HIHI 好久不见，最近的债不容乐观，风头都转到了隔壁权益了，唉。。。
相信小伙伴们通过资产配置，在权益市场赚到钱了吧hhh？
还是来和大家分享一下观点吧：
近期债市调整是对四个风险点的反映：
一是，去年12月存在债市行情的严重透支。去年12月政治局会议重提货币政策 “适度宽松”，市场对货币政策降息有过高的期待。叠加央行、大行等机构购债行为影响，1年利率债降至1%以下，10年国债收益率降至1.6%附近，一度隐含了40bp以上的降息空间。市场对特朗普60%关税也有所忌惮。“早投资（放贷），早收益”，原本仅适用于信贷市场，但过去几年的经验加上一致预期导致部分投资者抢跑。
二是，货币政策预期差。春节前资金面异常收紧，节后资金面未如预期转松，市场逐渐意识到，资金面紧平衡背后除了银行超储水位低、央行资金投放成本变高、大行负债端压力较大等技术性因素之外，更核心的原因是货币政策重心发生变化。在新质生产力涌现、高频数据存在春节扰动、楼市股市稳定情况下，防风险（银行息差、中小行债券投资）、防空转、稳汇率短期内更占主导。尤其是上周两会，潘行长提到“货币政策取向是一种对状态的描述”、“研究降低结构性货币政策工具利率”，强调结构性工具降息，市场对货币宽松预期进一步修正。
三是，市场风险偏好上升。股市交易热情及活跃度高涨，对债市情绪形成压制。此外，近期地产交易热度也有所升温。作为竞争性资产，债市面临性价比和资金分流压力。
四是，市场对机构行为及反馈风险的担忧。市场的担忧主要集中在两方面：一方面是银行自营债券仓位较重，在止损压力以及季末兑现浮盈弥补一季度亏损的操作下，或对债市造成进一步抛压；另一方面是理财前期赎回债基相对克制，但破净率提升、短端理财逐渐出现客户端赎回压力，不排除未来出现债基赎回反馈风险。一旦出现，债市易发生超调。
总之，虽然短期基本面风险有限，暂时不担心宏观现实强化利空的风险。但利率前期的调整很大程度上是对透支的矫正，资金面缓而不解、市场风险偏好抬升是触发剂。后续机构行为扰动还值得关注，尤其是债市“净值-赎回”的反馈机制值得提防，波动预计仍保持高位。
不过债市经历调整后，性价比也在修复。那么如何看待当前债市所处的位置？
几个结论和大家分享：
1. 债市调整幅度已经不小；2. 中短端逐渐走出负CARRY；3. 长债性价比凸显；
综合来看，存单和短端信用债确定性更好，具备一定的投资价值，利率债可以再观察观察！
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$广发中债7-10年国开债指数D(OTCFUND|021609)$
