随着美联储9月降息预期持续升温，市场对A股、H股此前面临的关税政策与货币政策不确定性两大尾部风险已显著缓解。广发证券分析认为，这一政策转向将利好中国多类资产，包括A股、港股、中债及中概股，其中外资回流潜力、人民币汇率走势及行业结构性机会值得重点关注。
海外不确定性率先消散。关税政策方面，8月29日美国上诉法院对特朗普政府关税政策的裁定，标志着长期悬而未决的关税压力出现积极变化，市场对相关政策的敏感性逐步下降。货币政策层面，三大因素支撑9月降息：从基本面看，7月非农就业数据意外下滑，核心通胀（如服装、娱乐商品）环比增速放缓，表明关税带来的输入性通胀压力减弱；尽管7月PPI环比上涨0.9%超预期，但PCE指数环比0.2%符合预期，整体通胀风险可控。美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上释放明确鸽派信号，承认就业市场存在下行风险，同时放弃灵活通胀目标制转向单纯2%目标，强调需关注8月就业数据；美国国内政治因素也添柴加火，特朗普解雇鹰派理事库克、提名鸽派人选，强化了降息受政治压力影响的预期，提升了“政治溢价”。
基于8月就业与通胀数据，9月降息可能出现三种情景：基准情形（高概率）下，若8月非农就业新增5 - 15万人、失业率维持4.1% - 4.4%，预计降息25个基点；若非农就业低于5万人或失业率突破4.4%，可能实施50个基点激进降息；反之，若非农就业超15万人、失业率低于4.1%且CPI环比涨幅超0.4%，则可能暂停降息或维持当前利率（小概率）。
对中国资产的利好逻辑清晰：一是外资回流预期升温，A股、H股7月以来在全球权益市场表现亮眼，叠加利率平价效应，低估值中国资产对外资吸引力增强，历史数据显示美联储降息周期中A/H股多上涨；二是打开国内货币政策空间，中美利差收窄缓解人民币贬值压力，为国内央行降准降息提供操作空间，利于刺激内需和经济回暖；三是人民币升值预期增强，近期美元兑人民币汇率从7.2133降至7.1063，中间价持续上调，升值阶段A/H股回报率通常提升。
行业配置上，利率敏感型板块（科技、医药、新能源）估值压力减轻，贴现率下降利好未来现金流；外资偏好中国优势产业，包括创新药、港股互联网龙头、英伟达产业链及新能源细分龙头。此外，中债与中概股（如互联网、AI中概股）融资成本将下降，股债双牛格局有望形成；债市方面，股市虹吸效应消退后，资金或外溢至中债，当前10年期国债收益率1.78%，配置价值凸显。
来源：财联社
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