当夏日的热浪逐渐袭来，A股市场也同步进入了一年中“甜蜜”的收获期——分红季。
每年5-7月，都是A股市场的分红高峰，其中6月的派息规模尤为显著。在这一背景下，高股息板块或成为资金配置的重点。
红利投资的核心很简单，即通过股息获取大致可预期的现金流回报，其共同特征是盈利模式清晰且分红稳定，为投资者提供穿越周期的“安全垫”。
从更底层的逻辑来看，投资红利的本质是识别并持有具备稳定现金流、高分红能力或效率优势的资产，在风险可控的前提下实现长期收益。
那么，能够穿越周期的红利股应该具有哪些特征？怎么能够通过严谨、科学的规则找到它们？
理性讨论
有一个很重要也容易被忽略的前提：公司基本面要优质，ROE水平相对较高。
毕竟，我们很难想象一个没有赚钱能力的公司可以维持长时间的高分红。即便有，基本上概率也不会太高，投资红利很多时候本身就是相对“求稳”，盈利能力是重要的保障。或者说，盈利能力有潜在问题的公司，即便我们投资并且最后赚钱了，重点也不在红利本身。
然后是核心的条件，这家公司应该是愿意分红的，并且最好是通过实际行动证明这种意愿是真的。
实际上，可能有一些公司因为客观或主观原因，分红很难保持。可能是客观情况不允许，比如煤炭、钢铁等周期股，受制于明显的利润周期，在行业低谷期确实没有多余的钱来分给股东。当然也可能有主观上的原因，例如可能存在部分公司出于某些目的，而突然在某些时间内慷慨地分红，但是目的达成之后又大幅减少分红。
对于投资来说，比较好的评价方式是看它最终的分红表现。就像我们常说的，认清一个人不要看他说了什么，而要看他做了什么。能在中长期保持较高的分红，说明这家公司在分红上是比较靠得住的。
当然随着国内上市公司分红文化越来越浓，越来越多的公司参与到分红的队伍中来，这对红利投资来说其实是好事，因为可选的优秀公司更多了，选到好公司的概率也就更大。
从获得红利这个出发点来看，其实还有一个比较重要的因素，股价表现应该尽量稳健。如果股价波动过于剧烈，几个点的股息率相比之下就显得很小了。
客观地说，高波动不一定全部是坏事，毕竟还可能向上波动。但是相比于投资其他权益类资产，投资红利对确定性的要求相对更高，股价波动大则会冲淡这种确定性。所以为了更加纯粹地获取红利收益，股价稳健非常重要。
科学方案
总结下来，就是三个关键点：一是盈利能力不能太差，二是历史分红表现要好，三是股价表现尽量相对稳健。
总体上看，东证红利低波指数（931446）编制以红利为核心，从ROE、预期股息率、低波动等维度去筛选高质量的红利资产，很好地融合了前面讲到的筛选逻辑，具体为：
一是计算近三年的盈利能力（近三年扣非ROE的均值）和盈利稳定性（近三年扣非ROE的标准差），并根据二者之差由高到低择优选择；
二是通过预期股息率指标（过去三年企业的股利支付率/市盈率），考察上市公司较长周期的分红表现和近期的估值水平；
三是考察近五年周收益率标准差，优选股价具有低波动特征的标的。
相比于自己手动选股，东证红利低波指数提供了透明、标准且有效的现成方案。投资红利指数即可分散投资一篮子红利股票，有效降低了单一个股的风险。
当前，市场流动性持续宽松，一年期定期存款利率已跌破1%。
在美联储步入降息通道、国内政策着力稳增长的背景下，整体流动性环境预计将继续保持充裕，大概率“易松难紧”。在此环境下，拥有高股息、高分红特征的资产对投资者的吸引力进一步提升。
展望未来，优质红利资产的配置价值愈发凸显。东方红中证东方红红利低波动指数基金（A类：012708；C类：012709）紧密跟踪东证红利低波指数，汇聚一篮子盈利能力高、历史分红表现好、估值相对较低的标的，或是布局优质红利资产的优质选择。
风险提示：东方红中证东方红红利低波动指数基金为指数基金，标的指数为中证东方红红利低波动指数（代码：931446）。本基金面临的主要风险包括但不限于：市场风险、管理风险、流动性风险、信用风险、技术风险、操作风险、投资特定品种（包括债券回购、股指期货、股票期权、资产支持证券、科创板股票、存托凭证、北交所股票等）的风险、参与转融通证券出借业务的风险、本基金法律文件风险收益特征表述与销售机构基金风险评价可能不一致的风险和其他风险等。本基金特有风险主要是指数化投资风险，包括：标的指数回报与股票市场平均回报偏离的风险、标的指数波动的风险、基金投资组合回报与标的指数回报偏离的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险、标的指数值计算出错的风险、标的指数变更的风险、指数编制机构停止服务的风险、成份股停牌风险等。基金过往业绩不预示未来表现，管理人管理的其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金有风险，投资需谨慎，请认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要及前述文件更新内容。本基金是一只股票型基金，其预期风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金的风险等级评级结果请以销售机构的评级为准，请投资者根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。本基金由上海东方证券资产管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
