今年以来，小微盘股持续表现强势，截至8月21日，万得微盘股指数年内收益率近60%，近一年指数涨幅更是高达133%。如何看待小微盘股的强势表现？当前还能继续配置吗？
Q：如何看待微盘股表现强势的支撑逻辑？
A：政策催化、流动性宽松、估值修复及资金博弈共同构成微盘股超额收益的底层逻辑，但需警惕拥挤度上升和盈利验证压力带来的波动风险。
经济弱复苏环境下，政策重点扶持 “新质生产力”（如 AI、低空经济），中小市值企业成为创新载体。2024年9月“并购六条”及 2025 年重组新规放宽支付工具限制、鼓励私募参与，推动题材与政策双轮驱动。同时，剩余流动性（M2-社融）充裕，居民超储搬家至股市，小盘股易被资金撬动，量化策略通过高频交易放大波动，形成自我强化。
从估值修复来看，微盘股超额收益主要来自PB修复和估值切换，盈利驱动贡献不大。当前部分行业（如游戏、创新药）净利润同比增速超 100%，且估值相对偏低，叠加盈利预测上修，形成“低估值+高弹性”组合。尽管整体ROE磨底，但结构性亮点仍吸引资金提前布局。
而从市场风格来看，2024年9月以来，高风险偏好资金涌入微盘股，推动指数上涨翻倍，而量化策略的动量效应进一步强化趋势。尽管2025年6月后机构资金回流到部分行业ETF，但微盘股在政策红利和流动性支撑下仍表现强势。
Q：目前很多微盘股基金已经限购，原因是什么？对于想要参与的投资者有何建议？
A：微盘股基金限购，其主要因微盘股流动性相对中大盘股较弱，基金规模若快速增长，会显著冲击交易成本。假设单只产品单日调仓超成交额10%，则买入成本将显著提升，进而稀释现有持有人收益，影响其投资收益体验。而当微盘策略规模逐渐上行，策略的拥挤度风险将逐渐显现。微盘基金策略容量方面，如明显超过容量，基金经理或需要调整策略配置更多流动性更好的大市值股票，这也加大了调仓股票时股价下跌的风险。
对想参与的投资者，或可关注未限购且规模合理的产品，可考虑长期投资，避免追涨杀跌，降低市场波动影响，也可搭配其他风格基金，分散风险，优化投资组合。
Q：如何看待微盘股后市表现？目前是否还值得配置？
A：微盘股后市表现需辩证看待。近期市场强势，当前策略拥挤度尚未触及绝对上限，部分优质标的仍具弹性，且政策对小微企业的扶持及市场流动性宽松环境未变，短期或延续活跃。但风险不容忽视，随着规模扩张，交易冲击成本上升，策略有效性可能边际减弱，叠加部分个股缺乏业绩支撑，估值泡沫化隐忧渐显。
配置层面，对风险承受能力强的投资者，可选择规模适中、未限购的优质产品，以降低流动性冲击，同时控制仓位，避免过度集中。若偏好量化策略，可选择持有策略稳定、长期业绩良好的产品。对于风险偏好较低者，建议观望或少量配置，并搭配其他风格基金分散风险，警惕追高后的回调压力。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。本基金可根据投资运作或市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于以上所列示相关行业的证券或选择不投资于具体某个行业的证券。以上观点、看法根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
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