可能三角”，很难找到收益高、流动性好、波动低三者同时满足的产品，所以更多的就是要了解投资者在这三个要素中的比较与需求。我们需要了解目标如何，因为目标决定了方向。同时也要了解这笔资金的期限，是短钱还是长钱。对于波动的容忍程度也是一个重要方面，资产配置的目的不仅是要让结果满意，还要让投资的过程舒服一点。比如权益类资产超配了，长时间来看可能结果不错，但在市场下跌时心情受到了很大影响，因此明确可以承受的波动边际就变得非常重要。

接下来就需要制定资产配置的战略跟战术。

战略资产配置负责制定方向

战略资产配置负责制定方向。选取恰当的大类资产种类，并初步设定各大类资产的上下限比例。选取合适的资产配置模型。分析测算各大类资产的收益、风险和相关性等特征；通过回顾测算历史数据，预测判断未来表现。

战术资产配置负责捕捉机会。识别市场机遇变化或各大类资产相对价值变化。短期内迅速调整各大类资产的配置比例，以便于及时抓住投资机会。通过合适的衍生品辅助实现战术资产配置。

战略配置与战术配置，最大的区别是在时间维度上的差异。所以其实将时间拉长来看，决定我们资产配置大头的收益来自于战略配置，但是由于市场是变幻莫测的，所以要相对灵活地做一些调整，力争通过战术配置实现更高的超额收益。

战略配置要确定大类资产的具体情况。由此，要制定一个期初的中枢比例。

1短期类的资金，更加注重现金管理的这一类资金比如短钱，我们可以配置存款，货币基金，还有银行T+0的理财产品。

2中期类的资金，则要优先确保可能未来一段时间之后这个钱是能够被取出来的，本金的安全性上需要一个较高的保障，对于这类资金，我们可以投资债券类的产品，固收+类的产品，以及一些银行的理财。

3对于长期不用的、波动容忍度比较高的、希望力争实现更大回报的资金，则将其投入权益类资产。

落到基金上，资金的时间周期也会对应着不同类型基金，不同类型的基金波动大小会匹配不同阶段下投资理财的目标。投资者一定要先了解不同类型基金的具体情况，还应考虑风险承受能力，然后结合需求去匹配它。

战略配置特别强调要在期初定一个不同类资产的配置中枢比例。影响配置的因素主要有三个：风险容忍度、预期回报和预期风险。

波动容忍度、风险容忍度。波动容忍度是客观的，变化相对缓慢，主要和投资者年龄阶段、财富情况等有很大的关系，通常来讲，年龄越大风险容忍度越低。

期望回报是主观的。从市场角度出发，不同类资产存在着相互比较的吸引力差异，在不同的市场环境背景下，大家的心理感受也会发生变化。

资金期限，或者是流动性要求。投资者可以提前做好比较稳妥的安排。

资产配置战术调整的必要性

做资产配置的战术调整时，可以通过两个方向来进行协调。

1第一类：基于规划的再平衡

根据既定的方案，比如股债类资产的总比例，当资产里股债类资产的比例和期初既定比例发生了巨大偏离的时候，就要进行调整，以减小资产与期初既定方案的误差。投资者可以每半年或每一年做一次检验，进行再平衡；也可以固定阈值，如果期初方案中权益类资产的占比是40%-60%，当市场大涨，权益资产占比已经显著高于60%的时候，可以主动去降低权益的仓位。反过来，当市场大跌，权益类资产大幅缩水的时候，要及时的去做补仓。

2第二类：基于预测的战术调整

投资者基于对当下市场环境的把握，对于未来一段时间不同类资产性价比的判断，希望灵活地做一些调整，从而在未来把握更高的超额收益。

资产配置再平衡是非常有必要的。比如，投资者在市场先涨后跌的时候进行再平衡，会使得下跌时的亏损小于上涨时的盈利，能够把牛市时得到的“胜利的果实”保存一部分，使得平衡后组合的收益更高。

反过来，当市场是先跌再涨的时候，再平衡操作可以在市场跌下来的时候，通过补仓积累到更多便宜的筹码。后续当市场反弹的时候，补仓的筹码可以带来更大的回报。所以市场无论先涨再跌，还是先跌再涨，通过资产配置再平衡都能实现更高的收益。

资产配置具备牛市锁盈，熊市补仓的作用，能提高风险收益性价比。

以股债两类资产为例，我们会发现权益类资产的波动很大，在不同的时间和不同的环境中，它的风险收益特征和性价比的差别是极大的。当性价比越高的时候，投资者可以去多配一些权益类资产。反过来，当泡沫积累到较高水平时，可以适当去降低权益资产的配置。所以我们其实灵活的去调节是非常重要的，这也就证明了战术调整的必要性。

做资产配置，战略配置、战术配置、再平衡都很重要，都是必不可少的环节。需要根据我们设定等投资目标，然后得到战略战术性的配置方案，并且要保持及时的跟踪和回顾，要定期的去回顾这套资产配置方案是否能达到期初设定的目标，如果经历了一轮牛熊周期下来，投资者的资产配置方案还没有实现既定的目标，就说明需要及时地调整。

风险提示：本材料中包含的内容仅供参考，信息来源于已公开的资料，我司对其准确性及完整性不作任何保证，也不构成任何对投资人的投资建议或承诺。读者不应单纯依靠本材料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。前瞻性陈述具有不确定性风险，不代表任何投资意见或建议，我司不对任何依赖于本材料而采取的行为所导致的任何后果承担责任。投资者投资基金前，请认真阅读《基金合同》《招募说明书》《基金产品资料概要》等文件。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。