市场回顾
上周，上证综指报3825.76，上涨3.49%；深证成指报12166.06，上涨4.57%；创业板指报2682.55，上涨5.85%；恒生指数上涨0.27%，恒生科技指数上涨1.89%；美股标普500、道指、纳指指数涨跌幅分别为0.27%、1.53%、-0.58%；日经225指数下跌1.72%。
上周A股市场大幅上涨，宽基指数中上证指数上涨3.49%站上3800点关口，行业上通信、电子、计算机板块表现靠前；房地产、煤炭、医药生物板块表现靠后。上周市场增量博弈格局延续，沪指连续突破显著提振市场风险偏好，增量资金入市加速，两市日均成交额突破2.5万亿，两融成交额大幅攀升。从具体方向上来看，AI相关板块延续强势表现，国产算力在DeepSeek-V3.1大模型发布等多重利好催化下成为最强主线，中下游软件应用、消费电子等表现同样较优。
热门事件
国内方面，财政部8月19日发布的财政收支数据呈现积极变化：1-7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%，累计增幅年内首次转正；全国一般公共预算支出160737亿元，同比增长3.4%；分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出同比增长8.8%，地方一般公共预算支出同比增长2.5%。国务院批复同意了《中国(江苏)自由贸易试验区生物医药全产业链开放创新发展方案》。8月22日召开国务院常务会议听取了关于实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策情况的汇报，会议指出，该政策在稳投资、扩消费、促转型、惠民生等方面取得了明显成效，提出要进一步强化财税金融等政策支持，创新消费投资场景，优化消费投资环境，综合施策释放内需潜力。
海外方面，美国近期频繁使用关税工具，8月18日生效的对407种钢铁和铝衍生产品加征50%关税，依据的是《1962年贸易扩展法》第232条。标准普尔全球（S&P Global）编制的采购经理人指数（PMI）初步数据显示，美国、欧元区、日本和英国这四个主要发达经济体的产出增长指数在8月份升至53.6，高于7月份的53.3，标志着自4月份触及16个月低点后，扩张步伐持续加速。美联储释放鸽派信号：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会上强调了对就业市场下行风险的担忧，他暗示美联储的政策立场调整可能“迫在眉睫”，并为9月份降息敞开了大门，市场对9月降息的预期因此急速升温。
市场展望
展望未来，沪指突破显著提升市场风险偏好，鲍威尔鸽派发言进一步强化流动性宽松预期，A股上行趋势将延续。继续关注大金融底仓配置价值，以及具备产业催化的成长方向：AI算力与应用、创新药、港股互联网等，同时把握反内卷、顺周期相关低位板块补涨机会。
港股方面，上周港股市场继续震荡反弹。中长期看，香港科技板块因其高成长性和技术壁垒，或成为未来资金关注的重点方向，叠加美联储9月降息预期继续升温，港股市场有望走出由盈利驱动的行情。配置方向上，继续重点关注以下方向：
（1）科技与互联网龙头。政策支持科技创新。头部互联网公司聚焦主业，预计盈利增长预期逐步回升。重点关注头部互联网平台、云计算、AI应用、游戏出海等龙头企业。
（2）消费复苏，包括可选消费与必选消费。重点关注餐饮、啤酒、体育用品、免税、本地生活服务等细分板块。
（3）生物医药与创新药。政策支持及鼓励创新药研发。国产创新药海外授权（License-out）加速，打开全球市场。重点关注创新药、CXO（研发外包）、医疗器械等细分领域。
（4）高股息资产。利率下行周期，高股息资产（公用事业、电信、能源）吸引力提升。市场波动加剧时，现金流稳定的行业更具防御性。
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