电子行业周报：阿里高强度加码AI，重视国产算力+存力产业链机遇!
阿里高强度加码AI，重视国产算力+存力产业链机遇!
核心观点
阿里高强度加码AI，重视国产算力+存力产业链机遇。过去一周上证上涨0.84%，电子上涨6.28%，子行业中元件上涨14.15%，光学光电子上涨1.16%。同期恒生科技、台湾资讯科技上涨0.47%、2.42%，费城半导体下跌1.49%。继北美算力产业链高速增长的业绩兑现催化主线行情之后，半导体在台积电上修年度业绩指引、中芯国际和华虹半导体在法说会上对未来订单及景气乐观展望的背景下，迎来板块性快速上涨行情。与此同时，Deepseek、阿里先后表态对国产算力的适配力度和采购比重都有所加大，而国内先进制程的配套能力也在不断提升，本土算力链正经历戴维斯双击。我们维持对于2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下“估值扩张”的乐观判断，坚定推荐中芯国际、江海股份、翱捷科技、德明利、华虹半导体、工业富联、澜起科技、华勤技术、杰华特、晶晨股份、蓝特光学。阿里巴巴重申三年3800亿资本开支，AI芯片开发后备方案。阿里巴巴公布最新财报，公司二季度AI和云基础设施资本支出达386亿元，过去四个季度在AI方面累计投入超过1000亿人民币，同时重申未来三年投入3800亿元用于AI。面对全球AI芯片供应及政策变化，公司准备“后备方案”。根据华尔街日报报道，阿里开发了一款新的AI芯片，目前正在测试中，用于人工智能推理任务，与英伟达兼容，并采用国内企业代工。我们认为伴随AI应用带来的效率提升和收入增长，互联网云厂商将持续投入AI硬件，而算力芯片的自主可控也是云厂商关注的重点，我们建议关注：中芯国际、华虹半导体、寒武纪、翱捷科技、芯原股份、灿芯股份、澜起科技、龙芯中科等。国务院印发“人工智能+”行动意见，建议关注算力和端侧芯片产业链。国务院印发《深入实施“人工智能+”行动的意见》，要求到2027年，率先实现人工智能与6大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超90%，智能经济成为我国经济发展的重要增长极；到2035年，我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。此前美国也曾发布美国AI行动计划，发展AI已成为大国战略，建议关注算力和端侧芯片相关企业中芯国际、寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特、乐鑫科技、晶晨股份、华虹半导体等。
苹果正式公开发布会海报，三年硬件创新大周期开启。根据彭博社新闻，苹果将于9月发布的iPhone17系列正式拉开为期三年的外观设计革新周期，每年推出一款形态突破的新品，直至2027年iPhone诞生20周年。2025年苹果将用Air取代Plus款，26年推出折叠屏，27年推出曲面玻璃机身。叠加AR眼镜、桌面机器人等新形态终端也有望于三年内推出，苹果产业链将进入新一轮的业绩释放期，建议关注：立讯精密、鹏鼎控股、比亚迪电子、歌尔股份、蓝思科技、福立旺、世华科技、水晶光电、蓝特光学等。
英伟达季度收入持续创新高，Blackwell成为AI竞赛核心平台。英伟达发布FY2Q26业绩，营收实现467.43亿美元(YoY55.6%，QoQ6.1%)，其中数据中心领域收入410.96亿美元(YoY56.4%，QoQ5.1%)。本财季最新一代Blackwell芯片销售环比增长17%。公司表示，预计到本十年末，全球人工智能基础设施支出将达到3万亿至4万亿美元。预计仅在本自然年，云服务提供商和企业在数据中心基础设施和计算方面的资本支出将达到6000亿美元。我们认为AI仍是需求确定性高增长的投资主线，建议持续关注：工业富联、华勤技术、沪电股份、龙芯中科、联想集团、立讯精密、晶晨股份等。存储公司二季度业绩环比改善，看好存储回暖与国产化机遇。2025年上半年存储市场呈现前低后高走势，一季度价格触底后，二季度行业景气度逐步回暖；在此背景下，国内模组厂商二季度营收均环比增长，江波龙归母净利润环比增长209.7%，佰维存储归母净利润环比增加82.57%，德明利归母净利润环比一季度减亏29.28%。此外，威刚、创见等台系厂商业绩亦呈现环比回暖趋势。目前原厂控产不变，价格温和复苏，叠加国内CSP厂商资本开支持续增加、手机应用打开国产化窗口，我们认为国产存储厂商有望持续受益，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等。
7月全球大尺寸液晶电视面板出货量同环比增长，预计3Q25品牌厂增加面板采购。据洛图科技，7月全球大尺寸液晶电视面板出货量2040万片，同比增长8.9%，环比增长4.9%，出货面积1470万平方米，同比增长7.8%，环比增长5.5%。在2Q25面板砍单和整机销售后，品牌厂面板库存显著消化，品牌厂为下半年提升市场份额做准备，三星、海信、TCL等全球头部品牌厂商在3Q25增加面板采购订单，拉货积极，预计8-9月面板大厂稼动率保持在90%左右。我们认为，在经历了长时间陆资厂商大规模扩张、全球产业重心的几度变迁之后，LCD的高世代演进趋势停滞、竞争格局洗牌充分，推荐京东方A等。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、传音控股等。
重点投资组合
消费电子：工业富联、蓝思科技、小米集团、舜宇光学科技、世华科技、沪电股份、立讯精密、鹏鼎控股、水晶光电、东山精密、福立旺、电连技术、海康威视、传音控股、康冠科技、视源股份、世运电路、京东方A、景旺电子、永新光学
半导体：中芯国际、翱捷科技、德明利、华虹半导体、杰华特、赛微电子、恒玄科技、澜起科技、乐鑫科技、长电科技、圣邦股份、伟测科技、豪威集团、通富微电、新洁能、晶晨股份、龙芯中科、艾为电子、晶丰明源、江波龙、扬杰科技、斯达半导、北京君正、芯朋微、思瑞浦、时代电气、卓胜微、帝奥微、东微半导、士兰微、华润微、天岳先进、纳芯微
设备及材料：北方华创、中微公司、鼎龙股份、芯碁微装、拓荆科技、立昂微、沪硅产业
被动元件：江海股份、顺络电子、风华高科、三环集团、洁美科技
风险提示：下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。
