本期我们来聊聊近期火热的稳定币。

01 背景：稳定币概念火爆

近期，稳定币被资本市场以较高的热度关注。

稳定币“第一股”Circle美国IPO首日收涨167.2%。Circle公司发行价每股31美元。远高于6.5IPO日前自己预期的27至28美元区间，使其在周四开盘前的估值达到约68亿美元。

凯茜伍德的方舟投资管理公司在“稳定币第一股”Circle上市首日大手笔买入，同时调整了其加密货币股票投资组合，减少了对其他行业股票的敞口。这一战略转向可能突显了Ark对稳定币未来的信心。当天，伍德旗下三只基金（ARKK、ARKW和ARKF）总计买入了448.656万股Circle股票，按收盘价计算价值约3.7342亿美元。

稳定币概念也在A股持续发酵。Wind数据显示，2025/5/26-2025/6/5，万得稳定币指数在8个交易日内上涨35%，同时券商已发布几十篇与稳定币有关的研报。据跟踪券商路演情况的专业APP数据，最近一周有28场与稳定币相关的券商电话会已召开或即将召开。稳定币也成为当前A股市场关注焦点之一。

02 数字货币和加密货币

稳定币是一种加密货币，而加密货币又是数字货币的一种。因此，要搞清楚稳定币，我们先从数字货币聊起。

数字货币可以认为是一种基于节点网络和数字加密算法的以数字形式呈现货币，和纸币、硬币等实体货币相对。我国学者对数字货币的界定主要基于技术特征和法律属性。在技术特点上，杨延超在《论数字货币的法律属性》中提出，数字货币是“以区块链为底层技术，具有去中心化、可编程性及密码学安全验证特征”的货币形式。

根据其发行主体不同，可以将其定义为法定数字货币和非法定数字货币。前者由主权国家或其授权机构发行，以区块链技术为底层架构，具有法偿性的电子货币（如中国的数字人民币）。后者由非官方主体发行，采用自定计价单位，基于区块链技术但不具备法偿性的货币替代物（如比特币、稳定币）。

一句话总结：数字货币是基于加密算法以数字形式呈现的货币。其中主权国家发行的为法定数字货币。而非主权国家发行的非法定数字货币也是市场上狭义的加密货币，包括比特币、狗等，也包括稳定币。

03 数字货币和加密货币

稳定币是一种加密货币，而加密货币又是数字货币的一种。因此，要搞清楚稳定币，我们先从数字货币聊起。

数字货币可以认为是一种基于节点网络和数字加密算法的以数字形式呈现货币，和纸币、硬币等实体货币相对。我国学者对数字货币的界定主要基于技术特征和法律属性。在技术特点上，杨延超在《论数字货币的法律属性》中提出，数字货币是“以区块链为底层技术，具有去中心化、可编程性及密码学安全验证特征”的货币形式。

根据其发行主体不同，可以将其定义为法定数字货币和非法定数字货币。前者由主权国家或其授权机构发行，以区块链技术为底层架构，具有法偿性的电子货币（如中国的数字人民币）。后者由非官方主体发行，采用自定计价单位，基于区块链技术但不具备法偿性的货币替代物（如比特币、稳定币）。

一句话总结：数字货币是基于加密算法以数字形式呈现的货币。其中主权国家发行的为法定数字货币。而非主权国家发行的非法定数字货币也是市场上狭义的加密货币，包括比特币、狗等，也包括稳定币。

04 什么是稳定币：理解三个关键点

首先，稳定币是基于区块链技术的加密货币。

其次，稳定币与现实世界资产挂钩，相较比特币更加中心化。目前稳定币挂钩最多的法定货币是美元。正因为将稳定币的价值和法定货币做了固定化的挂钩，才称之为稳定币，表示价值稳定的意思。由于稳定币涉及到与法定货币的挂钩，就需要有运营机构来管理法定货币的进入、保值增值和退出，没有这些中心化的机构和职能，稳定币无从存在。因此稳定币体系仍然是中心化的。

这一点和加密货币的鼻祖比特币有很大区别，比特币设立的初衷是一个去中心化的支付工具，不挂钩任何现实资产。比特币并没有一个中心机构在运营，各种比特币交易所只是提供了买卖比特币的场所，但比特币自身的运转不依赖任何中心机构。

第三，稳定币相较于央行数字货币又有一定的去中心化特征。

央行数字货币毫无疑问是中心化的体系，央行在其中扮演了清算机构，支付央行数字货币要经过央行的确认。稳定币仍然需要发行机构运营，并不是完全去中心化的体系，从这点上说稳定币和央行数字货币有类似的地方。但稳定币在支付环节无需中心结算机构存在，在分布式账本上实现点对点的直接支付，从这一点看，又比央行数字货币有一定的去中心化特征。

05 稳定币的用途是什么？

稳定币是一种较为纯粹的支付手段，不存在炒作的价值。

稳定币的价值绑定了法定货币，没有利息，自身增值属性弱，因此，稳定币和比特币不同，其不存在炒作的价值。

稳定币的出现让支付可以更为便捷。任何加入某个稳定币网络的机构和个人都可以用该稳定币进行点对点的支付，无需传统支付中的基础设施存在。跨境支付中，传统的银行电汇需要数天才能完成。而稳定币的转账交易往往只需要几分钟就能完成。且稳定币的转账费用较低，费用取决于网络情况，而一些支付系统的手续费按比例收费，且费率较高。

06 稳定币的类型

基于法定货币或实物资产抵押是当下稳定币最主要的发行方式。包括以美元为底层资产的USDT和USDC，以黄金为底层资产的XAUt，以现实世界资产为底层的USD0。

由于只有存在对应的法定货币或者实物资产抵押才能发行对应的稳定币，因此以这种方式发行的稳定币具有较高的安全性和信任度。

07 稳定币如何被创造？

比特币被创造的方式就是挖币，也即用比特币矿机获取比特币。挖矿是获取未开发的比特币的唯一途径，需要购买专业的矿机设备进行挖矿行业内称为矿机。

而稳定币则是被发行机构创造的：以当前最主流的稳定币USDT为例：

USDT的发行，流通和销毁模式主要分五步：1.用户将美元存入Tether的银行账户；2.Tether为用户账户中铸造等价值的USDT；3.用户之间的流通；4.用户将USDT交给Tether公司；5.Tether销毁USDT，同时将等价值的美元返还给用户的银行账户。

#游戏板块大涨 机会来了？##陈茂波：稳定币有望为资本市场带来变革##稳定币引热议#

风险提示：以上内容仅代表个人观点，不代表公司观点，亦不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。基金有风险，投资需谨慎。本材料不构成公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件，本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品，完整版风险提示函详阅易方达官网。

$易方达优选多资产三个月持有混合(FOF)A(OTCFUND|007896)$$易方达优选多资产三个月持有混合(FOF)C(OTCFUND|007897)$$易方达如意安泰(FOF)A(OTCFUND|009213)$$易方达如意安泰(FOF)C(OTCFUND|009214)$

$易方达优势价值一年持有混合(FOF)A(OTCFUND|013287)$$易方达优势价值一年持有混合(FOF)C(OTCFUND|013288)$$易方达优势领航六个月持有混合(FOF)A(OTCFUND|012652)$$易方达优势领航六个月持有混合(FOF)C(OTCFUND|012653)$

$易方达中证全指证券公司指数(LOF)C(OTCFUND|012874)$$易方达中证全指证券公司ETF联接A(OTCFUND|012590)$